历史时刻！宁德时代超越贵州茅台

　　9 月 25 日截至发稿，宁德时代 A 股总市值达 18064 亿元，贵州茅台市值约为 18056 亿元。宁德时代 A 股市值超越贵州茅台。

　　A 股科技龙头市值逼近消费龙头，折射出了怎样的市场信号？

　　一位券商研究所所长对上海证券报记者分析，宁德时代的市值突破背后，是它成功将中国制造业向 「微笑曲线」 两端延伸，并成功把中国的国家影响力、文化影响力体现到产品定价中。其定价能力、产业链话语权、产业链整合能力的提升，是中国国家影响力提升的缩影，其市值的成长也是中国国家影响力成长在资本市场上的缩影。

　　该所长同时表示，要客观承认贵州茅台的价值。贵州茅台依旧是中国消费品牌的代表之一，拥有属于其自己的发展空间。

　　市值之争一度焦灼

　　9 月 25 日，贵州茅台股价表现稳定，守住 1.80 万亿元关口。不过宁德时代开盘后股价涨幅持续扩大，市值从 1.75 万亿元开始拉升，1.76、1.77、1.78、1.79……最终突破 1.80 万亿元，市值历史性超越贵州茅台。

　　记者注意到，今年以来宁德时代与贵州茅台股价走势差异明显。年初至今，宁德时代涨幅达 48.83%，而贵州茅台为-3.82%。60 日涨幅宁德时代为 47.10%，贵州茅台为 1.55%。月涨幅宁德时代为 25.70%，贵州茅台为-2.87%。

宁德时代、贵州茅台涨幅对比

　　就宁德时代等锂电龙头的拉升动因，一位券商首席分析师近日对上海证券报记者表示：「9 月本就是动力电池的交付旺季，再加上储能电池的需求爆发，锂电龙头业绩预期明显提升。」 一方面，每年 9 月至年底，车企往往进入较高密度的排产周期，这一时段也是动力电池交付旺季。另一方面，储能市场需求增长明显，并且市场需求向技术实力强的龙头企业倾斜。

　　上述券商首席分析师就这一观点展开分析称，锂电池实际上是一个 「安全件」，龙头公司产品的安全性更加被消费者认可。今年 「136 号文」（《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》） 取消强制配储后，储能需求从 「完成并网任务」 转向了 「真正实现调用」。而真实调用，直接催生了市场对电芯质量和安全性的重视，因此头部企业产品更加受到青睐。

　　「在这种情况下，我们不仅会看到高端产能的紧缺，还会看到产品及产业链涨价。」 该首席分析师称。

　　近日记者多方采访了解到，宁德时代出现产能紧张，排产预期高增。日前有券商研究所称，宁德时代 2026 年电池排产 （即规划产量） 或达 1000GWh，较 2025 年增长约 43%，超出市场预期。上海证券报记者自 「宁链」 企业处获悉，宁德时代确实给出了非常高的排产指引，公司正努力增加产能保供。

　　作为中国科技股的代表之一，宁德时代亦受到外资认可，其港股较 A 股出现溢价。9 月 25 日上午，宁德时代港股 PE TTM 达 36.20，而 A 股 PE TTM 为 30.03。

　　外资投行摩根大通9 月 14 日发布的一份研报将宁德时代-H 的评级由中性上调为增持。摩根大通表示，过去一个月，中国电池价值链出现显著上涨。

　　摩根大通认为，宁德时代的储能电池需求超预期，导致供应紧张及价格上涨，因此将其 2025 年至 2026 年的盈利预测上调约 10%，为市场最高预期。

　　摩根大通直言：「我们认为宁德时代 A 股现为全球最便宜的电池股票，且为我们的首选。」

　　是什么塑造了宁德时代

　　从更大视角来看，A 股科技龙头市值比肩消费龙头，体现了资金取向的变迁，亦是中国产业变迁的一个缩影。

　　就如何解读这一历史性事件，一位券商研究所所长对上海证券报记者提供了他的分析。

　　其表示，在认可宁德时代价值的同时，要客观承认贵州茅台的价值。贵州茅台依旧是中国消费品牌的代表之一，是中国消费行业中非常杰出的一家企业。在未来中国国家影响力、文化影响力提升的过程中，以贵州茅台为代表的很多中国优秀白酒龙头企业，依旧有其发展空间。

　　该券商研究所所长分析称，虽然宁德时代契合目前市场对科技股的偏好，但其成就并非只因科技属性强。单论科技属性，不少芯片公司可能比宁德时代更高。宁德时代的成长，还得益于将中国制造业向 「微笑曲线」 两端延伸，并成功把中国的国家影响力、文化影响力体现到产品定价中。其定价能力、产业链话语权、产业链整合能力的提升，是中国国家影响力提升的一个缩影，其市值提升是国家影响力在资本市场上的缩影。

　　延伸阅读

（上海证券报）