中信建投：AI 带动的算力产业需求旺盛、景气度持续 建议基于中长期视角优配龙头

　　中信建投研报称，AI 带动的算力产业需求旺盛、景气度持续，虽短期可能因为市场波动、关税问题、筹码结构及估值切换等导致板块有所震荡、甚至调整，但中信建投依然看好，建议基于中长期视角，优配龙头。

　　全文如下

　　中信建投：OpenAI 携手博通开发定制 AI 芯片，工信部开展城域 「毫秒用算」 专项行动

　　OpenAI 与博通宣布计划在未来四年内联合开发并部署 10GW 定制 AI 芯片及计算系统。加上此前与 NVIDIA 和 AMD 的算力采购协议，总投资高达 26GW，对于算力投资的景气度无需担忧。

　　OCP 期间，ESUN 联盟亮相，致力于将以太网技术适配并升级至 AI Scale-Up 场景。我们看好基于以太网优化的 Scale-Up 协议，不仅可以利用以太网成熟的硬件和软件生态系统，推动其在行业内的快速采用，还能加速 Scale-Up 与 Scale-Out 网络的融合。

　　工信部下发开展城域 「毫秒用算」 专项行动通知，到 2027 年基本形成全域覆盖、高效畅通的城域毫秒用算网络能力体系。

　　AI 带动的算力产业需求旺盛、景气度持续，虽短期可能因为市场波动、关税问题、筹码结构及估值切换等导致板块有所震荡、甚至调整，但我们依然看好，建议基于中长期视角，优配龙头。

　　10 月 13 日，OpenAI 与博通宣布达成一项战略合作，双方计划在未来四年内联合开发并部署总功耗达 10GW 的定制 AI 芯片及计算系统。通过此次合作，OpenAI 将推进其首款自研 AI 芯片的落地，以应对日益增长的大规模计算需求。OpenAI 首席执行官山姆奥特曼指出，这批芯片是专为 「推理」（Inference） 过程设计的，这是人工智能响应用户请求的关键环节。他解释道，「随着 AI 技术日益成熟并深度融入各类应用，市场对推理环节的计算需求预计将远超模型训练，成为技术需求的主导部分」。加上此次与博通的合作，OpenAI 已先后与三家芯片巨头——博通、英伟达和 AMD——达成多项算力采购协议，总规模高达 26GW。我们认为，OpenAI 持续加码算力投资，其它互联网巨头也有望跟进，对于算力投资的景气度无需担忧。

　　2025 年 OCP 峰会期间，ESUN（Ethernet for Scale-Up Networking） 联盟亮相，联盟包含 AMD、Arista、ARM、博通、思科、HPE、Marvell、Meta、微软、英伟达、OpenAI、甲骨文等十二家企业。从 OCP 官网的介绍来看，ESUN 本质是 OCP 框架下的开放式技术协作平台，致力于将以太网技术适配并升级至 AI Scale-Up 场景。ESUN 最初的工作重点将放在 L2/L3 以太网帧结构和交换机制，实现稳定、无损和抗错误的单跳和多跳拓扑。聚焦于开放标准的以太网交换和帧格式，并明确排除了主机侧协议栈、非以太网协议、应用层解决方案及专有技术方案。同时，ESUN 将积极与 UEC（超以太网联盟） 和 IEEE 802.3 工作组接洽，以与开放标准对齐，此举或是为加速 Scale-Up 与 Scale-Out 网络的融合。网络性能对于 GPU 利用率的提升至关重要，基于 Scale-Up 的超节点技术可实现单机柜更高密度 GPU 的直接互联通信，将充分提升算力卡的计算效能，减少 GPU 闲置，显著提升训推效率。当前关于 Scale-Up 协议呈现百花齐放的局面，包括英伟达的 NVLink、华为的 UB Mesh、博通的 SUE、阿里的 ALink、以及 UALink、ESUN、ETH+等联盟。从技术能力及产业生态来看，我们更看好两类路线，一是英伟达 NVLink、华为 UB Mesh 等具备完备生态的协议，这类公司具备从计算到网络的全栈能力，既有 GPU 也有 switch 芯片，能够自己提供超节点中的核心硬件，并且适配自有的软件协议；二是基于以太网优化的 Scale-Up 协议 （SUE、ESUN、ETH 等），可以利用以太网成熟的硬件和软件生态系统，推动其在行业内的快速采用，因为 Scale-Out 网络以太网占主导，因此还能加速 Scale-Up 与 Scale-Out 网络的融合。

　　10 月 14 日，工信部下发开展城域 「毫秒用算」 专项行动的通知，聚焦算力网络发展，构建高速大容量、确定低时延、泛在广覆盖的城域网络，在城域内提供毫秒级算力资源网络通达能力，即面向基础设施实现算力中心毫秒互连 （<1 毫秒），面向重点场所实现算力资源毫秒接入 （<1 毫秒），面向应用终端实现算力应用毫秒可达 （网络时延<10 毫秒）。以专项行动为牵引，带动产业各方聚焦畅通毫秒用算通道，在全国范围内梯次推进毫秒用算网络建设，到 2027 年基本形成全域覆盖、高效畅通的城域毫秒用算网络能力体系。具体要求包括：到 2027 年实现城域中型及以上算力中心出口 400Gbps 部署率不低于 50%，城域重要站点全光交叉部署率不低于 50%；实现城域算力 1 毫秒时延圈覆盖率不低于 70%；推动算力中心全光交换 （OCS）、光电融合组网等技术应用部署，提升算力中心网络性能。我们建议关注 OCS 交换机、空芯光纤、长距离相干光模块等环节。

　　总体来看，AI 带动的算力产业需求旺盛、景气度持续，虽然短期可能因为市场波动、关税问题、筹码结构及估值切换等导致板块行情有所震荡、甚至调整，但我们依然看好，建议基于中长期视角，优配龙头。

　　国际环境变化对供应链的安全和稳定产生影响，对相关公司向海外拓展的进度产生影响；关税影响超预期；人工智能行业发展不及预期，影响云计算产业链相关公司的需求；市场竞争加剧，导致毛利率快速下滑；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率，包括 ICT 设备、光模块/光器件板块的企业；数字经济和数字中国建设发展不及预期；电信运营商的云计算业务发展不及预期；运营商资本开支不及预期；云厂商资本开支不及预期；通信模组、智能控制器行业需求不及预期。

（文章来源：人民财讯）

(原标题：中信建投：AI 带动的算力产业需求旺盛、景气度持续 建议基于中长期视角优配龙头)

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