每经记者｜曾子建 每经编辑｜袁东
10 月以来，港股市场出现了比较大的波动。
不论恒生指数还是恒生科技指数，短期跌幅都超过 10%。对于港股的低迷，笔者一度感到担忧，担忧的是今年火爆的 IPO 市场，是否会因此陷入低迷。然而，事实证明，这种担忧有些多余，港股 IPO 的含金量还在进一步提升。
看了一下港交所更新的拟 IPO 公司情况，仅仅上周，就有 22 家公司递交了新的招股材料。这 22 家公司，行业覆盖面非常广，既有半导体产业，又有生物医药科技、云服务等高科技领域，还有新能源龙头阳光电源。此外，消费领域的代表印象大红袍、遇见小面，券商行业的首创证券等公司也在其中。
统计显示，截至上周末，已有近 300 家公司递表港交所，更有近百家 A 股公司向港交所递交上市申请，创下历史纪录。然而，港股 IPO 含金量的高低，并非单纯看数量，更要看质量。就已经上市的多家重磅公司来看，不仅融资额高，而且上市之后的表现也可圈可点。比如上市不久的紫金黄金国际，上市后仅用了 3 个交易日，股价就较发行价实现翻番。
再比如，5 月上市的创新药龙头恒瑞医药，发行价 44.05 港元，而前期最高价已经突破 95 港元，参与认购的投资者，尤其是基石投资者赚得盆满钵满。
最强的还是锂电池龙头宁德时代，263 港元的发行价，上市首日才 290 港元左右，而 10 月初最高涨到了 614 港元。此外，机器人产业链龙头三花智控表现同样出色，今年 6 月上市后，股价从最低的 20.7 港元起步，最高涨到了 46 港元以上。
值得注意的是，今年虽然新股上市数量多，但上市首日破发的概率在降低。有统计显示，2025 年前三季度在港股 IPO 上市的 68 只新股中，共 48 家在上市首日收涨，4 家收平，16 家收跌，上市首日破发率为 24%，为 2017 年以来新低。
以上数据都说明一个问题，那就是港股 IPO 的赚钱效应在提升，结果就是吸引更多的机构参与到港股打新中来。近期可以看到一个非常明显的现象，不少大型私募基金，也在进入港股参与打新。比如高瓴旗下基金管理平台 HHLRA、高毅、景林等私募，都作为基石投资者参与了紫金黄金国际的新股认购，金额都是数以亿计港元起。
以前，笔者一直比较担心的一件事是，二级市场一旦火爆，一级市场就大幅扩容，接着导致二级市场参与资金被分流，股市降温，接着一级市场又受到冲击。这种循环，在 A 股屡见不鲜，我们甚至会看到，为了维持 A 股的活跃，不惜以放缓一级市场融资为代价。然而，这在今年的港股市场，似乎并不存在，IPO 的大扩容，也不会影响二级市场的流动性。至于原因，其实也很简单，那就是尽可能把市场的事都交给市场，尽可能减少行政干预，让市场来自我调节。
综合来看，港股 IPO 的 「含金量」 提升，早已超越单纯的数量扩容，而是扎根于优质企业的持续涌入、上市后亮眼的赚钱效应。这些更得益于市场化机制下，一级与二级市场的良性互动。这种 「质」「效」 兼具的格局，不仅让港股 IPO 的吸引力持续凸显，更印证了其在全球资本市场中愈发坚实的价值锚点，未来有望吸引更多优质资产集聚，进一步夯实 「含金量」 的核心竞争力。
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