经过连续 46 次创新高之后，10 月 21 日，黄金遭遇 「断头铡」，一度重挫超过 6%，创下自 2013 年 4 月以来最大单日跌幅，纽约商品交易所 12 月交割的黄金期货收跌 5.7%，报每盎司 4109.10 美元/盎司。此前一个交易日，金价刚创下 4381 美元的历史新高。
10 月 22 日，黄金现货延续跌势，盘中逼近 4003.43 美元/盎司低位 （截至北京时间 15:30）。目前，市场普遍认为，这轮剧烈调整反映了前期涨势过快后的自然回调。随着金价在高位交投、市场多头仓位集中，情绪变化被迅速放大。部分分析人士认为，这一轮下跌更多是技术性调整，而非趋势性逆转。
投行连夜改报告
优美利投资总经理贺金龙表示，黄金短期涨幅过大，技术面严重超买，很多持有者产生获利了结的情绪。市场避险情绪降温，风险偏好回升也导致金价的回落。另外，10 月 21 日美元指数上涨 0.4%，压制了以美元计价的黄金。而恐慌性平仓和一些程序化交易进一步加剧了金价跌势。
今年以来，黄金先后 46 次创历史新高，今年累计涨幅一度逼近 70%。世界黄金协会称，截至目前，今年是 1979 年 （当年涨幅 126%） 以来金价涨幅最大的一年。虽然经历了前一日的大跌，今年黄金价格涨幅仍维持在 57% 左右。
由于此前金价大涨，黄金似乎有取代美元成为央行主要储备的趋势。10 月 22 日，在 2025 香港交易所中国机遇论坛上，香港交易所董事总经理、首席中国经济学家巴曙松表示，全球债务高速增长难以为继，传统安全资产面临重新定义。黄金价格和比特币价格上涨的背后，是对法定货币购买力下降的深层担忧，与去美元化进程密切相关。美元在全球储备中的占比已从 2000 年的 60% 降至 2025 年的 41%。目前，黄金全球总市值已突破 27 万亿美元，成为全球第二大储备资产。
受金价大跌的影响，10 月 22 日，国内金饰价格也大幅下调，老庙黄金报价 1211 元/克，较前一日下跌 83 元/克；周生生足金饰品报价 1250 元/克，较前一日下跌 39 元/克；老凤祥报价 1229 元/克，单日下跌 61 元/克。
同一日，白银也出现断崖式雪崩，现货白银收跌 7.6%，报 48.49 美元/盎司，创 2021 年以来最大单日跌幅。
在黄金大跌后，花旗集团下调其对黄金的超配建议，理由是担心仓位过高。该行大宗商品研究团队 Charlie Massy-Collier 等策略师预计，未来几周金价将在 4000 美元/盎司左右进一步盘整。该行在报告中表示，「最终，黄金牛市故事中较早的部分可能会回归，即央行持续寻求摆脱对美元的依赖，但在目前的水平上，没有必要急于为此做好准备。金价已经跑赢了 『贬值』 主题。」
多家机构已经提示风险
由于此前黄金快速上涨，近期多家机构进行了风险提示。如光大银行近日发文称，自 10 月 20 日起，对签约代理上海黄金交易所现货及延期业务且无持仓的客户，该行将通过系统调整逐步解除业务委托关系。
除了光大银行之外，兴业银行、招商银行、建设银行等多家银行，也对近期贵金属业务市场风险发出明确的提示。兴业银行表示，近期贵金属价格波动剧烈，市场风险有所上升，建议保持对贵金属市场与价格走势的关注，结合自身风险承受能力，合理控制仓位。提高风险防范意识，谨慎决策，理性投资。
招商银行也表示，及时关注持仓情况、保证金余额变化，合理控制仓位，注意分散配置，避免单一重仓贵金属。
此外，上海黄金交易所也将黄金交易的保证金提高，根据相关公告，自 2025 年 10 月 20 日 (星期一) 收盘清算时起，光大银行 Au(T+D)、mAu(T+D)、Au(T+N1)、Au(T+N2)、NYAuTN06、NYAuTN12 等合约的标准保证金比例由 38% 调整为 40%；Ag(T+D) 合约标准保证金比例由 41% 调整为 43%；追加保证金比例由 22% 调整为 24%。后续将根据上海黄金交易所有关规定及贵金属市场风险情况，持续上调前述合约保证金比例。
资金的疯狂涌入，不得不让基金公司 「闭门谢客」。
10 月 21 日，汇添富黄金及贵金属 (QDII-LOF-FOF)A、汇添富黄金及贵金属 (QDII-LOF-FOF)C 自 2025 年 10 月 22 日起 （含 2025 年 10 月 22 日），单日单个基金账户单笔或多笔累计申购、定期定额投资的金额不应超过 1 万元 （含 1 万元）。
这已经是该基金 9 月以来第三次下调申购和定期定投的门槛，今年 10 月 16 日，其限制金额为 2 万元，9 月为 5 万元。
无独有偶，10 月 18 日，国投瑞银基金也发布公告称，为保护基金份额持有人利益，10 月 20 日起调整国投瑞银白银期货证券投资基金 （LOF） 的大额申购 （含定期定额投资），其中国投瑞银白银期货 （LOF）A 的限制金额调整至 100 元，而国投瑞银白银期货 （LOF）C 为 1000 元。
「世界黄金协会」 微信号 10 月 20 日晚发文表示，2025 年 9 月，全球实物黄金 ETF 录得有史以来最大单月流入规模，推动三季度总流入达到创纪录的 260 亿美元。
截至三季度末，全球黄金 ETF 资产管理总规模 (AUM) 增至 4720 亿美元，再创历史新高；总持仓环比增长 6% 至 3838 吨，较 2020 年 11 月第一周 3929 吨的历史峰值仅低 2%。
分区域看，世界黄金协会表示，北美与欧洲地区基金成为主导力量。
排排网财富研究员隋东认为，目前黄金做多的动能其实还在。黄金价格此前已连续上行近两个月，月线走出十连阳，部分投机资金处于高杠杆状态。随着现货金价触及 4400 美元/盎司附近的历史高位，技术面出现超买信号。但目前支撑黄金本轮上涨的动因其实并没有消失，经过本轮调整之后，黄金仍有上涨的空间。
中国国际期货高级研究员汤林闽推测，本次黄金回调消化了许多获利盘，回调压力的消解较为明显。黄金中长期乐观前景的基础没有改变，市场对美联储宽松的预期仍在。此外，促成本次黄金回调的因素也并不十分稳固，仍有出现反复的可能。因此，短期内建议观望，谨慎操作。
（21 世纪经济报道）
文章转载自 东方财富
