短期来看，一方面，缅甸佤邦复产缓慢，印尼打击非法锡矿开采，将进一步加剧锡矿供应紧缺程度；另一方面，上期所锡库存持续下降，叠加宏观面氛围向好，预计锡价有望突破 28.5 万元／吨。
矿石供应紧张加剧
目前缅甸佤邦锡精矿复产进度依然缓慢，导致我国锡精矿进口量持续下降。根据中国海关公布的数据及安泰科的折算，2025 年 9 月我国进口锡精矿实物量为 8714 吨，环比下滑 29.8%，同比下滑 17.7%。
值得注意的是，9 月 29 日，印尼总统普拉博沃·苏比亚恩托下令对非法锡矿进行大规模打击，这是他扩大对自然资源部门涉嫌滥用行为打击行动的一部分。根据美国地质调查局 （USGS） 的数据，2024 年印尼锡矿产量约为 5 万吨，2024 年印尼锡精矿产量全球占比约为 16.7%。印尼是全球第二大锡精矿生产国，印尼打击非法开采活动，将进一步影响全球锡矿供应。
缅甸、印尼等地锡矿供应偏紧，造成我国锡精矿加工费继续处于低位。据上海有色网数据，截至 10 月 24 日，云南、江西锡精矿加工费分别为 12000 元／吨、8000 元／吨。从走势上看，当前锡加工费继续处于近 3 年最低水平，这反映出目前国内锡矿供应比较紧张，对锡价形成支撑。
精炼锡产量方面，安泰科对国内 18 家精锡冶炼厂 （冶炼在产产能逾 31 万吨，总产能覆盖率 98%） 的产量统计结果显示，2025 年 9 月上述企业精锡总产量为 14044 吨，环比下滑 18.1%，同比上涨 16.6%。2025 年前 9 个月，国内样本企业共生产精锡 15.3 万吨，同比增长 6.9%。9 月受两家大型冶炼厂停产检修影响，产量减少较为明显。
锡焊料消费提振
锡化工领域约占精炼锡总消费的 20%。锡 （主要为锡化合物） 是生产 PVC 的重要原材料，而 PVC 又与房地产行业密切相关。从最新的房地产数据来看，1—9 月，房屋竣工面积 31129 万平方米，下降 15.3%；其中，住宅竣工面积 22228 万平方米，下降 17.1%。房地产市场表现一般，利空 PVC 消费，进而对精炼锡需求的提振作用有限。
锡焊料领域约占精炼锡总消费的 40%。锡焊料广泛用于生产电子元器件，应用于消费电子、计算机、汽车等行业。就电子元器件而言，随着半导体产业逐步复苏，相关消费有望得到提振。
汽车方面，今年汽车以旧换新政策延续，推动汽车市场表现良好。2025 年 1—9 月，我国汽车产销累计完成 2404.75 万辆和 2436.30 万辆，同比分别增长 10.9% 和 12.9%，其中新能源汽车产销表现依然优异。此外，光伏行业的蓬勃发展也拉动了锡焊料需求。据上海有色网数据，2025 年 9 月我国光伏组件产量为 49.9GW，同比增长 1.63%。新能源产业的蓬勃发展，进一步提振了精炼锡的消费。
综上所述，近期利好因素居多，短期锡价有望突破 28.5 万元／吨一线。（作者单位：广州金控期货）
（期货日报）
文章转载自 东方财富
