【文章来源：金十数据】
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美联储主席鲍威尔在执掌这家权力至高的全球最大央行期间，即便眼下并非其有史以来面临的最艰难挑战，也至少是他任期最后几个月里最棘手的考验。
周三，鲍威尔就 12 月是否再次降息发表了意外强硬的言论，紧接着，他必须在政策制定者之间突然紧张的氛围中寻找出路——无论美联储选择哪个方向，都可能引发分歧。
尽管这不像 2020 年新冠疫情带来的生存级经济威胁，但风险仍达到罕见水平。
「12 月的局面可能会变得混乱，」 美国银行经济学家阿迪蒂亚·巴韦 （Aditya Bhave） 在给客户的报告中表示，「我们仍认为在鲍威尔任内，美联储不会再降息。但除非数据能给出明确的方向信号，否则 12 月的决策可能会比 10 月更具争议。」
当地时间周三，美联储如期批准将基准利率下调 25 个基点，至 3.75%-4% 区间，这一决定此前已被市场广泛预期。然而，鲍威尔警告称，12 月再次降息 「并非既定结论」，这一表态超出了市场预期。
华尔街经济学家和策略师对联邦公开市场委员会 （FOMC） 是否会在 12 月 9 日至 10 日的会议上真的批准再次降息存在分歧，但他们一致认为，对鲍威尔及其 5 月任期结束时终将留下的政治遗产而言，当下是关键节点。
「即便因政府停摆而缺乏更多数据，推动市场定价回归理性以保留未来政策灵活性，实际上也是合理的，」 摩根士丹利首席美国经济学家迈克尔·加彭 （Michael Gapen） 写道，「（市场） 将 12 月降息概率定为 95%，与 『数据依赖型』 的美联储定位并不相符。」
市场反应
交易员对这种鹰派言论并不买账。根据芝商所 （CME Group） 的 「美联储观察」 工具，周四联邦基金利率期货定价仍显示，12 月降息的概率为 75%，尽管这一数字较前一日的约 90% 有所下降。
但在美联储政策会议后的新闻发布会上，鲍威尔极力反驳 「12 月降息已成定局」 的观点——若实施，这将是自 9 月以来的第三次降息。
他的核心论点包含多个层面：政府停摆导致数据断供期间，现有数据基本显示经济稳定，但劳动力市场存在风险；通胀仍高于目标；此外，一个不寻常的现象是，FOMC 内部对政策走向存在 「强烈分歧」。
市场显然对这一表态感到意外，股市下跌，美国国债收益率飙升。周四，10 年期美国国债收益率稳稳站上 4%，对政策敏感的 2 年期国债收益率攀升至 3.6% 以上，创约一个月来新高。
「债市的反应无疑应让美联储官员三思，」 耶尔迪尼研究公司负责人埃德·耶尔迪尼 （Ed Yardeni） 写道，他曾提出 「债券义警」 一词，用来描述固定收益市场中的 「买家罢工」 现象，「债市并不认可美联储的说法——即当前利率过于限制性。」
对鲍威尔而言，考虑到市场此前预期他似乎应该采用更中立的语气，有关 12 月降息的表态算是不寻常的一步。当被问及是否对市场普遍预期再次降息感到困扰时，鲍威尔表示，市场应 「认真对待」 他 「12 月降息非既定结论」 的声明。
「必须直面这个问题，因为你不希望几周后给市场带来意外。现在正是时候采取行动，」 安联贸易北美区高级经济学家丹·诺斯 （Dan North） 表示，「他通常不会用如此强硬的措辞，这很值得关注，显然他在试图平息有关 12 月降息的猜测。我们也持相同观点，12 月大概率会暂停降息。」
政治阴影
这些事态发展正值美联储面临敏感时期。
鲍威尔一直是美国总统特朗普批评的主要目标，他的任期仅剩约 7 个月。财政部长贝森特正忙着面试潜在继任者——其中包括现任美联储理事沃勒和鲍曼，两人均对本次降息投了赞成票。
此外，美联储理事米兰再次对降息决议投下反对票，主张应降息 50 个基点。他由特朗普亲自任命，任期仅至明年 1 月。
堪萨斯城联储主席施密德也投了反对票，但理由是他认为不应降息。在通常以共识为导向的 FOMC 中，成员间的观点分歧已越来越大。
鲍威尔对鸽派立场的轻微倾向，究竟只是出于礼貌，还是对降息存在更深的疑虑？这将是未来几周美联储政策分析的核心问题。
「尽管新闻发布会的走向与我们预期有所不同，但我们并未改变对美联储的预测，仍认为 12 月降息的可能性很大，」 高盛经济学家戴维·梅里克尔 （David Mericle） 写道，「我们推测，FOMC 内部对 『基于风险管理的降息』 存在强烈反对，鲍威尔认为有必要在新闻发布会上表达其他委员的担忧。但我们仍认为，支持 12 月降息的理由依然成立。」
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美联储主席鲍威尔在执掌这家权力至高的全球最大央行期间，即便眼下并非其有史以来面临的最艰难挑战，也至少是他任期最后几个月里最棘手的考验。
周三，鲍威尔就 12 月是否再次降息发表了意外强硬的言论，紧接着，他必须在政策制定者之间突然紧张的氛围中寻找出路——无论美联储选择哪个方向，都可能引发分歧。
尽管这不像 2020 年新冠疫情带来的生存级经济威胁，但风险仍达到罕见水平。
「12 月的局面可能会变得混乱，」 美国银行经济学家阿迪蒂亚·巴韦 （Aditya Bhave） 在给客户的报告中表示，「我们仍认为在鲍威尔任内，美联储不会再降息。但除非数据能给出明确的方向信号，否则 12 月的决策可能会比 10 月更具争议。」
当地时间周三，美联储如期批准将基准利率下调 25 个基点，至 3.75%-4% 区间，这一决定此前已被市场广泛预期。然而，鲍威尔警告称，12 月再次降息 「并非既定结论」，这一表态超出了市场预期。
华尔街经济学家和策略师对联邦公开市场委员会 （FOMC） 是否会在 12 月 9 日至 10 日的会议上真的批准再次降息存在分歧，但他们一致认为，对鲍威尔及其 5 月任期结束时终将留下的政治遗产而言，当下是关键节点。
「即便因政府停摆而缺乏更多数据，推动市场定价回归理性以保留未来政策灵活性，实际上也是合理的，」 摩根士丹利首席美国经济学家迈克尔·加彭 （Michael Gapen） 写道，「（市场） 将 12 月降息概率定为 95%，与 『数据依赖型』 的美联储定位并不相符。」
市场反应
交易员对这种鹰派言论并不买账。根据芝商所 （CME Group） 的 「美联储观察」 工具，周四联邦基金利率期货定价仍显示，12 月降息的概率为 75%，尽管这一数字较前一日的约 90% 有所下降。
但在美联储政策会议后的新闻发布会上，鲍威尔极力反驳 「12 月降息已成定局」 的观点——若实施，这将是自 9 月以来的第三次降息。
他的核心论点包含多个层面：政府停摆导致数据断供期间，现有数据基本显示经济稳定，但劳动力市场存在风险；通胀仍高于目标；此外，一个不寻常的现象是，FOMC 内部对政策走向存在 「强烈分歧」。
市场显然对这一表态感到意外，股市下跌，美国国债收益率飙升。周四，10 年期美国国债收益率稳稳站上 4%，对政策敏感的 2 年期国债收益率攀升至 3.6% 以上，创约一个月来新高。
「债市的反应无疑应让美联储官员三思，」 耶尔迪尼研究公司负责人埃德·耶尔迪尼 （Ed Yardeni） 写道，他曾提出 「债券义警」 一词，用来描述固定收益市场中的 「买家罢工」 现象，「债市并不认可美联储的说法——即当前利率过于限制性。」
对鲍威尔而言，考虑到市场此前预期他似乎应该采用更中立的语气，有关 12 月降息的表态算是不寻常的一步。当被问及是否对市场普遍预期再次降息感到困扰时，鲍威尔表示，市场应 「认真对待」 他 「12 月降息非既定结论」 的声明。
「必须直面这个问题，因为你不希望几周后给市场带来意外。现在正是时候采取行动，」 安联贸易北美区高级经济学家丹·诺斯 （Dan North） 表示，「他通常不会用如此强硬的措辞，这很值得关注，显然他在试图平息有关 12 月降息的猜测。我们也持相同观点，12 月大概率会暂停降息。」
政治阴影
这些事态发展正值美联储面临敏感时期。
鲍威尔一直是美国总统特朗普批评的主要目标，他的任期仅剩约 7 个月。财政部长贝森特正忙着面试潜在继任者——其中包括现任美联储理事沃勒和鲍曼，两人均对本次降息投了赞成票。
此外，美联储理事米兰再次对降息决议投下反对票，主张应降息 50 个基点。他由特朗普亲自任命，任期仅至明年 1 月。
堪萨斯城联储主席施密德也投了反对票，但理由是他认为不应降息。在通常以共识为导向的 FOMC 中，成员间的观点分歧已越来越大。
鲍威尔对鸽派立场的轻微倾向，究竟只是出于礼貌，还是对降息存在更深的疑虑？这将是未来几周美联储政策分析的核心问题。
「尽管新闻发布会的走向与我们预期有所不同，但我们并未改变对美联储的预测，仍认为 12 月降息的可能性很大，」 高盛经济学家戴维·梅里克尔 （David Mericle） 写道，「我们推测，FOMC 内部对 『基于风险管理的降息』 存在强烈反对，鲍威尔认为有必要在新闻发布会上表达其他委员的担忧。但我们仍认为，支持 12 月降息的理由依然成立。」
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美联储主席鲍威尔在执掌这家权力至高的全球最大央行期间，即便眼下并非其有史以来面临的最艰难挑战，也至少是他任期最后几个月里最棘手的考验。
周三，鲍威尔就 12 月是否再次降息发表了意外强硬的言论，紧接着，他必须在政策制定者之间突然紧张的氛围中寻找出路——无论美联储选择哪个方向，都可能引发分歧。
尽管这不像 2020 年新冠疫情带来的生存级经济威胁，但风险仍达到罕见水平。
「12 月的局面可能会变得混乱，」 美国银行经济学家阿迪蒂亚·巴韦 （Aditya Bhave） 在给客户的报告中表示，「我们仍认为在鲍威尔任内，美联储不会再降息。但除非数据能给出明确的方向信号，否则 12 月的决策可能会比 10 月更具争议。」
当地时间周三，美联储如期批准将基准利率下调 25 个基点，至 3.75%-4% 区间，这一决定此前已被市场广泛预期。然而，鲍威尔警告称，12 月再次降息 「并非既定结论」，这一表态超出了市场预期。
华尔街经济学家和策略师对联邦公开市场委员会 （FOMC） 是否会在 12 月 9 日至 10 日的会议上真的批准再次降息存在分歧，但他们一致认为，对鲍威尔及其 5 月任期结束时终将留下的政治遗产而言，当下是关键节点。
「即便因政府停摆而缺乏更多数据，推动市场定价回归理性以保留未来政策灵活性，实际上也是合理的，」 摩根士丹利首席美国经济学家迈克尔·加彭 （Michael Gapen） 写道，「（市场） 将 12 月降息概率定为 95%，与 『数据依赖型』 的美联储定位并不相符。」
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交易员对这种鹰派言论并不买账。根据芝商所 （CME Group） 的 「美联储观察」 工具，周四联邦基金利率期货定价仍显示，12 月降息的概率为 75%，尽管这一数字较前一日的约 90% 有所下降。
但在美联储政策会议后的新闻发布会上，鲍威尔极力反驳 「12 月降息已成定局」 的观点——若实施，这将是自 9 月以来的第三次降息。
他的核心论点包含多个层面：政府停摆导致数据断供期间，现有数据基本显示经济稳定，但劳动力市场存在风险；通胀仍高于目标；此外，一个不寻常的现象是，FOMC 内部对政策走向存在 「强烈分歧」。
市场显然对这一表态感到意外，股市下跌，美国国债收益率飙升。周四，10 年期美国国债收益率稳稳站上 4%，对政策敏感的 2 年期国债收益率攀升至 3.6% 以上，创约一个月来新高。
「债市的反应无疑应让美联储官员三思，」 耶尔迪尼研究公司负责人埃德·耶尔迪尼 （Ed Yardeni） 写道，他曾提出 「债券义警」 一词，用来描述固定收益市场中的 「买家罢工」 现象，「债市并不认可美联储的说法——即当前利率过于限制性。」
对鲍威尔而言，考虑到市场此前预期他似乎应该采用更中立的语气，有关 12 月降息的表态算是不寻常的一步。当被问及是否对市场普遍预期再次降息感到困扰时，鲍威尔表示，市场应 「认真对待」 他 「12 月降息非既定结论」 的声明。
「必须直面这个问题，因为你不希望几周后给市场带来意外。现在正是时候采取行动，」 安联贸易北美区高级经济学家丹·诺斯 （Dan North） 表示，「他通常不会用如此强硬的措辞，这很值得关注，显然他在试图平息有关 12 月降息的猜测。我们也持相同观点，12 月大概率会暂停降息。」
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这些事态发展正值美联储面临敏感时期。
鲍威尔一直是美国总统特朗普批评的主要目标，他的任期仅剩约 7 个月。财政部长贝森特正忙着面试潜在继任者——其中包括现任美联储理事沃勒和鲍曼，两人均对本次降息投了赞成票。
此外，美联储理事米兰再次对降息决议投下反对票，主张应降息 50 个基点。他由特朗普亲自任命，任期仅至明年 1 月。
堪萨斯城联储主席施密德也投了反对票，但理由是他认为不应降息。在通常以共识为导向的 FOMC 中，成员间的观点分歧已越来越大。
鲍威尔对鸽派立场的轻微倾向，究竟只是出于礼貌，还是对降息存在更深的疑虑？这将是未来几周美联储政策分析的核心问题。
「尽管新闻发布会的走向与我们预期有所不同，但我们并未改变对美联储的预测，仍认为 12 月降息的可能性很大，」 高盛经济学家戴维·梅里克尔 （David Mericle） 写道，「我们推测，FOMC 内部对 『基于风险管理的降息』 存在强烈反对，鲍威尔认为有必要在新闻发布会上表达其他委员的担忧。但我们仍认为，支持 12 月降息的理由依然成立。」
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美联储主席鲍威尔在执掌这家权力至高的全球最大央行期间，即便眼下并非其有史以来面临的最艰难挑战，也至少是他任期最后几个月里最棘手的考验。
周三，鲍威尔就 12 月是否再次降息发表了意外强硬的言论，紧接着，他必须在政策制定者之间突然紧张的氛围中寻找出路——无论美联储选择哪个方向，都可能引发分歧。
尽管这不像 2020 年新冠疫情带来的生存级经济威胁，但风险仍达到罕见水平。
「12 月的局面可能会变得混乱，」 美国银行经济学家阿迪蒂亚·巴韦 （Aditya Bhave） 在给客户的报告中表示，「我们仍认为在鲍威尔任内，美联储不会再降息。但除非数据能给出明确的方向信号，否则 12 月的决策可能会比 10 月更具争议。」
当地时间周三，美联储如期批准将基准利率下调 25 个基点，至 3.75%-4% 区间，这一决定此前已被市场广泛预期。然而，鲍威尔警告称，12 月再次降息 「并非既定结论」，这一表态超出了市场预期。
华尔街经济学家和策略师对联邦公开市场委员会 （FOMC） 是否会在 12 月 9 日至 10 日的会议上真的批准再次降息存在分歧，但他们一致认为，对鲍威尔及其 5 月任期结束时终将留下的政治遗产而言，当下是关键节点。
「即便因政府停摆而缺乏更多数据，推动市场定价回归理性以保留未来政策灵活性，实际上也是合理的，」 摩根士丹利首席美国经济学家迈克尔·加彭 （Michael Gapen） 写道，「（市场） 将 12 月降息概率定为 95%，与 『数据依赖型』 的美联储定位并不相符。」
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交易员对这种鹰派言论并不买账。根据芝商所 （CME Group） 的 「美联储观察」 工具，周四联邦基金利率期货定价仍显示，12 月降息的概率为 75%，尽管这一数字较前一日的约 90% 有所下降。
但在美联储政策会议后的新闻发布会上，鲍威尔极力反驳 「12 月降息已成定局」 的观点——若实施，这将是自 9 月以来的第三次降息。
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市场显然对这一表态感到意外，股市下跌，美国国债收益率飙升。周四，10 年期美国国债收益率稳稳站上 4%，对政策敏感的 2 年期国债收益率攀升至 3.6% 以上，创约一个月来新高。
「债市的反应无疑应让美联储官员三思，」 耶尔迪尼研究公司负责人埃德·耶尔迪尼 （Ed Yardeni） 写道，他曾提出 「债券义警」 一词，用来描述固定收益市场中的 「买家罢工」 现象，「债市并不认可美联储的说法——即当前利率过于限制性。」
对鲍威尔而言，考虑到市场此前预期他似乎应该采用更中立的语气，有关 12 月降息的表态算是不寻常的一步。当被问及是否对市场普遍预期再次降息感到困扰时，鲍威尔表示，市场应 「认真对待」 他 「12 月降息非既定结论」 的声明。
「必须直面这个问题，因为你不希望几周后给市场带来意外。现在正是时候采取行动，」 安联贸易北美区高级经济学家丹·诺斯 （Dan North） 表示，「他通常不会用如此强硬的措辞，这很值得关注，显然他在试图平息有关 12 月降息的猜测。我们也持相同观点，12 月大概率会暂停降息。」
政治阴影
这些事态发展正值美联储面临敏感时期。
鲍威尔一直是美国总统特朗普批评的主要目标，他的任期仅剩约 7 个月。财政部长贝森特正忙着面试潜在继任者——其中包括现任美联储理事沃勒和鲍曼，两人均对本次降息投了赞成票。
此外，美联储理事米兰再次对降息决议投下反对票，主张应降息 50 个基点。他由特朗普亲自任命，任期仅至明年 1 月。
堪萨斯城联储主席施密德也投了反对票，但理由是他认为不应降息。在通常以共识为导向的 FOMC 中，成员间的观点分歧已越来越大。
鲍威尔对鸽派立场的轻微倾向，究竟只是出于礼貌，还是对降息存在更深的疑虑？这将是未来几周美联储政策分析的核心问题。
「尽管新闻发布会的走向与我们预期有所不同，但我们并未改变对美联储的预测，仍认为 12 月降息的可能性很大，」 高盛经济学家戴维·梅里克尔 （David Mericle） 写道，「我们推测，FOMC 内部对 『基于风险管理的降息』 存在强烈反对，鲍威尔认为有必要在新闻发布会上表达其他委员的担忧。但我们仍认为，支持 12 月降息的理由依然成立。」
