「存款搬家」 再度成为市场焦点。11 月 13 日，央行公布 2025 年 10 月金融统计数据报告。数据显示，10 月居民存款减少 1.34 万亿元，同比少增 7700 亿元；非银存款增加 1.85 万亿元，同比多增 7700 亿元。
下半年 「存款搬家」 始终是投资者热议的话题。此前的 7-8 月份，居民存款合计减少了 1.01 万亿元，非银存款合计增加了 3.33 万亿元，这被市场认为是居民存款搬家。9 月份，居民存款增加了 2.96 万亿元，非银存款减少了 1.06 万亿元，也一度被市场解读为搬家暂缓。
回顾今年以来的居民存款和非银存款数据，上半年和下半年的情况迥异。今年上半年，居民存款合计增加了 10.78 万亿元，增幅超 7.1%；非银存款合计增加 2.55 万亿元，增幅超 9%。
今年下半年，居民存款增速骤降，非银存款大幅提速。7-10 月份，居民存款合计微增 0.62 万亿元，增幅仅为 0.38%；非银存款合计增 4.11 万亿元，增幅高达 13.37%。
银河证券在此前的研报中指出，本轮居民存款搬家，属于 「信心修复型」，有望呈现健康的 「慢牛」。「924」 以来的宏观政策转向托底经济，科技叙事以及 「十五五」 将带来的改革红利将显著提升市场信心。但居民信心修复仍是一个慢变量，本轮权益市场有望呈现健康的 「慢牛」，这也意味着股市较难形成泡沫并促发货币政策转向，逆周期政策仍意在托底而非强刺激，长债收益率上行空间有限。
（东方财富研究中心）
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