【文章来源：金十数据】
AI 播客：换个方式听新闻 下载 mp3
北京时间周四凌晨，全球金融市场将迎来美联储会议纪要的公布和英伟达季度财报。两者释放的信息和引发的市场波动，足以决定未来数周内全球利率走向、科技股估值乃至 AI 产业投资的整体情绪。
投资者正面临双重不确定性。美联储 「鹰声」 四起，内部分歧不断，让未来利率路径充满不确定性；此外，围绕顶级 AI 公司高估值和资本支出回报率的质疑声渐起。这两股力量的碰撞，使得周四凌晨的事件变得尤为关键。
美联储会议纪要
美联储将于周四凌晨 3:00 公布其 10 月份会议纪要，此时投资者对美国利率走向的不确定性正在日益增加。
会议纪要将首次详细展现多数决策者在 10 月会议期间对未来利率路径的看法， 内容涵盖美联储在 10 月 28 日至 29 日召开的会议。在此次会议上，官员们将利率下调了 25 个基点至 3.75% 至 4.00% 的区间，并暗示出对于年底前是否适合进一步放松政策存在明显的分歧。
美联储官员的最新发言反映了这种分歧。负责监管的美联储副主席鲍曼、理事米兰和沃勒均表态支持进一步宽松。而其他官员，包括圣路易斯联储主席穆萨勒姆、堪萨斯城联储主席施密德和波士顿联储主席柯林斯，则敦促保持谨慎，并暗示在 12 月会议上可能会暂停行动。
会议记录还可能表明风险平衡是否已经发生变化。鲍威尔主席在 10 月会议后表示：「在委员会本次会议的讨论中，对于 12 月如何推进存在着强烈的分歧意见。」 他补充说：「12 月会议是否会进一步下调政策利率并非是板上钉钉的事，远非如此。」
根据芝商所 （CME） 的 「美联储观察」 工具显示，投资者目前认为再次降息的可能性仅有 51%。
当然，自 10 月以来，经济背景已经发生变化。政府停摆已经结束，包括就业和通胀在内的关键数据预计将恢复发布，这可能会在 12 月之前为官员们提供更清晰的视角。
这场停摆在周三持续了 43 天后终于结束。在政府停摆期间，关键的劳动力市场和通胀数据未能公布，使得投资者对这个全球最大经济体的健康状况一无所知。
摩根士丹利的分析师在一份致客户的报告中表示，由于缺乏数据以及其他备受关注的就业市场指标推迟发布，这意味着美联储在 12 月会议期间对经济状况 「掌握的信息可能并不完整」。
这种信息上的空白可能很快得到部分填补。美国国家经济委员会主任哈塞特周四向福克斯新闻表示，部分缺失的就业数据将会发布。高盛的分析师表示，他们预计劳工统计局将在下周发布一份发布时间表。
最新的官方数据显示，通胀处于自 1 月份以来的最高水平，并且在近五年内一直高于美联储设定的 2% 目标。与此同时，劳动力市场正在失去动能，收入增长预期也有所下降。这使得官员们正在权衡两种风险：在经济放缓时降息太少，或是在通胀依然高企时降息太多。
英伟达迎来关键财报
英伟达将是 「七巨头」 中最后一家公布第三季度财报的公司，其业绩将在美股周三收盘后发布。
在财报发布前夕，投资者高度焦虑，因为在过去一个月，更广泛的 AI 概念交易一直承受着压力。这家芯片巨头的股价今年迄今仍上涨了 37%，但在过去五天内已下跌约 5%。
英伟达的下跌拖累了整个科技板块，投资者越来越质疑顶级 AI 公司所享有的高估值是否合理。
英伟达即将发布的财报影响深远，不仅对其自身，也对其许多科技同行来说意义重大。投资者最关注的是估值、对 AI 资本支出回报率的担忧以及昂贵的 GPU 整体需求情况。
与此同时，软银和 Peter Thiel 的对冲基金 Thiel Macro 最近已出售了他们所持有的全部英伟达股份，而 「大空头」 投资者 Michael Burry 也透露他正在做空该股。
以下是预期概要：
营收：分析师共识浮动在约 540 亿美元 （±2%），意味着同比增长约 50% 至 60%；
每股收益 （调整后）：预计在每股 1.25 美元左右，同比增长约 54%；
毛利率指引：随着下一代芯片制造的增加，指引接近约 73%；
关键驱动力：新 「Blackwell」 架构 （被视为当前 AI 引擎） 在数据中心的加速部署。
当像英伟达这样的公司已经成为焦点时，惊喜往往存在于细节之中。以下是需要密切关注的方面：
Blackwell 架构的部署： 市场需要了解 Blackwell 的生产量、出货时间表和客户吸引力的最新信息。任何供应链拖延或客户延迟的迹象都将引发关注；
数据中心与游戏业务的组合： 尽管游戏仍然重要，但数据中心业务现已成为主要引擎。关于推理使用 （不仅仅是训练） 增长速度的洞察，将提供可持续性的线索；
利润率趋势与组合效应： 随着新芯片的加速部署，利润率风险悄然出现 （更高的固定成本、新的良率）。毛利率指引的重要性几乎与营收数字一样大；
贸易摩擦： 由于英伟达此前曾暗示面临出口监管的阻力，任何关于非美国市场的更新都将受到密切关注；
下一季度指引： 第三季度业绩很可能会表现良好，但市场往往更关心该公司如何规划第四季度和 2027 财年。需求是在减速、稳定还是加速？
宏观与估值背景： 鉴于英伟达股价已经上涨，很多好消息已被消化。
由于市场已经习惯了多个季度超出预期的业绩，指引将是决定该股能否维持或扩大涨势的首要因素。对超大规模预算、供应和未来需求 （尤其是 2026 年至 2027 年） 的展望，将深刻影响市场情绪。目前，分析师预测 2026 财年第四季度的营收和每股收益分别为 617 亿美元和 1.43 美元。
贸易摩擦继续影响着营收增长，并仍然是未来展望的风险之一。
即使在最近的回调之后，英伟达仍然是全球最大的公司之一，市值接近 5 万亿美元。分析师情绪绝大多数是积极的：91.8% 的分析师给予 「买入」 评级，平均目标价为 235.69 美元，这意味着较当前水平有约 20% 的上涨空间。
根据 Bespoke 的数据，英伟达在过去 11 份财报中有 8 次实现了 「三连胜」——即上调了展望，营收和每股收益均超预期。但在此期间，它 「在财报公布日从开盘到收盘也曾有八次下跌」。
史上最大的市场波动？
一份报告称，英伟达财报可能会引发一场该芯片制造商从未经历过的市场震动。根据分析公司期权研究与技术服务 （ORATS） 的数据，与该股挂钩的期权暗示市值可能出现约 3200 亿美元的双向波动，这对于该公司来说将是有史以来最大的财报后反应。
路透社援引 ORATS 的数据报道称，在过去 12 个季度中，英伟达股价在财报公布后的第二天平均波动了 7.3%。报道称，目前暗示的波动规模将超过该公司此前在 2024 年 2 月财报后创下的 2760 亿美元涨幅纪录。
Susquehanna 衍生品策略联席主管墨菲 （Chris Murphy） 表示：「英伟达的影响远远超出了以美元计价的波动。」 他补充说：「作为 AI 资本支出交易的支柱，它的业绩将有助于界定我们是处于下一轮扩张，还是正在进入消化期。」
路透社报道称，英伟达在标普 500 指数中约占 8% 的权重，其业绩预计将对更广泛的市场产生连锁反应。墨菲说：「它发出的信号——关于需求、利润率、供应链和投资态势——可能会影响半导体、超大规模公司和整个 AI 基础设施的情绪。」 他补充说：「因此，尽管该股可能会上下波动 7%，但叙事上的影响可能会延伸至价值 10 万亿美元的相关交易。」
【文章来源：金十数据】
AI 播客：换个方式听新闻 下载 mp3
北京时间周四凌晨，全球金融市场将迎来美联储会议纪要的公布和英伟达季度财报。两者释放的信息和引发的市场波动，足以决定未来数周内全球利率走向、科技股估值乃至 AI 产业投资的整体情绪。
投资者正面临双重不确定性。美联储 「鹰声」 四起，内部分歧不断，让未来利率路径充满不确定性；此外，围绕顶级 AI 公司高估值和资本支出回报率的质疑声渐起。这两股力量的碰撞，使得周四凌晨的事件变得尤为关键。
美联储会议纪要
美联储将于周四凌晨 3:00 公布其 10 月份会议纪要，此时投资者对美国利率走向的不确定性正在日益增加。
会议纪要将首次详细展现多数决策者在 10 月会议期间对未来利率路径的看法， 内容涵盖美联储在 10 月 28 日至 29 日召开的会议。在此次会议上，官员们将利率下调了 25 个基点至 3.75% 至 4.00% 的区间，并暗示出对于年底前是否适合进一步放松政策存在明显的分歧。
美联储官员的最新发言反映了这种分歧。负责监管的美联储副主席鲍曼、理事米兰和沃勒均表态支持进一步宽松。而其他官员，包括圣路易斯联储主席穆萨勒姆、堪萨斯城联储主席施密德和波士顿联储主席柯林斯，则敦促保持谨慎，并暗示在 12 月会议上可能会暂停行动。
会议记录还可能表明风险平衡是否已经发生变化。鲍威尔主席在 10 月会议后表示：「在委员会本次会议的讨论中，对于 12 月如何推进存在着强烈的分歧意见。」 他补充说：「12 月会议是否会进一步下调政策利率并非是板上钉钉的事，远非如此。」
根据芝商所 （CME） 的 「美联储观察」 工具显示，投资者目前认为再次降息的可能性仅有 51%。
当然，自 10 月以来，经济背景已经发生变化。政府停摆已经结束，包括就业和通胀在内的关键数据预计将恢复发布，这可能会在 12 月之前为官员们提供更清晰的视角。
这场停摆在周三持续了 43 天后终于结束。在政府停摆期间，关键的劳动力市场和通胀数据未能公布，使得投资者对这个全球最大经济体的健康状况一无所知。
摩根士丹利的分析师在一份致客户的报告中表示，由于缺乏数据以及其他备受关注的就业市场指标推迟发布，这意味着美联储在 12 月会议期间对经济状况 「掌握的信息可能并不完整」。
这种信息上的空白可能很快得到部分填补。美国国家经济委员会主任哈塞特周四向福克斯新闻表示，部分缺失的就业数据将会发布。高盛的分析师表示，他们预计劳工统计局将在下周发布一份发布时间表。
最新的官方数据显示，通胀处于自 1 月份以来的最高水平，并且在近五年内一直高于美联储设定的 2% 目标。与此同时，劳动力市场正在失去动能，收入增长预期也有所下降。这使得官员们正在权衡两种风险：在经济放缓时降息太少，或是在通胀依然高企时降息太多。
英伟达迎来关键财报
英伟达将是 「七巨头」 中最后一家公布第三季度财报的公司，其业绩将在美股周三收盘后发布。
在财报发布前夕，投资者高度焦虑，因为在过去一个月，更广泛的 AI 概念交易一直承受着压力。这家芯片巨头的股价今年迄今仍上涨了 37%，但在过去五天内已下跌约 5%。
英伟达的下跌拖累了整个科技板块，投资者越来越质疑顶级 AI 公司所享有的高估值是否合理。
英伟达即将发布的财报影响深远，不仅对其自身，也对其许多科技同行来说意义重大。投资者最关注的是估值、对 AI 资本支出回报率的担忧以及昂贵的 GPU 整体需求情况。
与此同时，软银和 Peter Thiel 的对冲基金 Thiel Macro 最近已出售了他们所持有的全部英伟达股份，而 「大空头」 投资者 Michael Burry 也透露他正在做空该股。
以下是预期概要：
营收：分析师共识浮动在约 540 亿美元 （±2%），意味着同比增长约 50% 至 60%；
每股收益 （调整后）：预计在每股 1.25 美元左右，同比增长约 54%；
毛利率指引：随着下一代芯片制造的增加，指引接近约 73%；
关键驱动力：新 「Blackwell」 架构 （被视为当前 AI 引擎） 在数据中心的加速部署。
当像英伟达这样的公司已经成为焦点时，惊喜往往存在于细节之中。以下是需要密切关注的方面：
Blackwell 架构的部署： 市场需要了解 Blackwell 的生产量、出货时间表和客户吸引力的最新信息。任何供应链拖延或客户延迟的迹象都将引发关注；
数据中心与游戏业务的组合： 尽管游戏仍然重要，但数据中心业务现已成为主要引擎。关于推理使用 （不仅仅是训练） 增长速度的洞察，将提供可持续性的线索；
利润率趋势与组合效应： 随着新芯片的加速部署，利润率风险悄然出现 （更高的固定成本、新的良率）。毛利率指引的重要性几乎与营收数字一样大；
贸易摩擦： 由于英伟达此前曾暗示面临出口监管的阻力，任何关于非美国市场的更新都将受到密切关注；
下一季度指引： 第三季度业绩很可能会表现良好，但市场往往更关心该公司如何规划第四季度和 2027 财年。需求是在减速、稳定还是加速？
宏观与估值背景： 鉴于英伟达股价已经上涨，很多好消息已被消化。
由于市场已经习惯了多个季度超出预期的业绩，指引将是决定该股能否维持或扩大涨势的首要因素。对超大规模预算、供应和未来需求 （尤其是 2026 年至 2027 年） 的展望，将深刻影响市场情绪。目前，分析师预测 2026 财年第四季度的营收和每股收益分别为 617 亿美元和 1.43 美元。
贸易摩擦继续影响着营收增长，并仍然是未来展望的风险之一。
即使在最近的回调之后，英伟达仍然是全球最大的公司之一，市值接近 5 万亿美元。分析师情绪绝大多数是积极的：91.8% 的分析师给予 「买入」 评级，平均目标价为 235.69 美元，这意味着较当前水平有约 20% 的上涨空间。
根据 Bespoke 的数据，英伟达在过去 11 份财报中有 8 次实现了 「三连胜」——即上调了展望，营收和每股收益均超预期。但在此期间，它 「在财报公布日从开盘到收盘也曾有八次下跌」。
史上最大的市场波动？
一份报告称，英伟达财报可能会引发一场该芯片制造商从未经历过的市场震动。根据分析公司期权研究与技术服务 （ORATS） 的数据，与该股挂钩的期权暗示市值可能出现约 3200 亿美元的双向波动，这对于该公司来说将是有史以来最大的财报后反应。
路透社援引 ORATS 的数据报道称，在过去 12 个季度中，英伟达股价在财报公布后的第二天平均波动了 7.3%。报道称，目前暗示的波动规模将超过该公司此前在 2024 年 2 月财报后创下的 2760 亿美元涨幅纪录。
Susquehanna 衍生品策略联席主管墨菲 （Chris Murphy） 表示：「英伟达的影响远远超出了以美元计价的波动。」 他补充说：「作为 AI 资本支出交易的支柱，它的业绩将有助于界定我们是处于下一轮扩张，还是正在进入消化期。」
路透社报道称，英伟达在标普 500 指数中约占 8% 的权重，其业绩预计将对更广泛的市场产生连锁反应。墨菲说：「它发出的信号——关于需求、利润率、供应链和投资态势——可能会影响半导体、超大规模公司和整个 AI 基础设施的情绪。」 他补充说：「因此，尽管该股可能会上下波动 7%，但叙事上的影响可能会延伸至价值 10 万亿美元的相关交易。」
【文章来源：金十数据】
AI 播客：换个方式听新闻 下载 mp3
北京时间周四凌晨，全球金融市场将迎来美联储会议纪要的公布和英伟达季度财报。两者释放的信息和引发的市场波动，足以决定未来数周内全球利率走向、科技股估值乃至 AI 产业投资的整体情绪。
投资者正面临双重不确定性。美联储 「鹰声」 四起，内部分歧不断，让未来利率路径充满不确定性；此外，围绕顶级 AI 公司高估值和资本支出回报率的质疑声渐起。这两股力量的碰撞，使得周四凌晨的事件变得尤为关键。
美联储会议纪要
美联储将于周四凌晨 3:00 公布其 10 月份会议纪要，此时投资者对美国利率走向的不确定性正在日益增加。
会议纪要将首次详细展现多数决策者在 10 月会议期间对未来利率路径的看法， 内容涵盖美联储在 10 月 28 日至 29 日召开的会议。在此次会议上，官员们将利率下调了 25 个基点至 3.75% 至 4.00% 的区间，并暗示出对于年底前是否适合进一步放松政策存在明显的分歧。
美联储官员的最新发言反映了这种分歧。负责监管的美联储副主席鲍曼、理事米兰和沃勒均表态支持进一步宽松。而其他官员，包括圣路易斯联储主席穆萨勒姆、堪萨斯城联储主席施密德和波士顿联储主席柯林斯，则敦促保持谨慎，并暗示在 12 月会议上可能会暂停行动。
会议记录还可能表明风险平衡是否已经发生变化。鲍威尔主席在 10 月会议后表示：「在委员会本次会议的讨论中，对于 12 月如何推进存在着强烈的分歧意见。」 他补充说：「12 月会议是否会进一步下调政策利率并非是板上钉钉的事，远非如此。」
根据芝商所 （CME） 的 「美联储观察」 工具显示，投资者目前认为再次降息的可能性仅有 51%。
当然，自 10 月以来，经济背景已经发生变化。政府停摆已经结束，包括就业和通胀在内的关键数据预计将恢复发布，这可能会在 12 月之前为官员们提供更清晰的视角。
这场停摆在周三持续了 43 天后终于结束。在政府停摆期间，关键的劳动力市场和通胀数据未能公布，使得投资者对这个全球最大经济体的健康状况一无所知。
摩根士丹利的分析师在一份致客户的报告中表示，由于缺乏数据以及其他备受关注的就业市场指标推迟发布，这意味着美联储在 12 月会议期间对经济状况 「掌握的信息可能并不完整」。
这种信息上的空白可能很快得到部分填补。美国国家经济委员会主任哈塞特周四向福克斯新闻表示，部分缺失的就业数据将会发布。高盛的分析师表示，他们预计劳工统计局将在下周发布一份发布时间表。
最新的官方数据显示，通胀处于自 1 月份以来的最高水平，并且在近五年内一直高于美联储设定的 2% 目标。与此同时，劳动力市场正在失去动能，收入增长预期也有所下降。这使得官员们正在权衡两种风险：在经济放缓时降息太少，或是在通胀依然高企时降息太多。
英伟达迎来关键财报
英伟达将是 「七巨头」 中最后一家公布第三季度财报的公司，其业绩将在美股周三收盘后发布。
在财报发布前夕，投资者高度焦虑，因为在过去一个月，更广泛的 AI 概念交易一直承受着压力。这家芯片巨头的股价今年迄今仍上涨了 37%，但在过去五天内已下跌约 5%。
英伟达的下跌拖累了整个科技板块，投资者越来越质疑顶级 AI 公司所享有的高估值是否合理。
英伟达即将发布的财报影响深远，不仅对其自身，也对其许多科技同行来说意义重大。投资者最关注的是估值、对 AI 资本支出回报率的担忧以及昂贵的 GPU 整体需求情况。
与此同时，软银和 Peter Thiel 的对冲基金 Thiel Macro 最近已出售了他们所持有的全部英伟达股份，而 「大空头」 投资者 Michael Burry 也透露他正在做空该股。
以下是预期概要：
营收：分析师共识浮动在约 540 亿美元 （±2%），意味着同比增长约 50% 至 60%；
每股收益 （调整后）：预计在每股 1.25 美元左右，同比增长约 54%；
毛利率指引：随着下一代芯片制造的增加，指引接近约 73%；
关键驱动力：新 「Blackwell」 架构 （被视为当前 AI 引擎） 在数据中心的加速部署。
当像英伟达这样的公司已经成为焦点时，惊喜往往存在于细节之中。以下是需要密切关注的方面：
Blackwell 架构的部署： 市场需要了解 Blackwell 的生产量、出货时间表和客户吸引力的最新信息。任何供应链拖延或客户延迟的迹象都将引发关注；
数据中心与游戏业务的组合： 尽管游戏仍然重要，但数据中心业务现已成为主要引擎。关于推理使用 （不仅仅是训练） 增长速度的洞察，将提供可持续性的线索；
利润率趋势与组合效应： 随着新芯片的加速部署，利润率风险悄然出现 （更高的固定成本、新的良率）。毛利率指引的重要性几乎与营收数字一样大；
贸易摩擦： 由于英伟达此前曾暗示面临出口监管的阻力，任何关于非美国市场的更新都将受到密切关注；
下一季度指引： 第三季度业绩很可能会表现良好，但市场往往更关心该公司如何规划第四季度和 2027 财年。需求是在减速、稳定还是加速？
宏观与估值背景： 鉴于英伟达股价已经上涨，很多好消息已被消化。
由于市场已经习惯了多个季度超出预期的业绩，指引将是决定该股能否维持或扩大涨势的首要因素。对超大规模预算、供应和未来需求 （尤其是 2026 年至 2027 年） 的展望，将深刻影响市场情绪。目前，分析师预测 2026 财年第四季度的营收和每股收益分别为 617 亿美元和 1.43 美元。
贸易摩擦继续影响着营收增长，并仍然是未来展望的风险之一。
即使在最近的回调之后，英伟达仍然是全球最大的公司之一，市值接近 5 万亿美元。分析师情绪绝大多数是积极的：91.8% 的分析师给予 「买入」 评级，平均目标价为 235.69 美元，这意味着较当前水平有约 20% 的上涨空间。
根据 Bespoke 的数据，英伟达在过去 11 份财报中有 8 次实现了 「三连胜」——即上调了展望，营收和每股收益均超预期。但在此期间，它 「在财报公布日从开盘到收盘也曾有八次下跌」。
史上最大的市场波动？
一份报告称，英伟达财报可能会引发一场该芯片制造商从未经历过的市场震动。根据分析公司期权研究与技术服务 （ORATS） 的数据，与该股挂钩的期权暗示市值可能出现约 3200 亿美元的双向波动，这对于该公司来说将是有史以来最大的财报后反应。
路透社援引 ORATS 的数据报道称，在过去 12 个季度中，英伟达股价在财报公布后的第二天平均波动了 7.3%。报道称，目前暗示的波动规模将超过该公司此前在 2024 年 2 月财报后创下的 2760 亿美元涨幅纪录。
Susquehanna 衍生品策略联席主管墨菲 （Chris Murphy） 表示：「英伟达的影响远远超出了以美元计价的波动。」 他补充说：「作为 AI 资本支出交易的支柱，它的业绩将有助于界定我们是处于下一轮扩张，还是正在进入消化期。」
路透社报道称，英伟达在标普 500 指数中约占 8% 的权重，其业绩预计将对更广泛的市场产生连锁反应。墨菲说：「它发出的信号——关于需求、利润率、供应链和投资态势——可能会影响半导体、超大规模公司和整个 AI 基础设施的情绪。」 他补充说：「因此，尽管该股可能会上下波动 7%，但叙事上的影响可能会延伸至价值 10 万亿美元的相关交易。」
【文章来源：金十数据】
AI 播客：换个方式听新闻 下载 mp3
北京时间周四凌晨，全球金融市场将迎来美联储会议纪要的公布和英伟达季度财报。两者释放的信息和引发的市场波动，足以决定未来数周内全球利率走向、科技股估值乃至 AI 产业投资的整体情绪。
投资者正面临双重不确定性。美联储 「鹰声」 四起，内部分歧不断，让未来利率路径充满不确定性；此外，围绕顶级 AI 公司高估值和资本支出回报率的质疑声渐起。这两股力量的碰撞，使得周四凌晨的事件变得尤为关键。
美联储会议纪要
美联储将于周四凌晨 3:00 公布其 10 月份会议纪要，此时投资者对美国利率走向的不确定性正在日益增加。
会议纪要将首次详细展现多数决策者在 10 月会议期间对未来利率路径的看法， 内容涵盖美联储在 10 月 28 日至 29 日召开的会议。在此次会议上，官员们将利率下调了 25 个基点至 3.75% 至 4.00% 的区间，并暗示出对于年底前是否适合进一步放松政策存在明显的分歧。
美联储官员的最新发言反映了这种分歧。负责监管的美联储副主席鲍曼、理事米兰和沃勒均表态支持进一步宽松。而其他官员，包括圣路易斯联储主席穆萨勒姆、堪萨斯城联储主席施密德和波士顿联储主席柯林斯，则敦促保持谨慎，并暗示在 12 月会议上可能会暂停行动。
会议记录还可能表明风险平衡是否已经发生变化。鲍威尔主席在 10 月会议后表示：「在委员会本次会议的讨论中，对于 12 月如何推进存在着强烈的分歧意见。」 他补充说：「12 月会议是否会进一步下调政策利率并非是板上钉钉的事，远非如此。」
根据芝商所 （CME） 的 「美联储观察」 工具显示，投资者目前认为再次降息的可能性仅有 51%。
当然，自 10 月以来，经济背景已经发生变化。政府停摆已经结束，包括就业和通胀在内的关键数据预计将恢复发布，这可能会在 12 月之前为官员们提供更清晰的视角。
这场停摆在周三持续了 43 天后终于结束。在政府停摆期间，关键的劳动力市场和通胀数据未能公布，使得投资者对这个全球最大经济体的健康状况一无所知。
摩根士丹利的分析师在一份致客户的报告中表示，由于缺乏数据以及其他备受关注的就业市场指标推迟发布，这意味着美联储在 12 月会议期间对经济状况 「掌握的信息可能并不完整」。
这种信息上的空白可能很快得到部分填补。美国国家经济委员会主任哈塞特周四向福克斯新闻表示，部分缺失的就业数据将会发布。高盛的分析师表示，他们预计劳工统计局将在下周发布一份发布时间表。
最新的官方数据显示，通胀处于自 1 月份以来的最高水平，并且在近五年内一直高于美联储设定的 2% 目标。与此同时，劳动力市场正在失去动能，收入增长预期也有所下降。这使得官员们正在权衡两种风险：在经济放缓时降息太少，或是在通胀依然高企时降息太多。
英伟达迎来关键财报
英伟达将是 「七巨头」 中最后一家公布第三季度财报的公司，其业绩将在美股周三收盘后发布。
在财报发布前夕，投资者高度焦虑，因为在过去一个月，更广泛的 AI 概念交易一直承受着压力。这家芯片巨头的股价今年迄今仍上涨了 37%，但在过去五天内已下跌约 5%。
英伟达的下跌拖累了整个科技板块，投资者越来越质疑顶级 AI 公司所享有的高估值是否合理。
英伟达即将发布的财报影响深远，不仅对其自身，也对其许多科技同行来说意义重大。投资者最关注的是估值、对 AI 资本支出回报率的担忧以及昂贵的 GPU 整体需求情况。
与此同时，软银和 Peter Thiel 的对冲基金 Thiel Macro 最近已出售了他们所持有的全部英伟达股份，而 「大空头」 投资者 Michael Burry 也透露他正在做空该股。
以下是预期概要：
营收：分析师共识浮动在约 540 亿美元 （±2%），意味着同比增长约 50% 至 60%；
每股收益 （调整后）：预计在每股 1.25 美元左右，同比增长约 54%；
毛利率指引：随着下一代芯片制造的增加，指引接近约 73%；
关键驱动力：新 「Blackwell」 架构 （被视为当前 AI 引擎） 在数据中心的加速部署。
当像英伟达这样的公司已经成为焦点时，惊喜往往存在于细节之中。以下是需要密切关注的方面：
Blackwell 架构的部署： 市场需要了解 Blackwell 的生产量、出货时间表和客户吸引力的最新信息。任何供应链拖延或客户延迟的迹象都将引发关注；
数据中心与游戏业务的组合： 尽管游戏仍然重要，但数据中心业务现已成为主要引擎。关于推理使用 （不仅仅是训练） 增长速度的洞察，将提供可持续性的线索；
利润率趋势与组合效应： 随着新芯片的加速部署，利润率风险悄然出现 （更高的固定成本、新的良率）。毛利率指引的重要性几乎与营收数字一样大；
贸易摩擦： 由于英伟达此前曾暗示面临出口监管的阻力，任何关于非美国市场的更新都将受到密切关注；
下一季度指引： 第三季度业绩很可能会表现良好，但市场往往更关心该公司如何规划第四季度和 2027 财年。需求是在减速、稳定还是加速？
宏观与估值背景： 鉴于英伟达股价已经上涨，很多好消息已被消化。
由于市场已经习惯了多个季度超出预期的业绩，指引将是决定该股能否维持或扩大涨势的首要因素。对超大规模预算、供应和未来需求 （尤其是 2026 年至 2027 年） 的展望，将深刻影响市场情绪。目前，分析师预测 2026 财年第四季度的营收和每股收益分别为 617 亿美元和 1.43 美元。
贸易摩擦继续影响着营收增长，并仍然是未来展望的风险之一。
即使在最近的回调之后，英伟达仍然是全球最大的公司之一，市值接近 5 万亿美元。分析师情绪绝大多数是积极的：91.8% 的分析师给予 「买入」 评级，平均目标价为 235.69 美元，这意味着较当前水平有约 20% 的上涨空间。
根据 Bespoke 的数据，英伟达在过去 11 份财报中有 8 次实现了 「三连胜」——即上调了展望，营收和每股收益均超预期。但在此期间，它 「在财报公布日从开盘到收盘也曾有八次下跌」。
史上最大的市场波动？
一份报告称，英伟达财报可能会引发一场该芯片制造商从未经历过的市场震动。根据分析公司期权研究与技术服务 （ORATS） 的数据，与该股挂钩的期权暗示市值可能出现约 3200 亿美元的双向波动，这对于该公司来说将是有史以来最大的财报后反应。
路透社援引 ORATS 的数据报道称，在过去 12 个季度中，英伟达股价在财报公布后的第二天平均波动了 7.3%。报道称，目前暗示的波动规模将超过该公司此前在 2024 年 2 月财报后创下的 2760 亿美元涨幅纪录。
Susquehanna 衍生品策略联席主管墨菲 （Chris Murphy） 表示：「英伟达的影响远远超出了以美元计价的波动。」 他补充说：「作为 AI 资本支出交易的支柱，它的业绩将有助于界定我们是处于下一轮扩张，还是正在进入消化期。」
路透社报道称，英伟达在标普 500 指数中约占 8% 的权重，其业绩预计将对更广泛的市场产生连锁反应。墨菲说：「它发出的信号——关于需求、利润率、供应链和投资态势——可能会影响半导体、超大规模公司和整个 AI 基础设施的情绪。」 他补充说：「因此，尽管该股可能会上下波动 7%，但叙事上的影响可能会延伸至价值 10 万亿美元的相关交易。」
