CPO（共封装光学） 概念 11 月 20 日逆市走强，收盘时中富电路20CM 涨停，瑞斯康达亦是涨停收盘，德科立、斯瑞新材、方正科技也涨幅靠前。
消息面上，全球 AI 行业的 「风向标」 英伟达在 11 月 20 日发布了超出市场预期的财报。该公司第三财季营收为 570.1 亿美元，同比增长约 62%，超出市场预期的 549.2 亿美元，其中数据中心业务实现营收 512 亿美元，同比增长 66%；净利润为 319.1 亿美元，同比增长 65%；经调整后的每股收益为 1.30 美元，高于市场预期的 1.25 美元。
此外，黄仁勋在财报电话会议上表示：「关于 AI 泡沫的说法很多，但从我们的角度来看，情况却截然不同。」 他强调，新一代 Blackwell 架构芯片销量 「突破纪录」，所有云服务器专用 GPU 已全部售罄，从今年到明年年底，可预见英伟达 Blackwell 和 Rubin 的收入将达到 5000 亿美元，在此基础上还有更多机会。截至 11 月 20 日 17 点 30 分，英伟达盘前大涨超过 5%。
光模块需求持续上涨
从市场来看，随着 AI 大模型参数量与计算量呈指数式增长，数据中心内芯片间、设备间的实时数据交互量随之爆发式增长，传统可插拔光模块在短距离、高频率传输场景中逐渐显现成本与能效比不足的问题。为满足这一急剧增长的数据量需求，光电互连技术正从传统形态持续朝着集成度更高、体积更小、能效更优的方向加速演进，CPO 与 CPC（共封装铜互连） 成为该领域未来发展的最新技术进展。
兴证通信产业链调研显示，1.6T 光模块需求持续上调。海外大客户近期上修 2026 年 1.6T 光模块采购计划，部分客户提前锁定明年产能，行业总需求预计从 1000 万上修到 1500 万，再到近期的 2000 万只，主要系 GB300 与后续 Rubin 平台加速部署，AI 训练与推理网络带宽需求快速增长，1.6T 产品进入量产放量。
行业迎来量价齐增局面
国盛证券则表示，光模块行业正迎来 「量价齐增」 发展局面。1.6T 光模块零售价格大幅上涨；800G 及以下产品需求旺盛且覆盖范围广，降价速度明显减缓，呈现企稳态势。这一现象源于供需两端的多重因素共振：需求侧，全球云厂商资本开支持续上修，算力建设需求旺盛；供给侧，技术迭代加速，头部厂商积极扩产满足增长需求。随着全球算力投资规模不断扩大、技术迭代持续加速，光通信产业链将维持高景气度。
LightCounting 和 Yole 数据认为，CPO 将从 800G/1.6T 端口起步，2024～2025 年进入商用阶段，2027 年全球端口销量或达 450 万片，2033 年市场收入有望达 26 亿美元 （2022～2033 年 CAGR 为 46%）。
此外，国产替代的预期，也增强了市场对光模块市场的良好预期。TrendForce 的数据显示，中国 AI 服务器市场预计外购英伟达、AMD 等芯片比例会从 2024 年约 63% 下降至 2025 年约 42%，而中国本土芯片供应商在国有 AI 芯片政策支持下，预期 2025 年占比将提升至 40%，几乎与外购芯片比例平分秋色。
板块业绩大幅增长
在 AI 快速发展带动算力需求激增的大背景下，CPO 板块的业绩也迎来大幅增长。东方财富Choice 数据显示，CPO 板块 2025 年前三季度实现归母净利润 420.98 亿元，同比 2024 年前三季度的 288.41 亿元，同比大增 45.97%。
个股而言，仕佳光子、长芯博创、永鼎股份、新易盛、光库科技前三季度业绩纷纷翻倍。跃岭股份、中京电子、炬光科技业绩纷纷扭亏。此外，中际旭创、天孚通信等龙头股的业绩也增长靠前。
融资客逆市抢筹这些股
需要指出的是，近期在科技股整体降温下，CPO 概念也出现了一定程度的回调。自 9 月 23 日盘中 CPO 概念指数创出历史新高开始，迄今指数累计下跌 8.1%。
从杠杆资金角度来看，CPO 概念指数震荡回调期间，融资客仍呈抢筹之势，期间合计融资净买入 （将个股融资净买入额相加所得） 超 50 亿元。其中 15 股被融资净买入过亿，中际旭创排在首位，被融资净买入 28.43 亿元。新易盛紧随其后，被融资净买入 12.47 亿元。天孚通信、方正科技、剑桥科技也被融资净买入居前。
国盛证券表示，在 AI 算力需求持续爆发的驱动下，光模块市场正经历着高速增长与技术迭代的双重变奏。技术领先、客户优质、产能全球化的光模块龙头企业将保持强劲的盈利能力和竞争优势，持续受益于全球数据中心建设与升级浪潮。继续看好算力板块，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头。
（东方财富研究中心）
文章转载自东方财富
