【文章来源：techweb】
现在黄仁勋对美国股市乃至经济的重要性与影响力，比马斯克更大。昨天全美国都在惴惴不安地等着黄仁勋发布英伟达财报。
香槟开太早了
英伟达最终交出的靓丽业绩让整个市场松了口气。Wedbush 分析师艾夫斯 （Dan Ives） 昨晚这样写道：「今晚市场和科技股迎来了』 开香槟时刻』，这一切都得益于英伟达强劲的盈利和预期。」 可以说，华尔街的投资信心，都靠黄仁勋的这份财报撑着。
这一点都不夸张。从昨天盘后到今天早盘，AI 类股以及大盘集体反弹，几乎都是拜英伟达这份强劲季度财报所赐。财报发布后，英伟达股价在盘后交易中大涨 5%。此前三周，这家全球市值最高公司的股价已经累计下跌了 10%。
这种即时反应很容易理解：「卖铲子」 的业绩很好，说明 AI 市场还在稳步增长，需求依然旺盛，泡沫担忧可以暂时缓解。尽管投资者对科技巨头们万亿美元 AI 豪赌的未来仍存疑，英伟达用实际数字至少暂时缓解了 「AI 泡沫论」。
只是，英伟达的强心针效应看起来并没有持续多久。艾夫斯的香槟开得太早了。美股今天盘中再次掉头向下，纳斯达克下跌了 2.15%，标普 500 下跌了 1.56%，英伟达股价也下滑了 3.2%，AMD 等 AI 类股同样走低。目前英伟达市值 4.4 万亿美元，较之此前的高点 5 万亿美元大幅缩水。
市场到底怎么了？Nationwide 首席市场策略师哈克特 （Mark Hackett） 表示，抛售的具体触发因素尚不清楚，但投资者明显在逃离风险资产、转向债券，导致美债收益率显著回落。他认为，「这是一次协调一致的避险行动，投资者情绪目前 「相当糟糕」。值得一提的是，华尔街衡量恐慌的 Cboe 波动率指数收报 26.05，为 4 月以来最高水平。
无可挑剔的财报
英伟达的这份财报到底多强劲？第三季度营收 351 亿美元，其中数据中心业务贡献 308 亿美元，同比增长 112%，远超华尔街预期的 288.2 亿美元。非 GAAP（美国会计准则） 每股收益为 0.81 美元，同比增长 103%。净利润达到 193 亿美元，较去年同期的 92.4 亿美元大幅增长。
这些数字充分展现了英伟达在 AI 芯片市场的统治地位和强劲的盈利能力。比营收利润更提振市场信心的，是英伟达对当前财季的预期。英伟达预计第四季度营收 375 亿美元 （上下浮动 2%），毛利率预计为 73.5%。这一预期远超华尔街此前的估计，显示出公司对未来业务增长的强烈信心。
黄仁勋在财报发布后表示，AI 时代正全面展开，Hopper 和即将推出的 Blackwell 芯片需求强劲，基础模型制造商正在扩大预训练、后训练和推理能力。黄仁勋强调，Blackwell 已进入」 全面生产」 阶段，每个客户都在竞相率先进入市场。
当季财报中最受关注的莫过于英伟达新一代 Blackwell 架构的进展，正在逐渐成为英伟达新的增长引擎。而英伟达 CFO 克莱斯 （Colette Kress） 透露，英伟达已向客户交付了 1.3 万个 Blackwell 样品芯片，所有主要合作伙伴都在着手建设数据中心。
按照目前的预计，英伟达第四季度将实现」 数十亿美元」 的 Blackwell 营收。考虑到 Blackwell 相比前代 H100 系列在 AI 推理性能上有 30 倍的提升，这一新架构有望成为公司未来增长的重要驱动力 (9.640, -0.09, -0.92%)。摩根士丹利预测，英伟达明年可能售出价值 2000 亿美元的 Blackwell 芯片。
另一方面，英伟达当前一代 AI 芯片 H200 的销售在本季度」 显著增长」，这表明即使在新产品即将大规模出货的情况下，现有产品线依然保持强劲需求。
黄仁勋牵动华尔街
值得一提的是，黄仁勋这周的行程超级繁忙。本周一，他与微软 CEO 纳德拉、Anthropic 创始人兼 CEO 阿莫代 （Dario Amodei） 共同宣布了三方投资协议。英伟达向 Anthropic 投资 100 亿美元，帮助这家 AI 创业公司采购微软的算力。
至此，英伟达已经先后投资了 OpenAI、xAI 以及 Anthropic 三大 AI 创业公司，其中对 OpenAI 的潜在投资额更是高达 1000 亿美元。当然，这些投资最终都会随着芯片与算力采购，再次成为英伟达的营收。
周二，他又飞到美国首都华盛顿，和马斯克、库克等商界领袖一道出席了白宫欢迎沙特王储的国宴，并在美国沙特投资论坛上与马斯克一道畅谈了未来的 AI 发展。黄仁勋再次强调，AI 已经成为一种基础设施，计算已经从 「检索式」 时代进入 「生成式」 时代，需要在世界各地建设 AI 工厂。
周三，他又回到西海岸主持了英伟达的财报发布会，再次成为全美投资机构和散户股民的关注焦点。并不夸张的说，黄仁勋如今已经成为美国经济的领军人物，他对科技行业、美国股市乃至经济的影响力，甚至比马斯克还要大。
如日中天的英伟达现在还有哪些挑战？或许是，在生产和供应链并非完全可控的约束下，如何满足对系统的庞大需求。这也是黄仁勋上周飞到亚洲前往台积电的主要原因。
「（英伟达） 的持续增长将需要动态的供应链管理、愿意承诺』 照付不议』 的采购量，以及可能更高的晶圆和 DRAM 投入成本，」 摩根士丹利本周早些时候的研报这样写道。
英伟达不担心泡沫
但英伟达如此靓丽的财报，也只能暂时缓解市场对 AI 泡沫的担忧情绪。投资者在昨晚暂时宽心之后，今天再次陷入了抛售模式。投资者越来越担心一个关键问题：ChatGPT 发布三年后，AI 领域的疯狂支出仍毫无减缓迹象，而 AI 商业模式带来的回报却增长迟滞。
这种担忧已拖累整个美国股市；纳斯达克综合指数本月已下跌了 5%，而其他 AI 相关个股的表现甚至比英伟达更糟。AMD 本月下跌了 12.4%，甲骨文更是下跌了 23%，已经基本回吐了 OpenAI 交易带来的提振。
「AI 泡沫」 的担忧情绪显然已经无法回避，甚至连黄仁勋都不得不面对和讨论这个话题。他在财报发布会上表示，「最近有很多关于』AI 泡沫』 的讨论，但从我们的视角看，情况完全不同。提醒大家，英伟达与其他任何加速器型的公司都不一样。我们在 AI 的每个阶段都表现出色。」」
或许从英伟达的角度来看，的确是看不到泡沫。当季英伟达数据中心业务 （也就是最核心的 AI GPU 业务） 季度销售额同比增长 66%，首次突破 500 亿美元大关，超过华尔街预期。这表明全球 AI 市场都在继续加大投入进行 AI 基础设施建设。
实际上，英伟达这一业务板块的体量，已超过绝大多数其他芯片公司一整年的总收入。这将提振市场对英伟达前景的信心。黄仁勋上个月曾预计，在截至明年的一段时间内，仅两代 AI 芯片的销售额就能达到 5000 亿美元。而英伟达 CFO 克莱斯还在电话会上表示：「我们有可能实现比这个更高的销售额。」
如果单从预期市盈率的角度来看，英伟达并不存在泡沫。按照目前的股价，英伟达未来一年的预期市盈率只有 29 倍，较三年平均值低约 19%，更是远远低于其他靠 「故事」 支撑股价的巨头。
分析师们也认可这一点。券商 Hargreaves Lansdown 分析师布里兹曼 （Matt Britzman） 在研报中写道，「AI 领域肯定有些板块的股指需要回调，但英伟达并不在此之列。」
供应商贷款助长泡沫
至少目前，AI 服务的建设本身就足以让英伟达的芯片销售保持高速运转。但投资者担心的核心问题不是英伟达，而在于买他们芯片疯狂基建投资的那些 AI 公司估值。
英伟达目前的烦恼，是该如何处理不断堆积的现金。大科技公司巨额资本开支正在耗尽它们的自由现金流，却源源不断地流进了英伟达的口袋。英伟达的年度自由现金流现已超过 800 亿美元，甚至超过谷歌、微软、亚马逊等主要客户。
财源滚滚该怎么花钱？黄仁勋选择向自己的供应商提供贷款投资。近期英伟达已经先后宣布投资 OpenAI、xAI、Anthropic、CoreWeave 等 AI 公司。但这种扶持初创公司，让它们发债再回头买自家芯片的循环交易也加剧了市场对 AI 行业可持续性的担忧。
券商 DA Davidson 分析师卢利亚 （Gil Luria） 在本周早些时候的报告中写道：「我们认为英伟达这种做法，引发了最近几天的许多负面情绪。」 尽管如此，卢利亚仍表示，他预计 「对 AI 算力的压倒性需求」 将在可预见的未来持续存在。但这种需求的可持续性最终取决于一个巨大的未知数：企业和消费者是否愿意为使用 AI 服务支付溢价。
在从 4 月低点暴涨超过 50% 后，科技股为主的纳斯达克综合指数本月下跌近 5%。据美国银行调查的全球基金经理中，大约 45% 的人表示存在 「AI 泡沫」，这可能对经济和市场造成不利影响。而且，标普 500 指数中」Magnificent Seven」（七大科技巨头） 目前占据约 37% 的市值，这种集中度引发了投资者对市场健康状况的质疑。
互联网泡沫阴影重现
投资者担心，AI 热潮可能像 20 年前的互联网泡沫一样破灭。人工智能热潮似乎势不可挡，但越来越多的投资者和其他观察人士担心，这可能是一个即将破灭的泡沫。他们投入数万亿美元的技术新浪潮，可能需要比预期更长时间才能看到巨额利润。
IMF 前首席经济学家戈皮纳特 （Gita Gopinath） 警告，AI 投资热潮存在」 互联网泡沫的回声」。如果经济衰退或利率政策发生重大变化，可能会影响企业的资本开支计划，进而影响 AI 芯片需求。
然而，美联储主席鲍威尔持有不同观点。他认为，当前情况与互联网泡沫时期不同。因为这些高估值的公司实际上拥有真实的盈利，而网络泡沫时期很多公司根本没有稳定增长的营收，甚至缺乏明确的商业模式。鲍威尔即将于明年卸任，他的继任者与货币政策走向都会与白宫协同密切。
值得一提的是，互联网泡沫破灭后，许多公司消失了，但幸存下来的公司如今已成为世界上最大、最赚钱的企业。美国创新基金会首席经济学家哈蒙德 （Samuel Hammond） 表示，他不认为 AI 投资处于泡沫状态。但可能会有赢家和输家。
「那些只是把 AI 写进使命声明就获得巨额估值的公司，如果无法交付成果，仍然可能归零，」 他说。「但股市增长的大部分是由像英伟达和谷歌这样的大型科技股驱动的。」 科技公司主要用股权而非债务资助这些大规模数据中心项目，这降低了这是即将破灭泡沫的可能性。
OpenAI 显然处于泡沫阴影的风口浪尖。这家 AI 行业的领头羊去年亏损 50 亿美元，今年或将亏损 90 亿美元，更预计 2028 年亏损达到 740 亿美元。虽然 OpenAI 营收强势增长，但都抵不过他们令人震惊的烧钱投入。
从定制芯片到采购芯片，到采购云服务再到采购算力，OpenAI 已经签署了高达 1.4 万亿美元的基础设施投资承诺，这已经远远超过了他们的财务能力。但 OpenAI CEO 奥特曼 （Sam Altman） 却对此不以为然，他在本周一次采访中对 「泡沫论」 嗤之以鼻，称有的是投资者想买他们股份。
看起来，很多人并不认同这一点。美国经济学家史密斯 （Gary Smith） 在美国财经媒体 MarketWatch 上写道，「OpenAI 显然处于高度脆弱的境地。当 AI 泡沫破灭时，它将是首批受害者之一。
谷歌 CEO 皮查伊 （Sundar Pichai） 本周异常坦率地承认，当前的 AI 热潮中确实存在一些非理性成分。AI 投资的增长是一个非同寻常的时刻。如果泡沫破灭，没有哪家公司能够完全幸免，包括谷歌在内。
但他指出，「我们可以回顾一下互联网的时代。那时候显然也存在大量过度投资，但今天没有人会质疑互联网是否带来了深远的影响。我预计 AI 也会是这样。这种时刻既包含理性的部分，也掺杂着一些非理性因素。AI 是人类迄今为止开发的最深刻的技术。」
谷歌并没有停止 AI 基建军备的脚步。近期又宣布了在印度和德州的近 600 亿美元 AI 数据中心建设项目。（郑峻）
【文章来源：techweb】
现在黄仁勋对美国股市乃至经济的重要性与影响力，比马斯克更大。昨天全美国都在惴惴不安地等着黄仁勋发布英伟达财报。
香槟开太早了
英伟达最终交出的靓丽业绩让整个市场松了口气。Wedbush 分析师艾夫斯 （Dan Ives） 昨晚这样写道：「今晚市场和科技股迎来了』 开香槟时刻』，这一切都得益于英伟达强劲的盈利和预期。」 可以说，华尔街的投资信心，都靠黄仁勋的这份财报撑着。
这一点都不夸张。从昨天盘后到今天早盘，AI 类股以及大盘集体反弹，几乎都是拜英伟达这份强劲季度财报所赐。财报发布后，英伟达股价在盘后交易中大涨 5%。此前三周，这家全球市值最高公司的股价已经累计下跌了 10%。
这种即时反应很容易理解：「卖铲子」 的业绩很好，说明 AI 市场还在稳步增长，需求依然旺盛，泡沫担忧可以暂时缓解。尽管投资者对科技巨头们万亿美元 AI 豪赌的未来仍存疑，英伟达用实际数字至少暂时缓解了 「AI 泡沫论」。
只是，英伟达的强心针效应看起来并没有持续多久。艾夫斯的香槟开得太早了。美股今天盘中再次掉头向下，纳斯达克下跌了 2.15%，标普 500 下跌了 1.56%，英伟达股价也下滑了 3.2%，AMD 等 AI 类股同样走低。目前英伟达市值 4.4 万亿美元，较之此前的高点 5 万亿美元大幅缩水。
市场到底怎么了？Nationwide 首席市场策略师哈克特 （Mark Hackett） 表示，抛售的具体触发因素尚不清楚，但投资者明显在逃离风险资产、转向债券，导致美债收益率显著回落。他认为，「这是一次协调一致的避险行动，投资者情绪目前 「相当糟糕」。值得一提的是，华尔街衡量恐慌的 Cboe 波动率指数收报 26.05，为 4 月以来最高水平。
无可挑剔的财报
英伟达的这份财报到底多强劲？第三季度营收 351 亿美元，其中数据中心业务贡献 308 亿美元，同比增长 112%，远超华尔街预期的 288.2 亿美元。非 GAAP（美国会计准则） 每股收益为 0.81 美元，同比增长 103%。净利润达到 193 亿美元，较去年同期的 92.4 亿美元大幅增长。
这些数字充分展现了英伟达在 AI 芯片市场的统治地位和强劲的盈利能力。比营收利润更提振市场信心的，是英伟达对当前财季的预期。英伟达预计第四季度营收 375 亿美元 （上下浮动 2%），毛利率预计为 73.5%。这一预期远超华尔街此前的估计，显示出公司对未来业务增长的强烈信心。
黄仁勋在财报发布后表示，AI 时代正全面展开，Hopper 和即将推出的 Blackwell 芯片需求强劲，基础模型制造商正在扩大预训练、后训练和推理能力。黄仁勋强调，Blackwell 已进入」 全面生产」 阶段，每个客户都在竞相率先进入市场。
当季财报中最受关注的莫过于英伟达新一代 Blackwell 架构的进展，正在逐渐成为英伟达新的增长引擎。而英伟达 CFO 克莱斯 （Colette Kress） 透露，英伟达已向客户交付了 1.3 万个 Blackwell 样品芯片，所有主要合作伙伴都在着手建设数据中心。
按照目前的预计，英伟达第四季度将实现」 数十亿美元」 的 Blackwell 营收。考虑到 Blackwell 相比前代 H100 系列在 AI 推理性能上有 30 倍的提升，这一新架构有望成为公司未来增长的重要驱动力 (9.640, -0.09, -0.92%)。摩根士丹利预测，英伟达明年可能售出价值 2000 亿美元的 Blackwell 芯片。
另一方面，英伟达当前一代 AI 芯片 H200 的销售在本季度」 显著增长」，这表明即使在新产品即将大规模出货的情况下，现有产品线依然保持强劲需求。
黄仁勋牵动华尔街
值得一提的是，黄仁勋这周的行程超级繁忙。本周一，他与微软 CEO 纳德拉、Anthropic 创始人兼 CEO 阿莫代 （Dario Amodei） 共同宣布了三方投资协议。英伟达向 Anthropic 投资 100 亿美元，帮助这家 AI 创业公司采购微软的算力。
至此，英伟达已经先后投资了 OpenAI、xAI 以及 Anthropic 三大 AI 创业公司，其中对 OpenAI 的潜在投资额更是高达 1000 亿美元。当然，这些投资最终都会随着芯片与算力采购，再次成为英伟达的营收。
周二，他又飞到美国首都华盛顿，和马斯克、库克等商界领袖一道出席了白宫欢迎沙特王储的国宴，并在美国沙特投资论坛上与马斯克一道畅谈了未来的 AI 发展。黄仁勋再次强调，AI 已经成为一种基础设施，计算已经从 「检索式」 时代进入 「生成式」 时代，需要在世界各地建设 AI 工厂。
周三，他又回到西海岸主持了英伟达的财报发布会，再次成为全美投资机构和散户股民的关注焦点。并不夸张的说，黄仁勋如今已经成为美国经济的领军人物，他对科技行业、美国股市乃至经济的影响力，甚至比马斯克还要大。
如日中天的英伟达现在还有哪些挑战？或许是，在生产和供应链并非完全可控的约束下，如何满足对系统的庞大需求。这也是黄仁勋上周飞到亚洲前往台积电的主要原因。
「（英伟达） 的持续增长将需要动态的供应链管理、愿意承诺』 照付不议』 的采购量，以及可能更高的晶圆和 DRAM 投入成本，」 摩根士丹利本周早些时候的研报这样写道。
英伟达不担心泡沫
但英伟达如此靓丽的财报，也只能暂时缓解市场对 AI 泡沫的担忧情绪。投资者在昨晚暂时宽心之后，今天再次陷入了抛售模式。投资者越来越担心一个关键问题：ChatGPT 发布三年后，AI 领域的疯狂支出仍毫无减缓迹象，而 AI 商业模式带来的回报却增长迟滞。
这种担忧已拖累整个美国股市；纳斯达克综合指数本月已下跌了 5%，而其他 AI 相关个股的表现甚至比英伟达更糟。AMD 本月下跌了 12.4%，甲骨文更是下跌了 23%，已经基本回吐了 OpenAI 交易带来的提振。
「AI 泡沫」 的担忧情绪显然已经无法回避，甚至连黄仁勋都不得不面对和讨论这个话题。他在财报发布会上表示，「最近有很多关于』AI 泡沫』 的讨论，但从我们的视角看，情况完全不同。提醒大家，英伟达与其他任何加速器型的公司都不一样。我们在 AI 的每个阶段都表现出色。」」
或许从英伟达的角度来看，的确是看不到泡沫。当季英伟达数据中心业务 （也就是最核心的 AI GPU 业务） 季度销售额同比增长 66%，首次突破 500 亿美元大关，超过华尔街预期。这表明全球 AI 市场都在继续加大投入进行 AI 基础设施建设。
实际上，英伟达这一业务板块的体量，已超过绝大多数其他芯片公司一整年的总收入。这将提振市场对英伟达前景的信心。黄仁勋上个月曾预计，在截至明年的一段时间内，仅两代 AI 芯片的销售额就能达到 5000 亿美元。而英伟达 CFO 克莱斯还在电话会上表示：「我们有可能实现比这个更高的销售额。」
如果单从预期市盈率的角度来看，英伟达并不存在泡沫。按照目前的股价，英伟达未来一年的预期市盈率只有 29 倍，较三年平均值低约 19%，更是远远低于其他靠 「故事」 支撑股价的巨头。
分析师们也认可这一点。券商 Hargreaves Lansdown 分析师布里兹曼 （Matt Britzman） 在研报中写道，「AI 领域肯定有些板块的股指需要回调，但英伟达并不在此之列。」
供应商贷款助长泡沫
至少目前，AI 服务的建设本身就足以让英伟达的芯片销售保持高速运转。但投资者担心的核心问题不是英伟达，而在于买他们芯片疯狂基建投资的那些 AI 公司估值。
英伟达目前的烦恼，是该如何处理不断堆积的现金。大科技公司巨额资本开支正在耗尽它们的自由现金流，却源源不断地流进了英伟达的口袋。英伟达的年度自由现金流现已超过 800 亿美元，甚至超过谷歌、微软、亚马逊等主要客户。
财源滚滚该怎么花钱？黄仁勋选择向自己的供应商提供贷款投资。近期英伟达已经先后宣布投资 OpenAI、xAI、Anthropic、CoreWeave 等 AI 公司。但这种扶持初创公司，让它们发债再回头买自家芯片的循环交易也加剧了市场对 AI 行业可持续性的担忧。
券商 DA Davidson 分析师卢利亚 （Gil Luria） 在本周早些时候的报告中写道：「我们认为英伟达这种做法，引发了最近几天的许多负面情绪。」 尽管如此，卢利亚仍表示，他预计 「对 AI 算力的压倒性需求」 将在可预见的未来持续存在。但这种需求的可持续性最终取决于一个巨大的未知数：企业和消费者是否愿意为使用 AI 服务支付溢价。
在从 4 月低点暴涨超过 50% 后，科技股为主的纳斯达克综合指数本月下跌近 5%。据美国银行调查的全球基金经理中，大约 45% 的人表示存在 「AI 泡沫」，这可能对经济和市场造成不利影响。而且，标普 500 指数中」Magnificent Seven」（七大科技巨头） 目前占据约 37% 的市值，这种集中度引发了投资者对市场健康状况的质疑。
互联网泡沫阴影重现
投资者担心，AI 热潮可能像 20 年前的互联网泡沫一样破灭。人工智能热潮似乎势不可挡，但越来越多的投资者和其他观察人士担心，这可能是一个即将破灭的泡沫。他们投入数万亿美元的技术新浪潮，可能需要比预期更长时间才能看到巨额利润。
IMF 前首席经济学家戈皮纳特 （Gita Gopinath） 警告，AI 投资热潮存在」 互联网泡沫的回声」。如果经济衰退或利率政策发生重大变化，可能会影响企业的资本开支计划，进而影响 AI 芯片需求。
然而，美联储主席鲍威尔持有不同观点。他认为，当前情况与互联网泡沫时期不同。因为这些高估值的公司实际上拥有真实的盈利，而网络泡沫时期很多公司根本没有稳定增长的营收，甚至缺乏明确的商业模式。鲍威尔即将于明年卸任，他的继任者与货币政策走向都会与白宫协同密切。
值得一提的是，互联网泡沫破灭后，许多公司消失了，但幸存下来的公司如今已成为世界上最大、最赚钱的企业。美国创新基金会首席经济学家哈蒙德 （Samuel Hammond） 表示，他不认为 AI 投资处于泡沫状态。但可能会有赢家和输家。
「那些只是把 AI 写进使命声明就获得巨额估值的公司，如果无法交付成果，仍然可能归零，」 他说。「但股市增长的大部分是由像英伟达和谷歌这样的大型科技股驱动的。」 科技公司主要用股权而非债务资助这些大规模数据中心项目，这降低了这是即将破灭泡沫的可能性。
OpenAI 显然处于泡沫阴影的风口浪尖。这家 AI 行业的领头羊去年亏损 50 亿美元，今年或将亏损 90 亿美元，更预计 2028 年亏损达到 740 亿美元。虽然 OpenAI 营收强势增长，但都抵不过他们令人震惊的烧钱投入。
从定制芯片到采购芯片，到采购云服务再到采购算力，OpenAI 已经签署了高达 1.4 万亿美元的基础设施投资承诺，这已经远远超过了他们的财务能力。但 OpenAI CEO 奥特曼 （Sam Altman） 却对此不以为然，他在本周一次采访中对 「泡沫论」 嗤之以鼻，称有的是投资者想买他们股份。
看起来，很多人并不认同这一点。美国经济学家史密斯 （Gary Smith） 在美国财经媒体 MarketWatch 上写道，「OpenAI 显然处于高度脆弱的境地。当 AI 泡沫破灭时，它将是首批受害者之一。
谷歌 CEO 皮查伊 （Sundar Pichai） 本周异常坦率地承认，当前的 AI 热潮中确实存在一些非理性成分。AI 投资的增长是一个非同寻常的时刻。如果泡沫破灭，没有哪家公司能够完全幸免，包括谷歌在内。
但他指出，「我们可以回顾一下互联网的时代。那时候显然也存在大量过度投资，但今天没有人会质疑互联网是否带来了深远的影响。我预计 AI 也会是这样。这种时刻既包含理性的部分，也掺杂着一些非理性因素。AI 是人类迄今为止开发的最深刻的技术。」
谷歌并没有停止 AI 基建军备的脚步。近期又宣布了在印度和德州的近 600 亿美元 AI 数据中心建设项目。（郑峻）
【文章来源：techweb】
现在黄仁勋对美国股市乃至经济的重要性与影响力，比马斯克更大。昨天全美国都在惴惴不安地等着黄仁勋发布英伟达财报。
香槟开太早了
英伟达最终交出的靓丽业绩让整个市场松了口气。Wedbush 分析师艾夫斯 （Dan Ives） 昨晚这样写道：「今晚市场和科技股迎来了』 开香槟时刻』，这一切都得益于英伟达强劲的盈利和预期。」 可以说，华尔街的投资信心，都靠黄仁勋的这份财报撑着。
这一点都不夸张。从昨天盘后到今天早盘，AI 类股以及大盘集体反弹，几乎都是拜英伟达这份强劲季度财报所赐。财报发布后，英伟达股价在盘后交易中大涨 5%。此前三周，这家全球市值最高公司的股价已经累计下跌了 10%。
这种即时反应很容易理解：「卖铲子」 的业绩很好，说明 AI 市场还在稳步增长，需求依然旺盛，泡沫担忧可以暂时缓解。尽管投资者对科技巨头们万亿美元 AI 豪赌的未来仍存疑，英伟达用实际数字至少暂时缓解了 「AI 泡沫论」。
只是，英伟达的强心针效应看起来并没有持续多久。艾夫斯的香槟开得太早了。美股今天盘中再次掉头向下，纳斯达克下跌了 2.15%，标普 500 下跌了 1.56%，英伟达股价也下滑了 3.2%，AMD 等 AI 类股同样走低。目前英伟达市值 4.4 万亿美元，较之此前的高点 5 万亿美元大幅缩水。
市场到底怎么了？Nationwide 首席市场策略师哈克特 （Mark Hackett） 表示，抛售的具体触发因素尚不清楚，但投资者明显在逃离风险资产、转向债券，导致美债收益率显著回落。他认为，「这是一次协调一致的避险行动，投资者情绪目前 「相当糟糕」。值得一提的是，华尔街衡量恐慌的 Cboe 波动率指数收报 26.05，为 4 月以来最高水平。
无可挑剔的财报
英伟达的这份财报到底多强劲？第三季度营收 351 亿美元，其中数据中心业务贡献 308 亿美元，同比增长 112%，远超华尔街预期的 288.2 亿美元。非 GAAP（美国会计准则） 每股收益为 0.81 美元，同比增长 103%。净利润达到 193 亿美元，较去年同期的 92.4 亿美元大幅增长。
这些数字充分展现了英伟达在 AI 芯片市场的统治地位和强劲的盈利能力。比营收利润更提振市场信心的，是英伟达对当前财季的预期。英伟达预计第四季度营收 375 亿美元 （上下浮动 2%），毛利率预计为 73.5%。这一预期远超华尔街此前的估计，显示出公司对未来业务增长的强烈信心。
黄仁勋在财报发布后表示，AI 时代正全面展开，Hopper 和即将推出的 Blackwell 芯片需求强劲，基础模型制造商正在扩大预训练、后训练和推理能力。黄仁勋强调，Blackwell 已进入」 全面生产」 阶段，每个客户都在竞相率先进入市场。
当季财报中最受关注的莫过于英伟达新一代 Blackwell 架构的进展，正在逐渐成为英伟达新的增长引擎。而英伟达 CFO 克莱斯 （Colette Kress） 透露，英伟达已向客户交付了 1.3 万个 Blackwell 样品芯片，所有主要合作伙伴都在着手建设数据中心。
按照目前的预计，英伟达第四季度将实现」 数十亿美元」 的 Blackwell 营收。考虑到 Blackwell 相比前代 H100 系列在 AI 推理性能上有 30 倍的提升，这一新架构有望成为公司未来增长的重要驱动力 (9.640, -0.09, -0.92%)。摩根士丹利预测，英伟达明年可能售出价值 2000 亿美元的 Blackwell 芯片。
另一方面，英伟达当前一代 AI 芯片 H200 的销售在本季度」 显著增长」，这表明即使在新产品即将大规模出货的情况下，现有产品线依然保持强劲需求。
黄仁勋牵动华尔街
值得一提的是，黄仁勋这周的行程超级繁忙。本周一，他与微软 CEO 纳德拉、Anthropic 创始人兼 CEO 阿莫代 （Dario Amodei） 共同宣布了三方投资协议。英伟达向 Anthropic 投资 100 亿美元，帮助这家 AI 创业公司采购微软的算力。
至此，英伟达已经先后投资了 OpenAI、xAI 以及 Anthropic 三大 AI 创业公司，其中对 OpenAI 的潜在投资额更是高达 1000 亿美元。当然，这些投资最终都会随着芯片与算力采购，再次成为英伟达的营收。
周二，他又飞到美国首都华盛顿，和马斯克、库克等商界领袖一道出席了白宫欢迎沙特王储的国宴，并在美国沙特投资论坛上与马斯克一道畅谈了未来的 AI 发展。黄仁勋再次强调，AI 已经成为一种基础设施，计算已经从 「检索式」 时代进入 「生成式」 时代，需要在世界各地建设 AI 工厂。
周三，他又回到西海岸主持了英伟达的财报发布会，再次成为全美投资机构和散户股民的关注焦点。并不夸张的说，黄仁勋如今已经成为美国经济的领军人物，他对科技行业、美国股市乃至经济的影响力，甚至比马斯克还要大。
如日中天的英伟达现在还有哪些挑战？或许是，在生产和供应链并非完全可控的约束下，如何满足对系统的庞大需求。这也是黄仁勋上周飞到亚洲前往台积电的主要原因。
「（英伟达） 的持续增长将需要动态的供应链管理、愿意承诺』 照付不议』 的采购量，以及可能更高的晶圆和 DRAM 投入成本，」 摩根士丹利本周早些时候的研报这样写道。
英伟达不担心泡沫
但英伟达如此靓丽的财报，也只能暂时缓解市场对 AI 泡沫的担忧情绪。投资者在昨晚暂时宽心之后，今天再次陷入了抛售模式。投资者越来越担心一个关键问题：ChatGPT 发布三年后，AI 领域的疯狂支出仍毫无减缓迹象，而 AI 商业模式带来的回报却增长迟滞。
这种担忧已拖累整个美国股市；纳斯达克综合指数本月已下跌了 5%，而其他 AI 相关个股的表现甚至比英伟达更糟。AMD 本月下跌了 12.4%，甲骨文更是下跌了 23%，已经基本回吐了 OpenAI 交易带来的提振。
「AI 泡沫」 的担忧情绪显然已经无法回避，甚至连黄仁勋都不得不面对和讨论这个话题。他在财报发布会上表示，「最近有很多关于』AI 泡沫』 的讨论，但从我们的视角看，情况完全不同。提醒大家，英伟达与其他任何加速器型的公司都不一样。我们在 AI 的每个阶段都表现出色。」」
或许从英伟达的角度来看，的确是看不到泡沫。当季英伟达数据中心业务 （也就是最核心的 AI GPU 业务） 季度销售额同比增长 66%，首次突破 500 亿美元大关，超过华尔街预期。这表明全球 AI 市场都在继续加大投入进行 AI 基础设施建设。
实际上，英伟达这一业务板块的体量，已超过绝大多数其他芯片公司一整年的总收入。这将提振市场对英伟达前景的信心。黄仁勋上个月曾预计，在截至明年的一段时间内，仅两代 AI 芯片的销售额就能达到 5000 亿美元。而英伟达 CFO 克莱斯还在电话会上表示：「我们有可能实现比这个更高的销售额。」
如果单从预期市盈率的角度来看，英伟达并不存在泡沫。按照目前的股价，英伟达未来一年的预期市盈率只有 29 倍，较三年平均值低约 19%，更是远远低于其他靠 「故事」 支撑股价的巨头。
分析师们也认可这一点。券商 Hargreaves Lansdown 分析师布里兹曼 （Matt Britzman） 在研报中写道，「AI 领域肯定有些板块的股指需要回调，但英伟达并不在此之列。」
供应商贷款助长泡沫
至少目前，AI 服务的建设本身就足以让英伟达的芯片销售保持高速运转。但投资者担心的核心问题不是英伟达，而在于买他们芯片疯狂基建投资的那些 AI 公司估值。
英伟达目前的烦恼，是该如何处理不断堆积的现金。大科技公司巨额资本开支正在耗尽它们的自由现金流，却源源不断地流进了英伟达的口袋。英伟达的年度自由现金流现已超过 800 亿美元，甚至超过谷歌、微软、亚马逊等主要客户。
财源滚滚该怎么花钱？黄仁勋选择向自己的供应商提供贷款投资。近期英伟达已经先后宣布投资 OpenAI、xAI、Anthropic、CoreWeave 等 AI 公司。但这种扶持初创公司，让它们发债再回头买自家芯片的循环交易也加剧了市场对 AI 行业可持续性的担忧。
券商 DA Davidson 分析师卢利亚 （Gil Luria） 在本周早些时候的报告中写道：「我们认为英伟达这种做法，引发了最近几天的许多负面情绪。」 尽管如此，卢利亚仍表示，他预计 「对 AI 算力的压倒性需求」 将在可预见的未来持续存在。但这种需求的可持续性最终取决于一个巨大的未知数：企业和消费者是否愿意为使用 AI 服务支付溢价。
在从 4 月低点暴涨超过 50% 后，科技股为主的纳斯达克综合指数本月下跌近 5%。据美国银行调查的全球基金经理中，大约 45% 的人表示存在 「AI 泡沫」，这可能对经济和市场造成不利影响。而且，标普 500 指数中」Magnificent Seven」（七大科技巨头） 目前占据约 37% 的市值，这种集中度引发了投资者对市场健康状况的质疑。
互联网泡沫阴影重现
投资者担心，AI 热潮可能像 20 年前的互联网泡沫一样破灭。人工智能热潮似乎势不可挡，但越来越多的投资者和其他观察人士担心，这可能是一个即将破灭的泡沫。他们投入数万亿美元的技术新浪潮，可能需要比预期更长时间才能看到巨额利润。
IMF 前首席经济学家戈皮纳特 （Gita Gopinath） 警告，AI 投资热潮存在」 互联网泡沫的回声」。如果经济衰退或利率政策发生重大变化，可能会影响企业的资本开支计划，进而影响 AI 芯片需求。
然而，美联储主席鲍威尔持有不同观点。他认为，当前情况与互联网泡沫时期不同。因为这些高估值的公司实际上拥有真实的盈利，而网络泡沫时期很多公司根本没有稳定增长的营收，甚至缺乏明确的商业模式。鲍威尔即将于明年卸任，他的继任者与货币政策走向都会与白宫协同密切。
值得一提的是，互联网泡沫破灭后，许多公司消失了，但幸存下来的公司如今已成为世界上最大、最赚钱的企业。美国创新基金会首席经济学家哈蒙德 （Samuel Hammond） 表示，他不认为 AI 投资处于泡沫状态。但可能会有赢家和输家。
「那些只是把 AI 写进使命声明就获得巨额估值的公司，如果无法交付成果，仍然可能归零，」 他说。「但股市增长的大部分是由像英伟达和谷歌这样的大型科技股驱动的。」 科技公司主要用股权而非债务资助这些大规模数据中心项目，这降低了这是即将破灭泡沫的可能性。
OpenAI 显然处于泡沫阴影的风口浪尖。这家 AI 行业的领头羊去年亏损 50 亿美元，今年或将亏损 90 亿美元，更预计 2028 年亏损达到 740 亿美元。虽然 OpenAI 营收强势增长，但都抵不过他们令人震惊的烧钱投入。
从定制芯片到采购芯片，到采购云服务再到采购算力，OpenAI 已经签署了高达 1.4 万亿美元的基础设施投资承诺，这已经远远超过了他们的财务能力。但 OpenAI CEO 奥特曼 （Sam Altman） 却对此不以为然，他在本周一次采访中对 「泡沫论」 嗤之以鼻，称有的是投资者想买他们股份。
看起来，很多人并不认同这一点。美国经济学家史密斯 （Gary Smith） 在美国财经媒体 MarketWatch 上写道，「OpenAI 显然处于高度脆弱的境地。当 AI 泡沫破灭时，它将是首批受害者之一。
谷歌 CEO 皮查伊 （Sundar Pichai） 本周异常坦率地承认，当前的 AI 热潮中确实存在一些非理性成分。AI 投资的增长是一个非同寻常的时刻。如果泡沫破灭，没有哪家公司能够完全幸免，包括谷歌在内。
但他指出，「我们可以回顾一下互联网的时代。那时候显然也存在大量过度投资，但今天没有人会质疑互联网是否带来了深远的影响。我预计 AI 也会是这样。这种时刻既包含理性的部分，也掺杂着一些非理性因素。AI 是人类迄今为止开发的最深刻的技术。」
谷歌并没有停止 AI 基建军备的脚步。近期又宣布了在印度和德州的近 600 亿美元 AI 数据中心建设项目。（郑峻）
【文章来源：techweb】
现在黄仁勋对美国股市乃至经济的重要性与影响力，比马斯克更大。昨天全美国都在惴惴不安地等着黄仁勋发布英伟达财报。
香槟开太早了
英伟达最终交出的靓丽业绩让整个市场松了口气。Wedbush 分析师艾夫斯 （Dan Ives） 昨晚这样写道：「今晚市场和科技股迎来了』 开香槟时刻』，这一切都得益于英伟达强劲的盈利和预期。」 可以说，华尔街的投资信心，都靠黄仁勋的这份财报撑着。
这一点都不夸张。从昨天盘后到今天早盘，AI 类股以及大盘集体反弹，几乎都是拜英伟达这份强劲季度财报所赐。财报发布后，英伟达股价在盘后交易中大涨 5%。此前三周，这家全球市值最高公司的股价已经累计下跌了 10%。
这种即时反应很容易理解：「卖铲子」 的业绩很好，说明 AI 市场还在稳步增长，需求依然旺盛，泡沫担忧可以暂时缓解。尽管投资者对科技巨头们万亿美元 AI 豪赌的未来仍存疑，英伟达用实际数字至少暂时缓解了 「AI 泡沫论」。
只是，英伟达的强心针效应看起来并没有持续多久。艾夫斯的香槟开得太早了。美股今天盘中再次掉头向下，纳斯达克下跌了 2.15%，标普 500 下跌了 1.56%，英伟达股价也下滑了 3.2%，AMD 等 AI 类股同样走低。目前英伟达市值 4.4 万亿美元，较之此前的高点 5 万亿美元大幅缩水。
市场到底怎么了？Nationwide 首席市场策略师哈克特 （Mark Hackett） 表示，抛售的具体触发因素尚不清楚，但投资者明显在逃离风险资产、转向债券，导致美债收益率显著回落。他认为，「这是一次协调一致的避险行动，投资者情绪目前 「相当糟糕」。值得一提的是，华尔街衡量恐慌的 Cboe 波动率指数收报 26.05，为 4 月以来最高水平。
无可挑剔的财报
英伟达的这份财报到底多强劲？第三季度营收 351 亿美元，其中数据中心业务贡献 308 亿美元，同比增长 112%，远超华尔街预期的 288.2 亿美元。非 GAAP（美国会计准则） 每股收益为 0.81 美元，同比增长 103%。净利润达到 193 亿美元，较去年同期的 92.4 亿美元大幅增长。
这些数字充分展现了英伟达在 AI 芯片市场的统治地位和强劲的盈利能力。比营收利润更提振市场信心的，是英伟达对当前财季的预期。英伟达预计第四季度营收 375 亿美元 （上下浮动 2%），毛利率预计为 73.5%。这一预期远超华尔街此前的估计，显示出公司对未来业务增长的强烈信心。
黄仁勋在财报发布后表示，AI 时代正全面展开，Hopper 和即将推出的 Blackwell 芯片需求强劲，基础模型制造商正在扩大预训练、后训练和推理能力。黄仁勋强调，Blackwell 已进入」 全面生产」 阶段，每个客户都在竞相率先进入市场。
当季财报中最受关注的莫过于英伟达新一代 Blackwell 架构的进展，正在逐渐成为英伟达新的增长引擎。而英伟达 CFO 克莱斯 （Colette Kress） 透露，英伟达已向客户交付了 1.3 万个 Blackwell 样品芯片，所有主要合作伙伴都在着手建设数据中心。
按照目前的预计，英伟达第四季度将实现」 数十亿美元」 的 Blackwell 营收。考虑到 Blackwell 相比前代 H100 系列在 AI 推理性能上有 30 倍的提升，这一新架构有望成为公司未来增长的重要驱动力 (9.640, -0.09, -0.92%)。摩根士丹利预测，英伟达明年可能售出价值 2000 亿美元的 Blackwell 芯片。
另一方面，英伟达当前一代 AI 芯片 H200 的销售在本季度」 显著增长」，这表明即使在新产品即将大规模出货的情况下，现有产品线依然保持强劲需求。
黄仁勋牵动华尔街
值得一提的是，黄仁勋这周的行程超级繁忙。本周一，他与微软 CEO 纳德拉、Anthropic 创始人兼 CEO 阿莫代 （Dario Amodei） 共同宣布了三方投资协议。英伟达向 Anthropic 投资 100 亿美元，帮助这家 AI 创业公司采购微软的算力。
至此，英伟达已经先后投资了 OpenAI、xAI 以及 Anthropic 三大 AI 创业公司，其中对 OpenAI 的潜在投资额更是高达 1000 亿美元。当然，这些投资最终都会随着芯片与算力采购，再次成为英伟达的营收。
周二，他又飞到美国首都华盛顿，和马斯克、库克等商界领袖一道出席了白宫欢迎沙特王储的国宴，并在美国沙特投资论坛上与马斯克一道畅谈了未来的 AI 发展。黄仁勋再次强调，AI 已经成为一种基础设施，计算已经从 「检索式」 时代进入 「生成式」 时代，需要在世界各地建设 AI 工厂。
周三，他又回到西海岸主持了英伟达的财报发布会，再次成为全美投资机构和散户股民的关注焦点。并不夸张的说，黄仁勋如今已经成为美国经济的领军人物，他对科技行业、美国股市乃至经济的影响力，甚至比马斯克还要大。
如日中天的英伟达现在还有哪些挑战？或许是，在生产和供应链并非完全可控的约束下，如何满足对系统的庞大需求。这也是黄仁勋上周飞到亚洲前往台积电的主要原因。
「（英伟达） 的持续增长将需要动态的供应链管理、愿意承诺』 照付不议』 的采购量，以及可能更高的晶圆和 DRAM 投入成本，」 摩根士丹利本周早些时候的研报这样写道。
英伟达不担心泡沫
但英伟达如此靓丽的财报，也只能暂时缓解市场对 AI 泡沫的担忧情绪。投资者在昨晚暂时宽心之后，今天再次陷入了抛售模式。投资者越来越担心一个关键问题：ChatGPT 发布三年后，AI 领域的疯狂支出仍毫无减缓迹象，而 AI 商业模式带来的回报却增长迟滞。
这种担忧已拖累整个美国股市；纳斯达克综合指数本月已下跌了 5%，而其他 AI 相关个股的表现甚至比英伟达更糟。AMD 本月下跌了 12.4%，甲骨文更是下跌了 23%，已经基本回吐了 OpenAI 交易带来的提振。
「AI 泡沫」 的担忧情绪显然已经无法回避，甚至连黄仁勋都不得不面对和讨论这个话题。他在财报发布会上表示，「最近有很多关于』AI 泡沫』 的讨论，但从我们的视角看，情况完全不同。提醒大家，英伟达与其他任何加速器型的公司都不一样。我们在 AI 的每个阶段都表现出色。」」
或许从英伟达的角度来看，的确是看不到泡沫。当季英伟达数据中心业务 （也就是最核心的 AI GPU 业务） 季度销售额同比增长 66%，首次突破 500 亿美元大关，超过华尔街预期。这表明全球 AI 市场都在继续加大投入进行 AI 基础设施建设。
实际上，英伟达这一业务板块的体量，已超过绝大多数其他芯片公司一整年的总收入。这将提振市场对英伟达前景的信心。黄仁勋上个月曾预计，在截至明年的一段时间内，仅两代 AI 芯片的销售额就能达到 5000 亿美元。而英伟达 CFO 克莱斯还在电话会上表示：「我们有可能实现比这个更高的销售额。」
如果单从预期市盈率的角度来看，英伟达并不存在泡沫。按照目前的股价，英伟达未来一年的预期市盈率只有 29 倍，较三年平均值低约 19%，更是远远低于其他靠 「故事」 支撑股价的巨头。
分析师们也认可这一点。券商 Hargreaves Lansdown 分析师布里兹曼 （Matt Britzman） 在研报中写道，「AI 领域肯定有些板块的股指需要回调，但英伟达并不在此之列。」
供应商贷款助长泡沫
至少目前，AI 服务的建设本身就足以让英伟达的芯片销售保持高速运转。但投资者担心的核心问题不是英伟达，而在于买他们芯片疯狂基建投资的那些 AI 公司估值。
英伟达目前的烦恼，是该如何处理不断堆积的现金。大科技公司巨额资本开支正在耗尽它们的自由现金流，却源源不断地流进了英伟达的口袋。英伟达的年度自由现金流现已超过 800 亿美元，甚至超过谷歌、微软、亚马逊等主要客户。
财源滚滚该怎么花钱？黄仁勋选择向自己的供应商提供贷款投资。近期英伟达已经先后宣布投资 OpenAI、xAI、Anthropic、CoreWeave 等 AI 公司。但这种扶持初创公司，让它们发债再回头买自家芯片的循环交易也加剧了市场对 AI 行业可持续性的担忧。
券商 DA Davidson 分析师卢利亚 （Gil Luria） 在本周早些时候的报告中写道：「我们认为英伟达这种做法，引发了最近几天的许多负面情绪。」 尽管如此，卢利亚仍表示，他预计 「对 AI 算力的压倒性需求」 将在可预见的未来持续存在。但这种需求的可持续性最终取决于一个巨大的未知数：企业和消费者是否愿意为使用 AI 服务支付溢价。
在从 4 月低点暴涨超过 50% 后，科技股为主的纳斯达克综合指数本月下跌近 5%。据美国银行调查的全球基金经理中，大约 45% 的人表示存在 「AI 泡沫」，这可能对经济和市场造成不利影响。而且，标普 500 指数中」Magnificent Seven」（七大科技巨头） 目前占据约 37% 的市值，这种集中度引发了投资者对市场健康状况的质疑。
互联网泡沫阴影重现
投资者担心，AI 热潮可能像 20 年前的互联网泡沫一样破灭。人工智能热潮似乎势不可挡，但越来越多的投资者和其他观察人士担心，这可能是一个即将破灭的泡沫。他们投入数万亿美元的技术新浪潮，可能需要比预期更长时间才能看到巨额利润。
IMF 前首席经济学家戈皮纳特 （Gita Gopinath） 警告，AI 投资热潮存在」 互联网泡沫的回声」。如果经济衰退或利率政策发生重大变化，可能会影响企业的资本开支计划，进而影响 AI 芯片需求。
然而，美联储主席鲍威尔持有不同观点。他认为，当前情况与互联网泡沫时期不同。因为这些高估值的公司实际上拥有真实的盈利，而网络泡沫时期很多公司根本没有稳定增长的营收，甚至缺乏明确的商业模式。鲍威尔即将于明年卸任，他的继任者与货币政策走向都会与白宫协同密切。
值得一提的是，互联网泡沫破灭后，许多公司消失了，但幸存下来的公司如今已成为世界上最大、最赚钱的企业。美国创新基金会首席经济学家哈蒙德 （Samuel Hammond） 表示，他不认为 AI 投资处于泡沫状态。但可能会有赢家和输家。
「那些只是把 AI 写进使命声明就获得巨额估值的公司，如果无法交付成果，仍然可能归零，」 他说。「但股市增长的大部分是由像英伟达和谷歌这样的大型科技股驱动的。」 科技公司主要用股权而非债务资助这些大规模数据中心项目，这降低了这是即将破灭泡沫的可能性。
OpenAI 显然处于泡沫阴影的风口浪尖。这家 AI 行业的领头羊去年亏损 50 亿美元，今年或将亏损 90 亿美元，更预计 2028 年亏损达到 740 亿美元。虽然 OpenAI 营收强势增长，但都抵不过他们令人震惊的烧钱投入。
从定制芯片到采购芯片，到采购云服务再到采购算力，OpenAI 已经签署了高达 1.4 万亿美元的基础设施投资承诺，这已经远远超过了他们的财务能力。但 OpenAI CEO 奥特曼 （Sam Altman） 却对此不以为然，他在本周一次采访中对 「泡沫论」 嗤之以鼻，称有的是投资者想买他们股份。
看起来，很多人并不认同这一点。美国经济学家史密斯 （Gary Smith） 在美国财经媒体 MarketWatch 上写道，「OpenAI 显然处于高度脆弱的境地。当 AI 泡沫破灭时，它将是首批受害者之一。
谷歌 CEO 皮查伊 （Sundar Pichai） 本周异常坦率地承认，当前的 AI 热潮中确实存在一些非理性成分。AI 投资的增长是一个非同寻常的时刻。如果泡沫破灭，没有哪家公司能够完全幸免，包括谷歌在内。
但他指出，「我们可以回顾一下互联网的时代。那时候显然也存在大量过度投资，但今天没有人会质疑互联网是否带来了深远的影响。我预计 AI 也会是这样。这种时刻既包含理性的部分，也掺杂着一些非理性因素。AI 是人类迄今为止开发的最深刻的技术。」
谷歌并没有停止 AI 基建军备的脚步。近期又宣布了在印度和德州的近 600 亿美元 AI 数据中心建设项目。（郑峻）
