打开购物 App 清空购物车时，你可能没意识到——手中的快递盒、外卖餐盒，正悄悄影响着一个大宗商品的市场走向。
近期 PP（聚丙烯） 市场上演 「冰火两重天」：电商大促带火了包装材料订单，可地产相关领域却持续 「遇冷」。在业内人士看来，这种 「整体乏力、局部爆单」 的分化格局，正清晰揭示着 PP 市场从 「总量驱动」 向 「结构性增长」 的深层转变。
采访中，期货日报记者了解到，今年 9 月的传统旺季有点 「不给力」，但 「双 11」 的电商热潮一到，PP 需求立刻被激活。
「最直接的利好体现在我们日常接触最多的两类材料：一类是快递包装用的 BOPP 薄膜，另一类是做外卖餐盒、奶茶杯的薄壁注塑料。订单在促销前期集中释放，华东、华南地区的膜厂开工率也随之小幅提升。」 广发期货分析师蒋诗语表示。
钢联数据显示，11 月第一周 BOPP 膜开工率较 10 月第一周提升 1.74%，CPP 开工率提升 3.10%，推动 PP 综合开工率较 10 月初上升 1.38%。
不过，这份热度并未传导至全行业。蒋诗语认为，电商消费潮对 PP 需求的拉动呈现 「短期集中、领域集中」 的特征，仅能对冲部分传统需求下滑，而非全局性回暖。受地产低迷和终端消费信心不足拖累，管材等领域需求仍持续疲软，塑编行业呈现明显的区域分化，河南地区依托农产品包装需求尚有支撑，浙江、山东等地则因出口疲软维持低位开工。
值得一提的是，「双 11」 大促落幕更放大了这种分化。包装类 PP（BOPP/CPP） 节后订单迅速回落，膜厂成品库存开始累积，开工率再度承压；改性 PP 虽因家电 「双 11」 备货需求有所回升，但车用订单依旧偏弱；而 PP-R 管材受地产拖累，订单同比仍在走低。
唯一的例外是薄壁注塑领域，外卖及即时零售的刚性需求让高熔指透明料价格保持坚挺，成为 PP 需求中少有的亮点。
对此，紫金天风期货分析师汤剑林认为，今年以来，BOPP 和 CPP 需求增长显著，产能预计分别增加 4% 和 14.3%，尤其高端专用料领域增速加快，但由于 PP 下游需求中占比最大的仍是塑编，而地产走弱直接压制塑编需求，电商带来的增量相对有限。
南华期货能化负责人戴一帆也表示，「双 11」 的拉动主要集中在日用零售关联的包装材料，对无纺布、塑编等传统领域带动微弱，且需求增量的延续性较差，促销结束后 CPP 的订单和开工率已双双回落。
在结构性亮点中，改性 PP 被普遍视为明确的增长方向。一方面，在国家消费政策提振下，截至 10 月，家用电器和音像类商品零售额累计同比增长 20.1%，带动家电用改性 PP 需求；另一方面，新能源汽车市场持续扩张，截至 10 月，销量累计同比增长 32.75%，叠加汽车轻量化趋势，推动改性 PP 在汽车制造中的应用扩容。「但由于改性塑料技术门槛高，当前市场体量仍远小于传统下游行业，对整体 PP 需求的拉动有限。」 戴一帆表示。
展望四季度，受访人士普遍认为，PP 市场仍面临 「局部机遇与整体压力并存」 的局面。
蒋诗语表示，「双 12」、年货节等后续电商活动，新能源车带动的高端改性 PP 需求，以及海外节日订单可能带来的出口提振，将构成需求端的局部支撑。但供应端的压力更为突出，广西石化 40 万吨等新增产能持续释放，供应宽松格局难改，加之传统淡季来临，需求可能再度转弱。
谈及 PP 期货的后期走势，蒋诗语认为，关键在于 「宏观预期与基本面疲软的博弈」。「短期来看，低位价格和美联储降息等宏观宽松预期形成底部支撑，但产能利用率偏低、库存居中等供需面压制仍在。」 蒋诗语称，后市价格能否回升，需重点关注三点：「双 12」 备货等需求旺季的实际兑现程度、PDH 装置利润亏损是否触发减产，以及政策端对供应和消费的推动力度。综合来看，四季度 PP 期货大概率以区间震荡为主，趋势性上涨动力不足。
「就 PP 基本面来讲，目前仍是弱驱动，供应持续投产的背景下需求受制于宏观压制，供应增速仍较大。」 汤剑林表示，近年来，在弱供需的背景下，PP 的估值始终偏低，价格重心更多取决于原油价格的波动。「未来两年，PP 产能增速仍较大，产业利润或进一步压缩，在地产偏弱的大周期下，预计需求增速不高，市场重点关注出口的增量。」 他补充说。
戴一帆认为，在当前供应过剩的大格局下，PP 市场的真正回暖，仍需等待供需关系的实质性扭转。
（期货日报）
文章转载自 东方财富
