【文章来源：金十数据】
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随着美国股市进入因感恩节而缩短的交易周，投资者的目光再度聚焦在消费者身上。在经历了一段动荡后，美股走势悬念依旧。
上周五，标普 500 指数录得周线下跌，11 月以来累计下跌 3.5%，有望创下 3 月以来最差月度表现。
FactSet 数据显示，正赶在假日季和年度购物高峰之前，市场波动性显著上升。
假期将至，流动性稀缺加剧波动
随着部分投资者休假、市场流动性趋于稀薄，本周股价波动有可能进一步放大。摩根大通资管首席全球策略师 David Kelly 在电话采访中表示，预计今年假日季可能 「偏软」。关税推高了包括进口玩具在内的一众商品价格，这对许多消费者来说 「不是什么好消息」。
消费被视为推动美国经济和企业利润的重要引擎。零售商们希望 「黑五」 折扣能吸引大批顾客，但高关税和通胀让中低收入群体的消费意愿备受考验。
Kelly 预期，低收入群体在假期期间会 「相当谨慎」，而高收入群体可能仅会 「花掉部分股市收益」。这种消费模式分化被称为 「K 型」——高收入者因资产升值和高利息利率储蓄而愈发富裕，低收入者则面临更大压力。
「富人的消费没啥问题，」Kelly 说，「但其他人的消费表现很弱。」
预计本周将有一份因政府关门而推迟的美国零售销售报告出炉，不过这份报告仅涵盖 9 月数据，Kelly 形容其 「已经是老黄历」。
关税压力和零售利润挤压
DoubleLine 副首席投资官 Jeffrey Sherman 提到，市场对美国边境征税关注不足，预计还有更多 「关税之痛」 在产业链中持续传导。现阶段，企业将多少关税成本转嫁给消费者、利润空间会受到多大侵蚀，仍然存在疑问。
摩根大通资管 2026 年展望报告提到，「美国关税显著增长，6 月至 10 月平均每月带来超 290 亿美元收入。迄今为止，大部分关税成本都由零售商消化。」
Target首席商务官 Rick Gomez 在财报电话会上表示，「进入假日季，我们明白消费者依然谨慎」，并指出 「就业、价格承受能力及关税」 成为核心担忧。
标普 500 指数中非必需消费品板块本月迄今已下跌超 7%，为 3 月以来最大跌幅，主要受科技巨头亚马逊和特斯拉大幅下挫拖累。人工智能热潮引发价值泡沫担忧，导致科技股表现尤其动荡。
Kelly 指出，「整个市场都围绕 AI 展开了乐观定价，你说会不会修正？那几乎是早晚的事。」
随着 AI 泡沫担忧加剧，上周科技股大跌拖累标普 500 全线回落。正值往年投资者憧憬 「圣诞行情」 的关键节点，指数却开局不利，今年第四季度迄今亏损 1.3%。不过，年内标普 500 依然累计上涨 12.3%，距离 10 月 28 日创下的收盘高点只差 4.2%。
消费情绪低迷但仍有反弹可能
「公众普遍心情不佳，」Kelly 称，但低迷的消费信心并不总会导致支出减少。密歇根大学公布的消费者信心指数终值显示，11 月出现下滑。该消费者调查负责人 Joanne Hsu 评论道，「消费者对高物价和收入下降的持续性感到沮丧」。
但 Kelly 认为，2026 年初 「大而美法案」 带来的退税高峰或许能重振信心，「为零售商们提供顺势提价的绝佳时机」。这或能抵消近期股市压力，并带动新一轮 「小型消费热潮」。
上周五，美股收盘反弹，但标普 500、道琼斯工业指数和纳斯达克综合指数均录得周线下跌。本周四 （11 月 27 日），因感恩节假期，美股将休市。
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随着美国股市进入因感恩节而缩短的交易周，投资者的目光再度聚焦在消费者身上。在经历了一段动荡后，美股走势悬念依旧。
上周五，标普 500 指数录得周线下跌，11 月以来累计下跌 3.5%，有望创下 3 月以来最差月度表现。
FactSet 数据显示，正赶在假日季和年度购物高峰之前，市场波动性显著上升。
假期将至，流动性稀缺加剧波动
随着部分投资者休假、市场流动性趋于稀薄，本周股价波动有可能进一步放大。摩根大通资管首席全球策略师 David Kelly 在电话采访中表示，预计今年假日季可能 「偏软」。关税推高了包括进口玩具在内的一众商品价格，这对许多消费者来说 「不是什么好消息」。
消费被视为推动美国经济和企业利润的重要引擎。零售商们希望 「黑五」 折扣能吸引大批顾客，但高关税和通胀让中低收入群体的消费意愿备受考验。
Kelly 预期，低收入群体在假期期间会 「相当谨慎」，而高收入群体可能仅会 「花掉部分股市收益」。这种消费模式分化被称为 「K 型」——高收入者因资产升值和高利息利率储蓄而愈发富裕，低收入者则面临更大压力。
「富人的消费没啥问题，」Kelly 说，「但其他人的消费表现很弱。」
预计本周将有一份因政府关门而推迟的美国零售销售报告出炉，不过这份报告仅涵盖 9 月数据，Kelly 形容其 「已经是老黄历」。
关税压力和零售利润挤压
DoubleLine 副首席投资官 Jeffrey Sherman 提到，市场对美国边境征税关注不足，预计还有更多 「关税之痛」 在产业链中持续传导。现阶段，企业将多少关税成本转嫁给消费者、利润空间会受到多大侵蚀，仍然存在疑问。
摩根大通资管 2026 年展望报告提到，「美国关税显著增长，6 月至 10 月平均每月带来超 290 亿美元收入。迄今为止，大部分关税成本都由零售商消化。」
Target首席商务官 Rick Gomez 在财报电话会上表示，「进入假日季，我们明白消费者依然谨慎」，并指出 「就业、价格承受能力及关税」 成为核心担忧。
标普 500 指数中非必需消费品板块本月迄今已下跌超 7%，为 3 月以来最大跌幅，主要受科技巨头亚马逊和特斯拉大幅下挫拖累。人工智能热潮引发价值泡沫担忧，导致科技股表现尤其动荡。
Kelly 指出，「整个市场都围绕 AI 展开了乐观定价，你说会不会修正？那几乎是早晚的事。」
随着 AI 泡沫担忧加剧，上周科技股大跌拖累标普 500 全线回落。正值往年投资者憧憬 「圣诞行情」 的关键节点，指数却开局不利，今年第四季度迄今亏损 1.3%。不过，年内标普 500 依然累计上涨 12.3%，距离 10 月 28 日创下的收盘高点只差 4.2%。
消费情绪低迷但仍有反弹可能
「公众普遍心情不佳，」Kelly 称，但低迷的消费信心并不总会导致支出减少。密歇根大学公布的消费者信心指数终值显示，11 月出现下滑。该消费者调查负责人 Joanne Hsu 评论道，「消费者对高物价和收入下降的持续性感到沮丧」。
但 Kelly 认为，2026 年初 「大而美法案」 带来的退税高峰或许能重振信心，「为零售商们提供顺势提价的绝佳时机」。这或能抵消近期股市压力，并带动新一轮 「小型消费热潮」。
上周五，美股收盘反弹，但标普 500、道琼斯工业指数和纳斯达克综合指数均录得周线下跌。本周四 （11 月 27 日），因感恩节假期，美股将休市。
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随着美国股市进入因感恩节而缩短的交易周，投资者的目光再度聚焦在消费者身上。在经历了一段动荡后，美股走势悬念依旧。
上周五，标普 500 指数录得周线下跌，11 月以来累计下跌 3.5%，有望创下 3 月以来最差月度表现。
FactSet 数据显示，正赶在假日季和年度购物高峰之前，市场波动性显著上升。
假期将至，流动性稀缺加剧波动
随着部分投资者休假、市场流动性趋于稀薄，本周股价波动有可能进一步放大。摩根大通资管首席全球策略师 David Kelly 在电话采访中表示，预计今年假日季可能 「偏软」。关税推高了包括进口玩具在内的一众商品价格，这对许多消费者来说 「不是什么好消息」。
消费被视为推动美国经济和企业利润的重要引擎。零售商们希望 「黑五」 折扣能吸引大批顾客，但高关税和通胀让中低收入群体的消费意愿备受考验。
Kelly 预期，低收入群体在假期期间会 「相当谨慎」，而高收入群体可能仅会 「花掉部分股市收益」。这种消费模式分化被称为 「K 型」——高收入者因资产升值和高利息利率储蓄而愈发富裕，低收入者则面临更大压力。
「富人的消费没啥问题，」Kelly 说，「但其他人的消费表现很弱。」
预计本周将有一份因政府关门而推迟的美国零售销售报告出炉，不过这份报告仅涵盖 9 月数据，Kelly 形容其 「已经是老黄历」。
关税压力和零售利润挤压
DoubleLine 副首席投资官 Jeffrey Sherman 提到，市场对美国边境征税关注不足，预计还有更多 「关税之痛」 在产业链中持续传导。现阶段，企业将多少关税成本转嫁给消费者、利润空间会受到多大侵蚀，仍然存在疑问。
摩根大通资管 2026 年展望报告提到，「美国关税显著增长，6 月至 10 月平均每月带来超 290 亿美元收入。迄今为止，大部分关税成本都由零售商消化。」
Target首席商务官 Rick Gomez 在财报电话会上表示，「进入假日季，我们明白消费者依然谨慎」，并指出 「就业、价格承受能力及关税」 成为核心担忧。
标普 500 指数中非必需消费品板块本月迄今已下跌超 7%，为 3 月以来最大跌幅，主要受科技巨头亚马逊和特斯拉大幅下挫拖累。人工智能热潮引发价值泡沫担忧，导致科技股表现尤其动荡。
Kelly 指出，「整个市场都围绕 AI 展开了乐观定价，你说会不会修正？那几乎是早晚的事。」
随着 AI 泡沫担忧加剧，上周科技股大跌拖累标普 500 全线回落。正值往年投资者憧憬 「圣诞行情」 的关键节点，指数却开局不利，今年第四季度迄今亏损 1.3%。不过，年内标普 500 依然累计上涨 12.3%，距离 10 月 28 日创下的收盘高点只差 4.2%。
消费情绪低迷但仍有反弹可能
「公众普遍心情不佳，」Kelly 称，但低迷的消费信心并不总会导致支出减少。密歇根大学公布的消费者信心指数终值显示，11 月出现下滑。该消费者调查负责人 Joanne Hsu 评论道，「消费者对高物价和收入下降的持续性感到沮丧」。
但 Kelly 认为，2026 年初 「大而美法案」 带来的退税高峰或许能重振信心，「为零售商们提供顺势提价的绝佳时机」。这或能抵消近期股市压力，并带动新一轮 「小型消费热潮」。
上周五，美股收盘反弹，但标普 500、道琼斯工业指数和纳斯达克综合指数均录得周线下跌。本周四 （11 月 27 日），因感恩节假期，美股将休市。
【文章来源：金十数据】
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随着美国股市进入因感恩节而缩短的交易周，投资者的目光再度聚焦在消费者身上。在经历了一段动荡后，美股走势悬念依旧。
上周五，标普 500 指数录得周线下跌，11 月以来累计下跌 3.5%，有望创下 3 月以来最差月度表现。
FactSet 数据显示，正赶在假日季和年度购物高峰之前，市场波动性显著上升。
假期将至，流动性稀缺加剧波动
随着部分投资者休假、市场流动性趋于稀薄，本周股价波动有可能进一步放大。摩根大通资管首席全球策略师 David Kelly 在电话采访中表示，预计今年假日季可能 「偏软」。关税推高了包括进口玩具在内的一众商品价格，这对许多消费者来说 「不是什么好消息」。
消费被视为推动美国经济和企业利润的重要引擎。零售商们希望 「黑五」 折扣能吸引大批顾客，但高关税和通胀让中低收入群体的消费意愿备受考验。
Kelly 预期，低收入群体在假期期间会 「相当谨慎」，而高收入群体可能仅会 「花掉部分股市收益」。这种消费模式分化被称为 「K 型」——高收入者因资产升值和高利息利率储蓄而愈发富裕，低收入者则面临更大压力。
「富人的消费没啥问题，」Kelly 说，「但其他人的消费表现很弱。」
预计本周将有一份因政府关门而推迟的美国零售销售报告出炉，不过这份报告仅涵盖 9 月数据，Kelly 形容其 「已经是老黄历」。
关税压力和零售利润挤压
DoubleLine 副首席投资官 Jeffrey Sherman 提到，市场对美国边境征税关注不足，预计还有更多 「关税之痛」 在产业链中持续传导。现阶段，企业将多少关税成本转嫁给消费者、利润空间会受到多大侵蚀，仍然存在疑问。
摩根大通资管 2026 年展望报告提到，「美国关税显著增长，6 月至 10 月平均每月带来超 290 亿美元收入。迄今为止，大部分关税成本都由零售商消化。」
Target首席商务官 Rick Gomez 在财报电话会上表示，「进入假日季，我们明白消费者依然谨慎」，并指出 「就业、价格承受能力及关税」 成为核心担忧。
标普 500 指数中非必需消费品板块本月迄今已下跌超 7%，为 3 月以来最大跌幅，主要受科技巨头亚马逊和特斯拉大幅下挫拖累。人工智能热潮引发价值泡沫担忧，导致科技股表现尤其动荡。
Kelly 指出，「整个市场都围绕 AI 展开了乐观定价，你说会不会修正？那几乎是早晚的事。」
随着 AI 泡沫担忧加剧，上周科技股大跌拖累标普 500 全线回落。正值往年投资者憧憬 「圣诞行情」 的关键节点，指数却开局不利，今年第四季度迄今亏损 1.3%。不过，年内标普 500 依然累计上涨 12.3%，距离 10 月 28 日创下的收盘高点只差 4.2%。
消费情绪低迷但仍有反弹可能
「公众普遍心情不佳，」Kelly 称，但低迷的消费信心并不总会导致支出减少。密歇根大学公布的消费者信心指数终值显示，11 月出现下滑。该消费者调查负责人 Joanne Hsu 评论道，「消费者对高物价和收入下降的持续性感到沮丧」。
但 Kelly 认为，2026 年初 「大而美法案」 带来的退税高峰或许能重振信心，「为零售商们提供顺势提价的绝佳时机」。这或能抵消近期股市压力，并带动新一轮 「小型消费热潮」。
上周五，美股收盘反弹，但标普 500、道琼斯工业指数和纳斯达克综合指数均录得周线下跌。本周四 （11 月 27 日），因感恩节假期，美股将休市。
