【文章来源：期货日报】
近年来，受国际形势、国内回收产能、下游消费需求变化等多重因素影响，铂、钯现货价格波动较大，产业企业套保需求迫切。业内人士认为，铂、钯期货和期权的上市，契合了实体经济对风险管理工具的需求，标志着广期所新能源金属板块进一步扩容。随着更多新能源金属期货品种上市，广期所将在服务实体经济及国家战略等方面发挥更重要的作用。
铂、钯价格波动幅度较大
铂、钯均属于铂族金属，是汽车尾气治理等绿色产业的重要原料。我国约 60% 的铂和近 80% 的钯用于生产汽车尾气催化剂等相关绿色产业。同时，铂、钯也是风电及氢能等新能源领域的关键原料，是具有代表性的新能源金属。
我国是全球最大的铂、钯消费国，全球消费占比超过 20%。近年来，受国际形势及下游消费需求变化等多重因素影响，铂、钯价格波动幅度较大，近 5 年的年度价格波动幅度均超过 20%。2020 年年初，铂价跌至近 5 年最低点 154.04 元/克，随后经历了近 1 年的震荡上涨行情，2024 年的均价为 228.97 元/克。从价格波动幅度来看，2020 年至 2024 年分别为 51.28%、40.18%、28.81%、23.89% 和 23.44%。同期，钯价格也经历了较大波动。数据显示，2020 年至 2022 年年初，钯价格高位震荡，一度涨至 761 元/克的高点，2024 年均价跌至 260.49 元/克。2020 年至 2024 年，钯价格波动幅度分别为 51.77%、83.73%、77.39%、87.40% 和 40.79%，总体波动较大。
铂、钯价格的大幅波动，容易给产业企业经营和生产带来不利影响。「2023 年以来，由于南非电力问题反复、矿山安全事故频发，全球矿山端呈现供应增长有限甚至收缩的态势，导致一次资源供应在价格下行背景下仍保持供应偏紧状态。」 中信期货分析师王美丹表示，随着全球制造业重心向亚洲转移，中国已成为全球铂、钯终端主要消费国之一，但上游资源有限，回收体系建设仍在起步阶段，且现货价格体系长期锚定国外市场，价格形成机制存在一定滞后性，国内铂、钯市场的风险管理诉求正在快速提升，产业企业急需通过更为成熟的市场机制平滑价格波动。
作为一家集采、选、冶、化、深加工为一体的特大型企业，金川集团股份有限公司 （下称金川集团） 主要生产黄金、白银、铂族金属及先进有色金属材料和化工产品等。由于缺乏必要的风险管理工具，金川集团的日常生产受价格波动影响较大。「我国是铂、钯消费大国和新能源产业大国，但铂、钯等行业缺少权威的价格发现工具，难以准确把握未来价格变动趋势。在日常生产经营中，企业只能依据自主确定的现货价格进行经营决策，但现货价格的滞后性可能会导致经营决策出现偏差。」 金川集团期货部总经理杜鹏表示，由于缺乏适配的风险管理工具，国内企业只能通过调整采购与销售策略来应对价格波动。若出现极端行情，可能会出现采销两端价差过大或采销两端敞口数量无法完全匹配的情况，对企业日常的风险管理和生产经营产生极大的影响。
为国内企业提供更为适配的风险管理工具
业内人士认为，期货价格具有透明性、连续性、公允性、权威性等特点，铂、钯期货上市后将成为现货定价的 「锚」，填补产业缺少风险管理工具的空白。
世界铂金投资协会亚太区总经理邓伟斌认为，铂、钯期货上市后，将在价格发现与套期保值等方面给铂、钯市场带来多维度改变。比如，广期所铂、钯期货上市后，中国企业可以通过人民币计价结算和本土交割体系，吸引国际参与者关注中国市场供需动态，这将逐步增强中国铂、钯市场的价格影响力。
「在交易规则上，广期所铂、钯期货契合国内现货市场特点，尤其是细化了交割标准，提升了实物交割的可操作性，降低了产业客户参与门槛。这些制度可帮助加工企业、贸易商等在面对国际价格波动、汇率变动以及供应链扰动时，更高效地进行套期保值，降低库存和原料成本的不确定性，稳定国内产业链运行节奏。」 中国黄金协会铂钯分会相关负责人表示，广期所铂、钯期货上市后，将强化中国与全球定价体系的联动。随着境内交易量和价格影响力提升，广期所铂、钯价格有望成为亚洲乃至全球市场的重要参考，与 NYMEX 等境外市场形成联动并逐步实现互补，提升中国在铂、钯国际定价中的参与度与话语权。
此外，铂、钯期货的价格发现功能，可以帮助企业合理规划生产和管理库存，推动产业稳步发展。「今年以来，伦敦铂现货价格涨幅最高在 60% 以上，伦敦钯现货价格最高涨幅也超过 40%。对企业而言，铂、钯价格的高波动性容易带来较大的经营风险。」 中信期货研究所所长王稹表示，广期所铂、钯期货的上市，将为企业提供精细化的风险管理工具。期货可以对方向性的价格风险进行管理，期权赋予企业非线性保护能力，让企业更灵活地制定策略，增强抗风险能力。
期货日报记者在采访中了解到，对广期所铂、钯期货上市，市场各方已经做好相关准备工作。「针对铂、钯期货上市，中信期货安排相关人员深入了解期货合约规则，包括交易规则、交割制度、风险管控机制等，并在甘肃、云南、江西、湖南、河北等生产地，以及北京、浙江、上海、江苏和广东等消费地，快速全面铺开对产业链企业的服务。同时，积极组织新品种上市宣传工作，通过会议、调研、研究报告、视频、采访等方式扩大新品种的影响力。」 王稹表示，广期所铂、钯的上市备受产业企业关注。新品种上市后，预计产业链核心企业将率先参与，中小企业逐步跟进。
与此同时，产业企业也在提前学习了解新品种的特点与合约规则，以便更好地利用期货工具进行风险管理。「对产业企业而言，原材料和产品价格的大幅波动直接影响生产成本和经营效益的稳定性。铂、钯期货可以帮助企业通过套期保值的方式提前锁定原材料采购价格或产品销售价格，进而稳定经营业绩。」 杜鹏提醒说，实体企业尤其是上市公司参与期货市场，要遵守监管和财务法规的要求，这有利于不断提升企业的内控能力以及产业链的风险管理能力。企业在专业能力沉淀和工具运用能力提升后，可将期货工具与现货经营深度融合，使期货从单纯的风险管控手段升级为支撑企业稳健运营的战略基石，从而保障企业经营的稳健性和可持续性。