【文章来源：期货日报】
在今年大幅波动的市场环境里，期权策略的灵活性和适应性成为本届全国期货 （期权） 实盘交易大赛 「郑商所期权选手奖」 三等奖获得者秦枫制胜的关键。这位毕业于西北大学经济系的女性交易员，拥有超过 20 年的交易经验，现任一家企业投资部负责人，带领团队在多维度战场上协同作战，覆盖股票、股指期权及商品期权等多个领域。
在期货市场摸爬滚打多年后，秦枫将主要交易方向锁定在商品期权上，看重的是期权的独特优势——比期货更灵活、风险更可控。
在今年的市场中，秦枫判断多数化工品基本面偏弱，但受政策影响，行情会反复震荡，难出单边大牛市。为时，她选择了 「卖出虚值看涨期权」 策略。「无需精准预测价格最高点或转折时机，只要到期时价格不超过行权价，就能稳稳赚取权利金。」 在她看来，这种 「赚时间价值衰减」 的模式，不用跟行情 「死磕」 方向，在震荡市中性价比较高。
正是基于对期权买卖双方优势的深刻理解，大赛期间，秦枫将主要精力放在了卖方策略与价差策略上。其中，做空波动率、牛市价差、熊市价差是她使用频率最高的工具。 「波动率是期权交易的核心变量之一，今年不少品种波动剧烈，抓住这一变量，就抓住了不少盈利机会。」 她称。
在秦枫的交易体系中，期权策略是基于标的物未来走势、当前波动率水平、时间价值衰减速度这三个核心因素的综合判断，这三个因素如同 「三维坐标」，帮她在复杂的市场环境中精准找到适合的交易策略。
「风控对我来说，不是交易的一部分，而是交易的前提。」 采访中，秦枫反复强调这一观点。在她看来，风控就像开车时的安全带，多数时间看似无用，一旦发生意外，却能 「救命」，尤其在自带杠杆和时间损耗的期权交易中，风险与收益结构不对称，一次风控疏忽，就可能失去长期积累的利润。
她的风控体系是贯穿交易全流程的 「系统工程」，主要分为三道防线。
第一道防线是仓位管理，守住 「资金安全底线」。秦枫从不在单一品种或单一策略上押注过大，对期权卖方尤其谨慎。因卖方需缴纳保证金，她会严格控制总仓位，确保在市场的极端波动下不会被 「瞬间击穿」。第二道防线是策略性分散风险，避免 「单向风险暴露」。在震荡市中，她常采用 「双卖」 策略 （同时卖出看涨和看跌期权）。第三道防线是 「组合式止损」，覆盖多维度风险。与传统的价格止损不同，秦枫的止损是 「一套组合拳」：既有资金止损的硬性底线，确保亏损不超过预设额度；也有期权特有的 「希腊字母止损」，密切关注持仓的 Delta（方向风险）、Gamma（Delta 变动速度） 和 Vega（波动率风险）。
「期权止损绝不能仅依赖基本面报价。」 秦枫感慨，若有一次不遵从规则，就可能把之前的收益全部还回市场。「活下来比赚得快更重要，这是我用无数次教训换来的认知。」 她说。
回顾这些年的交易历程，秦枫将每一次市场起伏都视为不可或缺的 「必修课」。她坦言，转向期权交易，是自己对市场的认知不断深化后的必然选择。「期权不应被简单视为暴利工具，它本质上是更为精细的风险管理工具。只有真正理解规则、严守风控，才能在这个市场中行稳致远。」 她说。