【文章来源：金十数据】
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短期融资市场的收紧迹象再次浮现，美联储可能需要相对较快地采取行动。
担保隔夜融资利率 （Secured Overnight Financing Rate） 和三方普通抵押品利率 （Tri-Party General Collateral Rate），这两个衡量融资市场流动性的指标在上周都升至 4% 以上，尽管仍低于 10 月下旬的峰值。
这两个利率均源自美国隔夜回购市场，该市场是广泛金融机构短期融资的关键来源。美联储之所以监测隔夜回购市场的压力，是因为它可能引发更广泛的市场波动。
「对我们来说，这看起来像是 10 月末的动态重演，」 摩根大通私人银行全球宏观策略师兼全球外汇策略主管萨姆·齐夫 （Sam Zief） 表示。换言之，这些发展 「表明融资条件比投资者近年来习惯的更加收紧，但并非普遍压力的信号。」
齐夫写道，就像 10 月底结束后的那些日子一样，「本周融资条件正在缓慢恢复正常。」 他的结论是：「流动性条件比近年来更加紧张，因此供需的微小变化都会在货币市场利率中引发更明显的波动。这并不罕见，但由于我们已经习惯了在流动性充裕的世界中利率极度稳定，所以这次感觉更加剧烈。」
齐夫补充道：「除非美联储开始通过公开市场操作注入流动性 （他们很可能会这样做，但可能要到明年年初），否则我们不会对未来月末出现类似活动感到意外。」
纽约梅隆银行策略师约翰·维利斯 （John Velis） 表示，「流动性正在收紧。」 他与摩根大通私人银行的齐夫观点一致，都预计美联储将在 2026 年初通过使用公开市场操作来干预融资市场。
道明证券和德意志银行的策略师都暗示，美联储可能需要更早采取行动。
融资压力再次浮现
一般来说，美联储的目标是维持银行准备金充足或足够充裕，以便控制短期利率、提供缓冲以应对冲击，并减少金融机构对隔夜回购市场的依赖。
旨在确保资金平稳持续流动的融资市场在 9 月、以及 10 月底和 11 月底都经历了周期性的压力。这些市场条件收紧，警示着流动性减少以及更广泛市场中断的潜在风险。
尽管美联储的缩表努力已经结束，但目前的担忧是，流动性紧张可能会继续反复出现。
道明证券驻纽约美国利率策略主管根纳季·戈德堡 （Gennadiy Goldberg） 表示，现在融资市场出现的压力恰逢 11 月底，这表明准备金已不再 「充裕」，甚至可能正在触及 「充足」 的水平。
道明证券认为，美联储需要在明年 1 月甚至可能更早就宣布进行准备金管理购买的风险正在增加。这涉及购买国库券，以此向金融系统注入更多流动性。
与此同时，德意志银行的策略师表示，政策制定者可以通过调整准备金余额付息率 （Interest on Reserve Balances，简称 IORB） 来减轻融资压力。美联储使用 IORB 将联邦基金利率维持在目标范围内。他们预计这将在明年第一季度发生，但指出市场上的其他人认为最快可能在下周就会发生。
周二，1 个月期和 2 个月期国库券利率分别下跌了 7 至 10 个基点，至 3.84% 和 3.75%，原因是对美联储在 12 月和 1 月的降息预期略有上升。与此同时，美国三大股指均以温和上涨收盘。
BMO 资本市场策略师韦尔·哈特曼 （Vail Hartman） 表示：「回购利率到目前为止已适度放松，预计在接下来的几周内将继续如此。」 他补充道：「尽管如此，随着年底临近，我们仍有理由警惕回购利率再次飙升」
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短期融资市场的收紧迹象再次浮现，美联储可能需要相对较快地采取行动。
担保隔夜融资利率 （Secured Overnight Financing Rate） 和三方普通抵押品利率 （Tri-Party General Collateral Rate），这两个衡量融资市场流动性的指标在上周都升至 4% 以上，尽管仍低于 10 月下旬的峰值。
这两个利率均源自美国隔夜回购市场，该市场是广泛金融机构短期融资的关键来源。美联储之所以监测隔夜回购市场的压力，是因为它可能引发更广泛的市场波动。
「对我们来说，这看起来像是 10 月末的动态重演，」 摩根大通私人银行全球宏观策略师兼全球外汇策略主管萨姆·齐夫 （Sam Zief） 表示。换言之，这些发展 「表明融资条件比投资者近年来习惯的更加收紧，但并非普遍压力的信号。」
齐夫写道，就像 10 月底结束后的那些日子一样，「本周融资条件正在缓慢恢复正常。」 他的结论是：「流动性条件比近年来更加紧张，因此供需的微小变化都会在货币市场利率中引发更明显的波动。这并不罕见，但由于我们已经习惯了在流动性充裕的世界中利率极度稳定，所以这次感觉更加剧烈。」
齐夫补充道：「除非美联储开始通过公开市场操作注入流动性 （他们很可能会这样做，但可能要到明年年初），否则我们不会对未来月末出现类似活动感到意外。」
纽约梅隆银行策略师约翰·维利斯 （John Velis） 表示，「流动性正在收紧。」 他与摩根大通私人银行的齐夫观点一致，都预计美联储将在 2026 年初通过使用公开市场操作来干预融资市场。
道明证券和德意志银行的策略师都暗示，美联储可能需要更早采取行动。
融资压力再次浮现
一般来说，美联储的目标是维持银行准备金充足或足够充裕，以便控制短期利率、提供缓冲以应对冲击，并减少金融机构对隔夜回购市场的依赖。
旨在确保资金平稳持续流动的融资市场在 9 月、以及 10 月底和 11 月底都经历了周期性的压力。这些市场条件收紧，警示着流动性减少以及更广泛市场中断的潜在风险。
尽管美联储的缩表努力已经结束，但目前的担忧是，流动性紧张可能会继续反复出现。
道明证券驻纽约美国利率策略主管根纳季·戈德堡 （Gennadiy Goldberg） 表示，现在融资市场出现的压力恰逢 11 月底，这表明准备金已不再 「充裕」，甚至可能正在触及 「充足」 的水平。
道明证券认为，美联储需要在明年 1 月甚至可能更早就宣布进行准备金管理购买的风险正在增加。这涉及购买国库券，以此向金融系统注入更多流动性。
与此同时，德意志银行的策略师表示，政策制定者可以通过调整准备金余额付息率 （Interest on Reserve Balances，简称 IORB） 来减轻融资压力。美联储使用 IORB 将联邦基金利率维持在目标范围内。他们预计这将在明年第一季度发生，但指出市场上的其他人认为最快可能在下周就会发生。
周二，1 个月期和 2 个月期国库券利率分别下跌了 7 至 10 个基点，至 3.84% 和 3.75%，原因是对美联储在 12 月和 1 月的降息预期略有上升。与此同时，美国三大股指均以温和上涨收盘。
BMO 资本市场策略师韦尔·哈特曼 （Vail Hartman） 表示：「回购利率到目前为止已适度放松，预计在接下来的几周内将继续如此。」 他补充道：「尽管如此，随着年底临近，我们仍有理由警惕回购利率再次飙升」
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短期融资市场的收紧迹象再次浮现，美联储可能需要相对较快地采取行动。
担保隔夜融资利率 （Secured Overnight Financing Rate） 和三方普通抵押品利率 （Tri-Party General Collateral Rate），这两个衡量融资市场流动性的指标在上周都升至 4% 以上，尽管仍低于 10 月下旬的峰值。
这两个利率均源自美国隔夜回购市场，该市场是广泛金融机构短期融资的关键来源。美联储之所以监测隔夜回购市场的压力，是因为它可能引发更广泛的市场波动。
「对我们来说，这看起来像是 10 月末的动态重演，」 摩根大通私人银行全球宏观策略师兼全球外汇策略主管萨姆·齐夫 （Sam Zief） 表示。换言之，这些发展 「表明融资条件比投资者近年来习惯的更加收紧，但并非普遍压力的信号。」
齐夫写道，就像 10 月底结束后的那些日子一样，「本周融资条件正在缓慢恢复正常。」 他的结论是：「流动性条件比近年来更加紧张，因此供需的微小变化都会在货币市场利率中引发更明显的波动。这并不罕见，但由于我们已经习惯了在流动性充裕的世界中利率极度稳定，所以这次感觉更加剧烈。」
齐夫补充道：「除非美联储开始通过公开市场操作注入流动性 （他们很可能会这样做，但可能要到明年年初），否则我们不会对未来月末出现类似活动感到意外。」
纽约梅隆银行策略师约翰·维利斯 （John Velis） 表示，「流动性正在收紧。」 他与摩根大通私人银行的齐夫观点一致，都预计美联储将在 2026 年初通过使用公开市场操作来干预融资市场。
道明证券和德意志银行的策略师都暗示，美联储可能需要更早采取行动。
融资压力再次浮现
一般来说，美联储的目标是维持银行准备金充足或足够充裕，以便控制短期利率、提供缓冲以应对冲击，并减少金融机构对隔夜回购市场的依赖。
旨在确保资金平稳持续流动的融资市场在 9 月、以及 10 月底和 11 月底都经历了周期性的压力。这些市场条件收紧，警示着流动性减少以及更广泛市场中断的潜在风险。
尽管美联储的缩表努力已经结束，但目前的担忧是，流动性紧张可能会继续反复出现。
道明证券驻纽约美国利率策略主管根纳季·戈德堡 （Gennadiy Goldberg） 表示，现在融资市场出现的压力恰逢 11 月底，这表明准备金已不再 「充裕」，甚至可能正在触及 「充足」 的水平。
道明证券认为，美联储需要在明年 1 月甚至可能更早就宣布进行准备金管理购买的风险正在增加。这涉及购买国库券，以此向金融系统注入更多流动性。
与此同时，德意志银行的策略师表示，政策制定者可以通过调整准备金余额付息率 （Interest on Reserve Balances，简称 IORB） 来减轻融资压力。美联储使用 IORB 将联邦基金利率维持在目标范围内。他们预计这将在明年第一季度发生，但指出市场上的其他人认为最快可能在下周就会发生。
周二，1 个月期和 2 个月期国库券利率分别下跌了 7 至 10 个基点，至 3.84% 和 3.75%，原因是对美联储在 12 月和 1 月的降息预期略有上升。与此同时，美国三大股指均以温和上涨收盘。
BMO 资本市场策略师韦尔·哈特曼 （Vail Hartman） 表示：「回购利率到目前为止已适度放松，预计在接下来的几周内将继续如此。」 他补充道：「尽管如此，随着年底临近，我们仍有理由警惕回购利率再次飙升」
【文章来源：金十数据】
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短期融资市场的收紧迹象再次浮现，美联储可能需要相对较快地采取行动。
担保隔夜融资利率 （Secured Overnight Financing Rate） 和三方普通抵押品利率 （Tri-Party General Collateral Rate），这两个衡量融资市场流动性的指标在上周都升至 4% 以上，尽管仍低于 10 月下旬的峰值。
这两个利率均源自美国隔夜回购市场，该市场是广泛金融机构短期融资的关键来源。美联储之所以监测隔夜回购市场的压力，是因为它可能引发更广泛的市场波动。
「对我们来说，这看起来像是 10 月末的动态重演，」 摩根大通私人银行全球宏观策略师兼全球外汇策略主管萨姆·齐夫 （Sam Zief） 表示。换言之，这些发展 「表明融资条件比投资者近年来习惯的更加收紧，但并非普遍压力的信号。」
齐夫写道，就像 10 月底结束后的那些日子一样，「本周融资条件正在缓慢恢复正常。」 他的结论是：「流动性条件比近年来更加紧张，因此供需的微小变化都会在货币市场利率中引发更明显的波动。这并不罕见，但由于我们已经习惯了在流动性充裕的世界中利率极度稳定，所以这次感觉更加剧烈。」
齐夫补充道：「除非美联储开始通过公开市场操作注入流动性 （他们很可能会这样做，但可能要到明年年初），否则我们不会对未来月末出现类似活动感到意外。」
纽约梅隆银行策略师约翰·维利斯 （John Velis） 表示，「流动性正在收紧。」 他与摩根大通私人银行的齐夫观点一致，都预计美联储将在 2026 年初通过使用公开市场操作来干预融资市场。
道明证券和德意志银行的策略师都暗示，美联储可能需要更早采取行动。
融资压力再次浮现
一般来说，美联储的目标是维持银行准备金充足或足够充裕，以便控制短期利率、提供缓冲以应对冲击，并减少金融机构对隔夜回购市场的依赖。
旨在确保资金平稳持续流动的融资市场在 9 月、以及 10 月底和 11 月底都经历了周期性的压力。这些市场条件收紧，警示着流动性减少以及更广泛市场中断的潜在风险。
尽管美联储的缩表努力已经结束，但目前的担忧是，流动性紧张可能会继续反复出现。
道明证券驻纽约美国利率策略主管根纳季·戈德堡 （Gennadiy Goldberg） 表示，现在融资市场出现的压力恰逢 11 月底，这表明准备金已不再 「充裕」，甚至可能正在触及 「充足」 的水平。
道明证券认为，美联储需要在明年 1 月甚至可能更早就宣布进行准备金管理购买的风险正在增加。这涉及购买国库券，以此向金融系统注入更多流动性。
与此同时，德意志银行的策略师表示，政策制定者可以通过调整准备金余额付息率 （Interest on Reserve Balances，简称 IORB） 来减轻融资压力。美联储使用 IORB 将联邦基金利率维持在目标范围内。他们预计这将在明年第一季度发生，但指出市场上的其他人认为最快可能在下周就会发生。
周二，1 个月期和 2 个月期国库券利率分别下跌了 7 至 10 个基点，至 3.84% 和 3.75%，原因是对美联储在 12 月和 1 月的降息预期略有上升。与此同时，美国三大股指均以温和上涨收盘。
BMO 资本市场策略师韦尔·哈特曼 （Vail Hartman） 表示：「回购利率到目前为止已适度放松，预计在接下来的几周内将继续如此。」 他补充道：「尽管如此，随着年底临近，我们仍有理由警惕回购利率再次飙升」
