目前，PTA 行业整体加工利润尚未得到实质性修复，开工负荷大概率延续低位运行态势。在此背景下，供应端约束有望继续为价格提供支撑，PTA 短期反弹行情将延续。
开工负荷持续下降
PTA 行业长期处于供大于求格局。11 月初，新凤鸣年产 300 万吨装置投产，国内 PTA 产能进一步上升。截至 11 月底，国内 PTA 产能已达 9470 万吨，而需求量不足 7000 万吨，产能过剩态势明显。在此背景下，行业竞争激烈，长期处于亏损状态，近期加工费甚至跌至 90 元／吨的历史低位。
10 月下旬以来，PTA 价格有所反弹，加工费得到一定修复，但仍处于较低水平。当前，国内 PTA 原料成本约为 4500 元／吨，行业平均亏损约 280 元／吨，加工费约 175 元／吨。面对持续亏损、现金流偏紧的局面，化纤行业开始 「反内卷」，通过限产保价支撑产品价格。
截至 12 月 5 日，国内 PTA 开工负荷为 74.1%，较去年同期下降 11.26 个百分点，较 10 月底下降 5.19 个百分点，周产量约 141 万吨，已出现阶段性供需缺口。目前行业利润尚未恢复，开工负荷大概率维持在偏低水平，甚至可能进一步下降。这有助于形成短期供需缺口，加快行业去库存进程。
随着 PTA 开工负荷持续下降，行业库存压力有所缓解。当前 PTA 社会库存约 310.07 万吨，较前一周下降 6.02 万吨，环比下降 1.90%，明显低于去年同期水平。企业库存与去年相比变化不大：截至 12 月 5 日当周，PTA 工厂库存可用天数约 3.92 天，较去年同期增加 0.2 天；聚酯工厂 PTA 原料库存可用天数为 7.5 天，较去年同期下降 0.5 天。整体来看，PTA 库存压力相对有限。
行业淡季压力凸显
近期，随着前期检修的古纤道聚酯装置重启及部分新装置投产，国内聚酯开工负荷有所上升。截至 12 月 5 日，聚酯开工负荷为 89.39%，较去年同期提高 3.1 个百分点，对应 PTA 周需求量约 134 万吨。
然而，后期聚酯行业存在降负预期。原因有三：一是临近年底，冬装消费旺季已过，终端需求将逐步转淡；二是除涤纶长丝 DTY 外，聚酯各环节均处于亏损状态，企业生产积极性下降；三是聚酯行业库存偏高，去库压力较大。截至 12 月 4 日，涤纶长丝 POY、DTY、FDY 库存可用天数分别为 16.3 天、24.3 天、21.2 天，较去年同期分别增加 4.7 天、0.8 天、3.3 天，同比分别上升 40.52%、3.4%、18.44%。
出口方面，受印度对我国 PTA 出口实施 BIS 认证以及国外 PTA 产能投放影响，今年国内 PTA 出口有所下降。不过，11 月印度取消对我国 PTA 的 BIS 认证要求，出口环境有所改善，PTA 出口量有望小幅回升，但由于其在总需求中占比较低，对 PTA 需求的整体拉动作用有限。
综上所述，当前 PTA 行业仍处于深度亏损状态，企业生产意愿持续走弱，预计低开工负荷态势仍将延续，从而在供应端对 PTA 价格形成支撑。然而，行业长期产能过剩的结构性问题并未根本改变，尽管 PTA 价格存在继续反弹动力，但其上行空间较为有限。
（期货日报）
文章转载自 东方财富
