兴业证券：看好 2026 年 A 股市场 掘金四大结构性投资机会

　　12 月 16 日至 12 月 18 日，兴业证券（601377.SH） 在沪举办 「向上·同兴」2026 年度投资策略会。兴业证券经济与金融研究院的总量领域及各行业首席分析师集体亮相，共同展望 2026 年宏观经济走势与资本市场投资机遇。

　　值得一提的是，本次策略会召开时间较多数券商 11 月的常规档期稍晚，并同步举办了财富管理品牌 「知己理财」 发布会。进入 12 月，海内外市场短期震荡加剧，最新研判更加贴合实时行情，因此受到投资者的广泛参与。

　　21 世纪经济报道记者现场获悉，兴业证券宏观首席分析师段超、全球首席策略师张忆东及 A 股首席策略分析师张启尧，分别从宏观、港股和 A 股维度发表主题演讲，系统阐释了 2026 年市场核心研判。

　　宏观年度策略：「新供给」 破局低通胀

　　在兴业证券宏观首席分析师段超看来，「新供给」 的核心是 「降速+增效」，帮助经济逐渐摆脱低通胀，更有利于居民感受修复和经济结构升级。

　　展望 2026 中国经济，段超认为，「十五五」 的开局之年经济环境整体良好，预计 2026 年中国经济三驾马车较今年更平衡、平稳。节奏上看，政策或将由传统 「围绕失业率和增长波动做周期调整」 演变为 「围绕经济目标中枢做供需同步调整」。

　　与此同时，2026 年通胀或将温和修复，年末有望接近转正。「新供给」 下供需缺口的修复有助于通胀回升。当前中国价格修复已呈现出宏观和微观层面的部分积极信号，通胀内生动能正在逐步形成，并有望随着 「新供给」 下供给侧调整的深入而逐渐增强。

　　段超强调，展望 2026 年，中国宏观叙事长期逻辑的改善将会继续演绎，支撑权益市场保持向好势头。除了股债等传统大类资产以外，重点关注人民币主动升值机会。

　　「人民币汇率可能作为领先变量打破今年以来不强不弱的状态，开始主动升值。」 他指出，人民币主动升值也将加速资金回补中国，并带来中国资产整体的收益增厚，尤其使得中国核心资产获得新的动力。

　　港股聚焦 「成长乘势聚力+价值重构红利」

　　兴业证券全球首席策略师张忆东认为，2026 年港股投资策略要耐心稳行、戒骄戒躁，超额收益来自 「成长乘势聚力+价值重构红利」。

　　其一，2026 年 AI 浪潮将受益于美联储降息。2026 年，AI 热潮大概率更像 1996-1998 年的互联网浪潮，宏观经济、美联储政策、AI 科技本身的进展，都跟 2000 年前后截然不同。

　　其二，2026 年是 「十五五」 规划开局之年，中国上下同聚力。2026 年宏观经济弱复苏，通胀迎来改善。相比 2025 年，2026 年宏观经济的变化在于名义 GDP 同比增速有望改善、通胀温和修复。

　　张忆东指出，2026 年中国经济 「火在结构」，也是股市机会之所在，同时，「2026 年中国处于十五五规划的开局之年，仍将秉承高质量发展的战略导向，从而投资中国股市依然要重视结构性亮点、重视中长期的发展和希望，淡化短期经济体感。」

　　其三，2026 年港股资金面将呈现中美友好期，内外齐发力格局。2026 年人民币汇率在多重利好支撑下，对美元升值有望回到 「6 字头」 时代。2026 年，中国名义 GDP 改善将成为吸引更多配置型外资回流中国资产的重要驱动力。2026 年以中长期机构资金和 160 万亿左右的居民存款等为代表的中国社会财富将继续趋势性增加股市配置。

　　基于上述分析，张忆东建议，2026 年需在结构上重视四个方面机会：

• 　　一是成长乘势聚力，聚焦 AI 投资 （互联网、端侧 AI、传媒）、军工科技、能源科技 （储能+固态电池）、资源重估 （铜）、新消费及医药 「创新+国际化」 主线；

• 　　二是红利资产，低利率环境下关注保险、银行、能源、物管、公用环保等行业机会；

• 　　三是传统行业重构的价值发现，掘金 「供应链重构+出海+反内卷」 逻辑下的钢铁龙头，机械、家电等出海龙头，以及券商、化工等传统行业龙头；

• 　　四是战略资产，逆向投资黄金、稀土等全球秩序重构时代的核心资产。

　　A 股行业表现从 「淘汰赛」 转为 「竞速赛」

　　兴业证券首席策略分析师张启尧积极看好 2026 年 A 股市场投资机会。

　　他认为，展望 2026 年，外部来看，海外对国内市场的负面冲击有限，反倒是全球 AI 产业趋势的共振，以及宽松的流动性和弱美元有望提振 A 股。内部来看，GDP 平减指数和名义增长的修复方向均相对明确，名义经济修复、价格回升有望支撑基本面进一步改善，国内企业盈利修复或将成为最大的亮点。

　　而在资金面上，无论是国内居民财富向股市新一轮的再配置，还是主动权益基金的超额回归、险资和国家队等中长期资金的坚定入市，以及外资回流中国资产，这些资金趋势上的积极变化均有望在 2026 年得到更为深入的演绎，并进一步形成正向反馈。

　　至于配置方面，张启尧形象地指出，今年以来盈利是决定各行业表现的 「分水岭」，行业表现围绕景气展开了一场 「淘汰赛」。但 2026 年来看，随着高增长行业增多、更多行业步入盈利复苏通道后，行业表现也或将围绕景气从 「淘汰赛」 转为 「竞速赛」。这场 「竞速赛」 中，景气来源将成为配置的重要抓手。

　　兴业证券策略团队预计，明年上市公司的景气来源主要集中在：①具备产业趋势的 AI、新能源、军工、创新药；②受益于 PPI 回暖、「反内卷」 和全球 AI 资本开支向实物传导的 「涨价链」；③向外寻求增量、具备全球竞争优势的 「出海链」；④低利率时代下，红利板块仍将是性价比凸显的优质底仓资产，但上市公司整体盈利具备弹性后，个股的筛选思路或由此前的稳定红利转向自由现金流。

（文章来源：21 世纪经济报道）

(原标题：兴业证券：看好 2026 年 A 股市场，掘金四大结构性投资机会)

(责任编辑：70)

　　12 月 16 日至 12 月 18 日，兴业证券（601377.SH） 在沪举办 「向上·同兴」2026 年度投资策略会。兴业证券经济与金融研究院的总量领域及各行业首席分析师集体亮相，共同展望 2026 年宏观经济走势与资本市场投资机遇。

　　值得一提的是，本次策略会召开时间较多数券商 11 月的常规档期稍晚，并同步举办了财富管理品牌 「知己理财」 发布会。进入 12 月，海内外市场短期震荡加剧，最新研判更加贴合实时行情，因此受到投资者的广泛参与。

　　21 世纪经济报道记者现场获悉，兴业证券宏观首席分析师段超、全球首席策略师张忆东及 A 股首席策略分析师张启尧，分别从宏观、港股和 A 股维度发表主题演讲，系统阐释了 2026 年市场核心研判。

　　宏观年度策略：「新供给」 破局低通胀

　　在兴业证券宏观首席分析师段超看来，「新供给」 的核心是 「降速+增效」，帮助经济逐渐摆脱低通胀，更有利于居民感受修复和经济结构升级。

　　展望 2026 中国经济，段超认为，「十五五」 的开局之年经济环境整体良好，预计 2026 年中国经济三驾马车较今年更平衡、平稳。节奏上看，政策或将由传统 「围绕失业率和增长波动做周期调整」 演变为 「围绕经济目标中枢做供需同步调整」。

　　与此同时，2026 年通胀或将温和修复，年末有望接近转正。「新供给」 下供需缺口的修复有助于通胀回升。当前中国价格修复已呈现出宏观和微观层面的部分积极信号，通胀内生动能正在逐步形成，并有望随着 「新供给」 下供给侧调整的深入而逐渐增强。

　　段超强调，展望 2026 年，中国宏观叙事长期逻辑的改善将会继续演绎，支撑权益市场保持向好势头。除了股债等传统大类资产以外，重点关注人民币主动升值机会。

　　「人民币汇率可能作为领先变量打破今年以来不强不弱的状态，开始主动升值。」 他指出，人民币主动升值也将加速资金回补中国，并带来中国资产整体的收益增厚，尤其使得中国核心资产获得新的动力。

　　港股聚焦 「成长乘势聚力+价值重构红利」

　　兴业证券全球首席策略师张忆东认为，2026 年港股投资策略要耐心稳行、戒骄戒躁，超额收益来自 「成长乘势聚力+价值重构红利」。

　　其一，2026 年 AI 浪潮将受益于美联储降息。2026 年，AI 热潮大概率更像 1996-1998 年的互联网浪潮，宏观经济、美联储政策、AI 科技本身的进展，都跟 2000 年前后截然不同。

　　其二，2026 年是 「十五五」 规划开局之年，中国上下同聚力。2026 年宏观经济弱复苏，通胀迎来改善。相比 2025 年，2026 年宏观经济的变化在于名义 GDP 同比增速有望改善、通胀温和修复。

　　张忆东指出，2026 年中国经济 「火在结构」，也是股市机会之所在，同时，「2026 年中国处于十五五规划的开局之年，仍将秉承高质量发展的战略导向，从而投资中国股市依然要重视结构性亮点、重视中长期的发展和希望，淡化短期经济体感。」

　　其三，2026 年港股资金面将呈现中美友好期，内外齐发力格局。2026 年人民币汇率在多重利好支撑下，对美元升值有望回到 「6 字头」 时代。2026 年，中国名义 GDP 改善将成为吸引更多配置型外资回流中国资产的重要驱动力。2026 年以中长期机构资金和 160 万亿左右的居民存款等为代表的中国社会财富将继续趋势性增加股市配置。

　　基于上述分析，张忆东建议，2026 年需在结构上重视四个方面机会：

• 　　一是成长乘势聚力，聚焦 AI 投资 （互联网、端侧 AI、传媒）、军工科技、能源科技 （储能+固态电池）、资源重估 （铜）、新消费及医药 「创新+国际化」 主线；

• 　　二是红利资产，低利率环境下关注保险、银行、能源、物管、公用环保等行业机会；

• 　　三是传统行业重构的价值发现，掘金 「供应链重构+出海+反内卷」 逻辑下的钢铁龙头，机械、家电等出海龙头，以及券商、化工等传统行业龙头；

• 　　四是战略资产，逆向投资黄金、稀土等全球秩序重构时代的核心资产。

　　A 股行业表现从 「淘汰赛」 转为 「竞速赛」

　　兴业证券首席策略分析师张启尧积极看好 2026 年 A 股市场投资机会。

　　他认为，展望 2026 年，外部来看，海外对国内市场的负面冲击有限，反倒是全球 AI 产业趋势的共振，以及宽松的流动性和弱美元有望提振 A 股。内部来看，GDP 平减指数和名义增长的修复方向均相对明确，名义经济修复、价格回升有望支撑基本面进一步改善，国内企业盈利修复或将成为最大的亮点。

　　而在资金面上，无论是国内居民财富向股市新一轮的再配置，还是主动权益基金的超额回归、险资和国家队等中长期资金的坚定入市，以及外资回流中国资产，这些资金趋势上的积极变化均有望在 2026 年得到更为深入的演绎，并进一步形成正向反馈。

　　至于配置方面，张启尧形象地指出，今年以来盈利是决定各行业表现的 「分水岭」，行业表现围绕景气展开了一场 「淘汰赛」。但 2026 年来看，随着高增长行业增多、更多行业步入盈利复苏通道后，行业表现也或将围绕景气从 「淘汰赛」 转为 「竞速赛」。这场 「竞速赛」 中，景气来源将成为配置的重要抓手。

　　兴业证券策略团队预计，明年上市公司的景气来源主要集中在：①具备产业趋势的 AI、新能源、军工、创新药；②受益于 PPI 回暖、「反内卷」 和全球 AI 资本开支向实物传导的 「涨价链」；③向外寻求增量、具备全球竞争优势的 「出海链」；④低利率时代下，红利板块仍将是性价比凸显的优质底仓资产，但上市公司整体盈利具备弹性后，个股的筛选思路或由此前的稳定红利转向自由现金流。

（文章来源：21 世纪经济报道）

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(责任编辑：70)

　　12 月 16 日至 12 月 18 日，兴业证券（601377.SH） 在沪举办 「向上·同兴」2026 年度投资策略会。兴业证券经济与金融研究院的总量领域及各行业首席分析师集体亮相，共同展望 2026 年宏观经济走势与资本市场投资机遇。

　　值得一提的是，本次策略会召开时间较多数券商 11 月的常规档期稍晚，并同步举办了财富管理品牌 「知己理财」 发布会。进入 12 月，海内外市场短期震荡加剧，最新研判更加贴合实时行情，因此受到投资者的广泛参与。

　　21 世纪经济报道记者现场获悉，兴业证券宏观首席分析师段超、全球首席策略师张忆东及 A 股首席策略分析师张启尧，分别从宏观、港股和 A 股维度发表主题演讲，系统阐释了 2026 年市场核心研判。

　　宏观年度策略：「新供给」 破局低通胀

　　在兴业证券宏观首席分析师段超看来，「新供给」 的核心是 「降速+增效」，帮助经济逐渐摆脱低通胀，更有利于居民感受修复和经济结构升级。

　　展望 2026 中国经济，段超认为，「十五五」 的开局之年经济环境整体良好，预计 2026 年中国经济三驾马车较今年更平衡、平稳。节奏上看，政策或将由传统 「围绕失业率和增长波动做周期调整」 演变为 「围绕经济目标中枢做供需同步调整」。

　　与此同时，2026 年通胀或将温和修复，年末有望接近转正。「新供给」 下供需缺口的修复有助于通胀回升。当前中国价格修复已呈现出宏观和微观层面的部分积极信号，通胀内生动能正在逐步形成，并有望随着 「新供给」 下供给侧调整的深入而逐渐增强。

　　段超强调，展望 2026 年，中国宏观叙事长期逻辑的改善将会继续演绎，支撑权益市场保持向好势头。除了股债等传统大类资产以外，重点关注人民币主动升值机会。

　　「人民币汇率可能作为领先变量打破今年以来不强不弱的状态，开始主动升值。」 他指出，人民币主动升值也将加速资金回补中国，并带来中国资产整体的收益增厚，尤其使得中国核心资产获得新的动力。

　　港股聚焦 「成长乘势聚力+价值重构红利」

　　兴业证券全球首席策略师张忆东认为，2026 年港股投资策略要耐心稳行、戒骄戒躁，超额收益来自 「成长乘势聚力+价值重构红利」。

　　其一，2026 年 AI 浪潮将受益于美联储降息。2026 年，AI 热潮大概率更像 1996-1998 年的互联网浪潮，宏观经济、美联储政策、AI 科技本身的进展，都跟 2000 年前后截然不同。

　　其二，2026 年是 「十五五」 规划开局之年，中国上下同聚力。2026 年宏观经济弱复苏，通胀迎来改善。相比 2025 年，2026 年宏观经济的变化在于名义 GDP 同比增速有望改善、通胀温和修复。

　　张忆东指出，2026 年中国经济 「火在结构」，也是股市机会之所在，同时，「2026 年中国处于十五五规划的开局之年，仍将秉承高质量发展的战略导向，从而投资中国股市依然要重视结构性亮点、重视中长期的发展和希望，淡化短期经济体感。」

　　其三，2026 年港股资金面将呈现中美友好期，内外齐发力格局。2026 年人民币汇率在多重利好支撑下，对美元升值有望回到 「6 字头」 时代。2026 年，中国名义 GDP 改善将成为吸引更多配置型外资回流中国资产的重要驱动力。2026 年以中长期机构资金和 160 万亿左右的居民存款等为代表的中国社会财富将继续趋势性增加股市配置。

　　基于上述分析，张忆东建议，2026 年需在结构上重视四个方面机会：

• 　　一是成长乘势聚力，聚焦 AI 投资 （互联网、端侧 AI、传媒）、军工科技、能源科技 （储能+固态电池）、资源重估 （铜）、新消费及医药 「创新+国际化」 主线；

• 　　二是红利资产，低利率环境下关注保险、银行、能源、物管、公用环保等行业机会；

• 　　三是传统行业重构的价值发现，掘金 「供应链重构+出海+反内卷」 逻辑下的钢铁龙头，机械、家电等出海龙头，以及券商、化工等传统行业龙头；

• 　　四是战略资产，逆向投资黄金、稀土等全球秩序重构时代的核心资产。

　　A 股行业表现从 「淘汰赛」 转为 「竞速赛」

　　兴业证券首席策略分析师张启尧积极看好 2026 年 A 股市场投资机会。

　　他认为，展望 2026 年，外部来看，海外对国内市场的负面冲击有限，反倒是全球 AI 产业趋势的共振，以及宽松的流动性和弱美元有望提振 A 股。内部来看，GDP 平减指数和名义增长的修复方向均相对明确，名义经济修复、价格回升有望支撑基本面进一步改善，国内企业盈利修复或将成为最大的亮点。

　　而在资金面上，无论是国内居民财富向股市新一轮的再配置，还是主动权益基金的超额回归、险资和国家队等中长期资金的坚定入市，以及外资回流中国资产，这些资金趋势上的积极变化均有望在 2026 年得到更为深入的演绎，并进一步形成正向反馈。

　　至于配置方面，张启尧形象地指出，今年以来盈利是决定各行业表现的 「分水岭」，行业表现围绕景气展开了一场 「淘汰赛」。但 2026 年来看，随着高增长行业增多、更多行业步入盈利复苏通道后，行业表现也或将围绕景气从 「淘汰赛」 转为 「竞速赛」。这场 「竞速赛」 中，景气来源将成为配置的重要抓手。

　　兴业证券策略团队预计，明年上市公司的景气来源主要集中在：①具备产业趋势的 AI、新能源、军工、创新药；②受益于 PPI 回暖、「反内卷」 和全球 AI 资本开支向实物传导的 「涨价链」；③向外寻求增量、具备全球竞争优势的 「出海链」；④低利率时代下，红利板块仍将是性价比凸显的优质底仓资产，但上市公司整体盈利具备弹性后，个股的筛选思路或由此前的稳定红利转向自由现金流。

（文章来源：21 世纪经济报道）

(原标题：兴业证券：看好 2026 年 A 股市场，掘金四大结构性投资机会)

(责任编辑：70)

　　12 月 16 日至 12 月 18 日，兴业证券（601377.SH） 在沪举办 「向上·同兴」2026 年度投资策略会。兴业证券经济与金融研究院的总量领域及各行业首席分析师集体亮相，共同展望 2026 年宏观经济走势与资本市场投资机遇。

　　值得一提的是，本次策略会召开时间较多数券商 11 月的常规档期稍晚，并同步举办了财富管理品牌 「知己理财」 发布会。进入 12 月，海内外市场短期震荡加剧，最新研判更加贴合实时行情，因此受到投资者的广泛参与。

　　21 世纪经济报道记者现场获悉，兴业证券宏观首席分析师段超、全球首席策略师张忆东及 A 股首席策略分析师张启尧，分别从宏观、港股和 A 股维度发表主题演讲，系统阐释了 2026 年市场核心研判。

　　宏观年度策略：「新供给」 破局低通胀

　　在兴业证券宏观首席分析师段超看来，「新供给」 的核心是 「降速+增效」，帮助经济逐渐摆脱低通胀，更有利于居民感受修复和经济结构升级。

　　展望 2026 中国经济，段超认为，「十五五」 的开局之年经济环境整体良好，预计 2026 年中国经济三驾马车较今年更平衡、平稳。节奏上看，政策或将由传统 「围绕失业率和增长波动做周期调整」 演变为 「围绕经济目标中枢做供需同步调整」。

　　与此同时，2026 年通胀或将温和修复，年末有望接近转正。「新供给」 下供需缺口的修复有助于通胀回升。当前中国价格修复已呈现出宏观和微观层面的部分积极信号，通胀内生动能正在逐步形成，并有望随着 「新供给」 下供给侧调整的深入而逐渐增强。

　　段超强调，展望 2026 年，中国宏观叙事长期逻辑的改善将会继续演绎，支撑权益市场保持向好势头。除了股债等传统大类资产以外，重点关注人民币主动升值机会。

　　「人民币汇率可能作为领先变量打破今年以来不强不弱的状态，开始主动升值。」 他指出，人民币主动升值也将加速资金回补中国，并带来中国资产整体的收益增厚，尤其使得中国核心资产获得新的动力。

　　港股聚焦 「成长乘势聚力+价值重构红利」

　　兴业证券全球首席策略师张忆东认为，2026 年港股投资策略要耐心稳行、戒骄戒躁，超额收益来自 「成长乘势聚力+价值重构红利」。

　　其一，2026 年 AI 浪潮将受益于美联储降息。2026 年，AI 热潮大概率更像 1996-1998 年的互联网浪潮，宏观经济、美联储政策、AI 科技本身的进展，都跟 2000 年前后截然不同。

　　其二，2026 年是 「十五五」 规划开局之年，中国上下同聚力。2026 年宏观经济弱复苏，通胀迎来改善。相比 2025 年，2026 年宏观经济的变化在于名义 GDP 同比增速有望改善、通胀温和修复。

　　张忆东指出，2026 年中国经济 「火在结构」，也是股市机会之所在，同时，「2026 年中国处于十五五规划的开局之年，仍将秉承高质量发展的战略导向，从而投资中国股市依然要重视结构性亮点、重视中长期的发展和希望，淡化短期经济体感。」

　　其三，2026 年港股资金面将呈现中美友好期，内外齐发力格局。2026 年人民币汇率在多重利好支撑下，对美元升值有望回到 「6 字头」 时代。2026 年，中国名义 GDP 改善将成为吸引更多配置型外资回流中国资产的重要驱动力。2026 年以中长期机构资金和 160 万亿左右的居民存款等为代表的中国社会财富将继续趋势性增加股市配置。

　　基于上述分析，张忆东建议，2026 年需在结构上重视四个方面机会：

• 　　一是成长乘势聚力，聚焦 AI 投资 （互联网、端侧 AI、传媒）、军工科技、能源科技 （储能+固态电池）、资源重估 （铜）、新消费及医药 「创新+国际化」 主线；

• 　　二是红利资产，低利率环境下关注保险、银行、能源、物管、公用环保等行业机会；

• 　　三是传统行业重构的价值发现，掘金 「供应链重构+出海+反内卷」 逻辑下的钢铁龙头，机械、家电等出海龙头，以及券商、化工等传统行业龙头；

• 　　四是战略资产，逆向投资黄金、稀土等全球秩序重构时代的核心资产。

　　A 股行业表现从 「淘汰赛」 转为 「竞速赛」

　　兴业证券首席策略分析师张启尧积极看好 2026 年 A 股市场投资机会。

　　他认为，展望 2026 年，外部来看，海外对国内市场的负面冲击有限，反倒是全球 AI 产业趋势的共振，以及宽松的流动性和弱美元有望提振 A 股。内部来看，GDP 平减指数和名义增长的修复方向均相对明确，名义经济修复、价格回升有望支撑基本面进一步改善，国内企业盈利修复或将成为最大的亮点。

　　而在资金面上，无论是国内居民财富向股市新一轮的再配置，还是主动权益基金的超额回归、险资和国家队等中长期资金的坚定入市，以及外资回流中国资产，这些资金趋势上的积极变化均有望在 2026 年得到更为深入的演绎，并进一步形成正向反馈。

　　至于配置方面，张启尧形象地指出，今年以来盈利是决定各行业表现的 「分水岭」，行业表现围绕景气展开了一场 「淘汰赛」。但 2026 年来看，随着高增长行业增多、更多行业步入盈利复苏通道后，行业表现也或将围绕景气从 「淘汰赛」 转为 「竞速赛」。这场 「竞速赛」 中，景气来源将成为配置的重要抓手。

　　兴业证券策略团队预计，明年上市公司的景气来源主要集中在：①具备产业趋势的 AI、新能源、军工、创新药；②受益于 PPI 回暖、「反内卷」 和全球 AI 资本开支向实物传导的 「涨价链」；③向外寻求增量、具备全球竞争优势的 「出海链」；④低利率时代下，红利板块仍将是性价比凸显的优质底仓资产，但上市公司整体盈利具备弹性后，个股的筛选思路或由此前的稳定红利转向自由现金流。

（文章来源：21 世纪经济报道）

(原标题：兴业证券：看好 2026 年 A 股市场，掘金四大结构性投资机会)

(责任编辑：70)