又有基金经理 「回炉重造」 转任研究员，管理产品 4 年亏掉一半

每经记者｜李蕾    每经编辑｜许绍航 肖芮冬    

《每日经济新闻》 记者获悉，基金经理 「回炉重造」、转任研究员的情况又出现了。

近日，长城基金旗下长城久源灵活配置混合基金发布公告，原基金经理翁煜平因业务调整转任行业研究员，由林皓接手管理。

记者注意到，翁煜平从 2021 年 7 月开始管理长城久源基金，至卸任前已有 4 年多时间。不过根据 Wind 数据，翁煜平管理长城久源 C 的任职回报为-53.25%，长城久源 A 的任职回报为-49.65%。基金季报数据也显示，截至三季度末，长城久源 A 份额和 C 份额分别跑输业绩基准 36.63 个百分点和 56.63 个百分点。

接替他管理长城久源的基金经理是 2022 年加入长城基金的林皓，此前曾在中科沃土基金任职。他管理中科沃土沃瑞 A 不到 3 年时间，任职回报为 156.39%，不过加入长城基金之后业绩表现平平，此前在该公司管理的唯一一只产品长城核心优势任职回报也仅为-1.57%（A 份额）。

根据 Wind 数据，2025 年以来基金经理变更数量已达 445 人，是近几年来首次突破 400 人，行业人员流动加速趋势明显。随着基金业薪酬新规的征求意见与后续落地实施，业绩考核压力或将进一步传导。

基金经理 「转型」 研究员

管理产品 4 年亏损超 50%

又有基金经理转型成行业研究员的情况出现。

近日，长城基金发布了关于长城久源混合基金变更基金经理的公告，显示原基金经理翁煜平因业务调整转任行业研究员，由另一名基金经理林皓接手管理。

公开资料显示，长城久源是长城基金旗下的一只老牌基金产品，前身是长城久源保本混合基金，成立于 2016 年 6 月。2019 年在第一个保本周期结束后，该基金转型为长城久源灵活配置混合基金并运行至今。翁煜平在 2021 年 7 月开始管理，当年 11 月又设立了 C 份额。

记者注意到，翁煜平曾就职于国际商业机器科技有限公司，2015 年 7 月加入长城基金，曾任行业研究员。2021 年 7 月开始担任长城久源的基金经理，到卸任前一共管理了 4 年多时间。

不过从产品业绩来看，他管理长城久源 A 份额的时间为 4 年又 142 天，任职回报仅为-49.65%；2021 年 11 月 C 份额成立，也由翁煜平管理，任职回报仅有-53.25%。以 A 份额为例，2022 年、2023 年分别亏损 31.67% 和 24.64%，在同类产品中都处在后 10% 的位置，今年以来的回报更是处于同类后 3%。

从基金持有人的情况来看，长城久源基金转型至今都以个人投资者为主，到 2024 年个人投资者持有占比达到 100%。

从规模上来看，长城久源基金的规模近年来也出现大幅缩水。成立之初还有超过 20 亿元的规模，到翁煜平接手时已经只有两三亿元的水平，并且 2024 年全年合计规模都不足 1 亿元，沦为小微基金的一员。

从重仓股情况来看，长城久源前十大重仓集中于军工电子与半导体，硬科技属性比较强。而林皓管理的长城核心优势重仓股既有阿里巴巴-W、腾讯控股等互联网巨头，也有长盈精密这样的精密制造龙头企业，相对比较均衡。林皓接手之后，长城久源能否摆脱目前的颓势，还需要时间的验证。

加速优胜劣汰

「回炉重造」 背后的行业逻辑

公募基金经理转型行业研究员的案例其实并不少见，此前也多次出现。例如，今年 3 月宝盈基金的固收基金经理卢贤海离任旗下产品，转岗至权益投研团队并从研究员开始做起，也引起过行业的广泛关注。有业内人士曾分析，这类转岗在行业内虽不普遍，但也反映了投研体系内 「能上能下」 的灵活调整机制。

再把时间向前推，也不乏一些基金经理反向操作，转岗成为研究员的情况。彼时，就有业内人士告诉 《每日经济新闻》 记者，过去基金经理转岗成研究员，大概率是因为业绩不佳，尤其是一些连续考核不合格、处于尾部的，「被优化都很正常，基金公司也有末位淘汰」。除此之外，也不排除有部分基金经理是因为个人职业规划或者公司业务调整而转岗。

不过这次翁煜平转岗，恰逢基金业薪酬改革征求意见的时间点，也不得不让人联想到新规的一些新要求。

例如，根据此前记者从业内获得的 《基金管理公司绩效考核管理指引 （征求意见稿）》，基金管理公司应当根据主动权益类基金经理过去三年业绩比较基准对比、基金利润率的不同情形建立阶梯化的绩效薪酬调整机制。过去三年产品业绩低于业绩比较基准超过十个百分点且基金利润率为负的，其绩效薪酬应当较上一年明显下降，降幅不得少于 30%。

而基金三季报显示，长城久源 A 过去三年跑输基准 49.16 个百分点，C 份额更是跑输 50.42 个百分点，已经远超相关文件给出的标准。

记者据 Wind 统计发现，2025 年以来基金经理变更数量已达 445 人，是近几年来首次突破 400 人，行业人员流动加速趋势明显。随着基金业薪酬新规征求意见与后续落地实施，业绩考核压力或将进一步传导。在部分业内人士看来，对于那些业绩持续跑输基准、面临薪酬大幅下降甚至问责风险的基金经理而言，转岗或许不失为一种 「体面过渡」 的操作方式，但仍有一些问题需要在行业发展中进一步探索解决。而这些，也将反过来进一步推动公募行业的优胜劣汰。

记者|李蕾 

编辑|许绍航 肖芮冬 杜恒峰

校对|金冥羽

封面图来源：视觉中国 （资料图 图文无关）

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