连日来，人民币汇率不断走强，创下了 14 个月新高，升值预期即将破 「7」。
今年 4 月，中美贸易摩擦引发出口担忧，人民币汇率一度贬值，此后发布的 5 月等经济数据超出市场预期、以旧换新等促消费政策阶段性效果显现，加上年底出口数据依然亮眼、出口商结汇意愿增强等，人民币汇率再次走强。
探究 2025 年人民币汇率的波动，离不开经济基本面的预期和美元走弱的影响。一方面，我国出口强劲，超出了市场预期，具备经济基本面向好的支撑；另一方面，美元信用走弱，美联储降息带来流动性宽松，全球资产存在多元化配置的需求，部分配置美元美债的资本跨境回流至本土。
表现得最为明显的，是我国出口商结汇意愿增强，人民币升值的趋势也将延续。不过，资本跨境流动的规模太大或速度太快，未必是监管层所乐见的。目前，我国央行仍通过人民币中间价引导市场预期，同时通过降低掉期市场贴息来影响外资流入速度。
未来，人民币汇率破 「7」 似乎没有悬念，不过明年升值的幅度有多大？预期能否达到 6.5，甚至在更长周期内有没有可能升至 6.0，目前仍存在一些不确定因素。
德意志银行中国区首席经济学家熊奕认为，随着出口商结汇意愿增强，人民币汇率有望修复 2021~2024 年贬值压力的波动影响，预计到 2026 年底人民币兑美元汇率将升值至 6.7，并在 2027 年底进一步升至 6.5。重庆市人民政府原市长黄奇帆则预言，今后十年，人民币汇率将逐步升值至 6.0 左右。
综合以上观点来看，首先要考虑到我国出口对经济的影响，央行是否会允许人民币汇率破 「7」？12 月 23 日，我国人民币对美元汇率中间价较前一交易日调升 49 个基点，报价 7.0523。可以合理猜测，人民币汇率升值的趋势可能延续，但速度大概率是缓慢的。其次是基本面是否支持人民币汇率走强？中长期来看，中央经济工作会议提出坚持内需主导，建设强大国内市场，若增量政策加持，内需疲软与信贷需求低迷的状况得以逆转，人民币汇率升值则具备经济基本面支撑。
值得关注的是，人民币升值如何对资本市场形成影响。短期内，股市表现可能会获得提振，使得以人民币计价的资产出现同向升值，前提是基本面不发生背离。国际投行高盛曾就美股做过一个复盘研究，显示汇率上涨 0.1 个百分点，股票估值则提升 3%~5%。
此外，人民币升值还可能带来跨境投资的换汇成本增加。比如，港股通、跨境理财通、互认基金等资金跨境投资，持股期间人民币汇率升值，最终收益率可能会打折扣。
东财图解·加点干货
（证券时报）
文章转载自 东方财富
