今年以来，随着白银价格不断攀升，而原油价格跌跌不休，「银比油贵」 这一罕见的现象时隔 45 年再次出现。有分析师警告称，这对经济而言或许是不祥之兆。
最新行情数据显示，周三亚盘，现货白银首次站上 72 美元/盎司关口，今年累涨超 43 美元，涨幅接近 150%。而当前，国际油价交投在 60 美元/桶附近。
剑桥大学的政治经济学家、约翰内斯堡高级研究所的高级研究员约翰·拉普利 （John Rapley） 周二在英国深度评论网站 UnHerd 上发表了题为 《白银暴涨或引发八十年代式经济衰退》（Silver boom could lead to Eighties-style recession） 的文章。他解释了银价本轮暴涨的根本逻辑，并提醒人们警惕可能随之而来的灾难性后果。
Rapley 在文章中表示，尽管白银涨势已经持续了一段时间，但今年的两个关键节点，令这波涨势驶入了快车道。首先是美联储主席鲍威尔 8 月在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话，释放出美联储将转向更宽松货币政策的信号。其次是纽约联储主席威廉姆斯11 月的讲话，为美联储 12 月降息铺平了道路。在两人讲话间隔期间，白银上涨了 25%；而在威廉姆斯讲话后的短时间内，白银又飙升了 40%。
市场传递的信号似乎十分明确：交易员们押注，在财政赤字飙升的西方国家，央行将通过印钞的方式稀释债务。为了规避法定货币贬值带来的风险，投资者纷纷将资金投入央行或政府无法改变其供应的资产中。
同样值得关注的是当前未参与上涨的资产：比如曾被视为 「数字黄金」 的加密货币。过去一个月，比特币价格基本陷入停滞，年内下跌了约 10%，较今年秋初创下的峰值更是下跌了近 30%。相比之下，贵金属的表现堪称亮眼：过去一个月，金价上涨了近 10%，而银价上涨了 40%。
在 2008 年后的大部分廉价货币时代，比特币成功借货币贬值交易获利。但如今，随着这一交易似乎已进入一个风险可能更高的新阶段，交易员们转而选择回归更为传统的 「风暴避风港」。这一现象颇具深意：面对法定货币、加密货币这类人类创造物，与黄金、白银这类自然界古老价值储存工具，投资者选择信任后者。
这一局面将在 2026 年令各国央行陷入两难境地：是坚持相对宽松的货币政策，任由本币价值进一步缩水？还是强化防御措施，履行其最终职责——维护公众对本国货币的信任？
倘若货币相对黄金持续贬值，这种影响最终将传导至工业金属等其它大宗商品领域，进而渗透到整个经济供应链。届时，通胀压力或将加剧，政府债券价格可能下跌，从而倒逼利率走高。这一切最终可能引发市场恐慌。
事实上，债券收益率已开始显现上行压力——过去一个月，多数发达经济体的长期国债收益率均已上升了 15 至 25 个基点。这一走势，显然不是对货币的信任投票。
现代经济的稳定性依赖于公众对货币价值的信任，这一点无论如何强调都不为过。而如今，这种信任正逐渐动摇。目前虽尚未陷入危机，但各国央行已收到警告：若在金银暴涨之际仍保持自满，那么市场可能会抛弃它们。
Rapley 在文章的最后指出，上一次白银价格高于原油，还是在上世纪 80 年代初。随之而来的是恶性通胀、利率飙升、市场暴跌以及经济衰退。尽管未来并非一定会重蹈覆辙，但类似的财政危机如今已成为极现实的可能。
（财联社）
文章转载自 东方财富
