作者：
秦盛
中国 「商业航天第一股」 要来了？
2025 年 12 月 31 日，据上交所官网显示，蓝箭航天空间科技股份有限公司 （以下简称 「蓝箭航天」） 科创板 IPO 审核状态变更为 「已受理」，保荐机构为中金公司，拟募资 75 亿元。此时距蓝箭航天 7 月 29 日获得辅导备案受理耗时 155 天。
蓝箭航天在招股书 （申报稿） 中表示，公司 IPO 是为积极响应国家战略规划与迫切的市场需求、保持技术领先与核心竞争力优势，以及提升公司治理水平并持续为投资者和社会创造价值。拟募资的 75 亿元，用于可重复使用火箭技术、产能提升项目。
12 月 26 日，上交所发布了 《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第 9 号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，细化了商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的具体要求，明确需 「实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨的阶段性成果」。
2025 年 12 月 3 日，蓝箭航天朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，按程序完成了飞行任务，火箭二级进入预定轨道，火箭一子级在着陆段点火后出现异常，回收试验失败。
招股书显示，蓝箭航天 2022 年至 2025 上半年营收分别为 78 万元、395 万元、427 万元以及 3643 万元，归母净亏损 8 亿元、11.88 亿元、8.76 亿元以及 5.97 亿元。
据招股书，公司表示尚未实现盈利主要系朱雀系列液氧甲烷运载火箭尚处于商业化发射初期，火箭发射服务收入规模较小且不具备稳定性，难以覆盖成本费用支出、公司所处的航空航天装备业属于技术密集型行业，公司持续保持较高研发投入以保证技术的先进性。
据招股书显示，蓝箭航天 2022 年至 2025 上半年的研发投入分别为营业收入的 622.32 倍、210.1 倍、143.2 倍以及 9.87 倍。
此外，蓝箭航天表示由于受到行业竞争、公司朱雀二号系列中型液氧甲烷运载火箭的商业化发射和公司朱雀三号中大型液氧甲烷可重复使用运载火箭的研发进度等多重复杂因素的影响，公司营业收入可能无法按预期增长，存在未来一段时间内持续亏损的风险。
同时，蓝箭航天表示，截至 2025 年 6 月 30 日，公司合并报表和母公司未分配利润分为-48.4 亿元和-32.2 亿元，预计 IPO 并上市后，发行人账面累计未弥补亏损将在一定时期内持续存在，导致无法向股东进行现金分红。
招股书显示，蓝箭航天实控人张昌武 （蓝箭航天创始人兼 CEO） 直接持有公司 6.7277% 股份， 并作为星瀚信息、翊航管理、丝路航通、启宇航科、航研管理的执行事务合伙人控制合计 23.4724% 股份。同时，公司设置表决权差异安排，股东张昌武、星瀚信息、丝路航通、翊航管理、启宇航科所持股份为特别表决权股份，公司其他股东所持股份为普通股份，每一特别表决权股份拥有的表决权数量与每一普通股份拥有的表决权数量比例为 10:1。张昌武共计控制蓝箭航天 75.2019% 的表决权。
蓝箭航天成立于 2015 年，总部位于北京。
据招股书显示，蓝箭航天主要从事液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产并提供商业航天火箭发射服务，致力于构建以中大型可重复使用液氧甲烷运载火箭为核心的 「研发、制造、试验、发射」 全产业链条，打造航天领域科技综合体。
蓝箭航天表示，公司研制能力覆盖火箭分系统的箭体结构、动力系统和控制系统，已于湖州自主建设动力智能制造基地，自主研发的 「天鹊」 系列液氧甲烷发动机已生产超 140 台；公司具备火箭自主设计、研发、试验、生产总装的能力，已于嘉兴和无锡自主建设火箭智能制造基地，自主研发生产朱雀二号系列中型运载火箭、朱雀三号中大型可重复使用运载火箭。公司具备较好的持续经营能力。未来公司将持续推动 「朱雀二号」 系列液氧甲烷运载火箭的批量化生产，对外提供成熟稳定的发射服务解决方案；朱雀三号将持续迭代，实现从回收到重复使用的技术突破，到常态化重复使用发射的航班化运营，致力于成为匹配国家战略需求的核心运力载体。同时，将进一步加大研发投入，持续突破大推力发动机、大直径箭体结构、回收和复用等关键技术，对标全球顶尖水平，计划进一步研制 220 吨级全流量分级燃烧液氧甲烷火箭发动机，升级迭代 「朱雀」 系列液氧甲烷火箭。
目前，国内五家主营运载火箭的商业航天公司——蓝箭航天、天兵科技、中科宇航、星际荣耀和星河动力均已开启 IPO 进程，进入集体冲刺阶段。
据第三届商业航天发展大会发布的 《中国商业航天产业发展报告 （2025）》（以下简称 「《报告》」），2025 年截至 11 月，全球平均每月发射超过 26 次，全球航天进入 「周更发射时代」。其中，中国 2025 年已进行 87 次 （成功 84 次） 发射，民营商业火箭企业执行 23 次发射任务，入轨航天器 324 颗。
同时，我国商业火箭发射频次持续加密，千帆星座、GW 星座等大型星座加速组网，海南商业航天发射场进入常态化运行，全产业链呈现多点突破格局，商业航天已迈入规模化、商业化发展新阶段。
数据显示，在广义航天经济总规模下，全球商业航天市场规模达到 6240 亿-7000 亿美元 （约合人民币 4.4 万亿-4.9 万亿元），同比增长 22%，保持了高速增长态势；狭义规模 （企业主导的发射、卫星制造、地面设备、应用服务等） 达 4550 亿-4800 亿美元 （约合人民币 3.2 万亿-3.4 万亿元）。
《报告》 显示，中国的商业航天产业规模已达到 2.5 万亿-2.8 万亿元，年均复合增长率超过 20%，商业航天企业数量超 600 家。
2025 年 12 月 3 日，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区进行发射任务。
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（澎湃新闻）
文章转载自东方财富
