自美国总统特朗普去年 4 月宣布所谓 「解放日关税」 以来，经济学家一直预计关税带来的额外成本会体现在通胀数据中。但两项最新研究给出的答案是否定的。
旧金山联储和美国西北大学的研究显示，从历史经验看，关税并不会引发明显的通胀飙升。这是因为进口企业往往会设法规避关税，或者各国通过谈判争取到足够多的妥协和豁免，从而拉低名义关税水平。
两项研究均指出，关税会损害经济增长并推高失业率，但在通胀方面，其影响远比预期温和。
11 月通胀数据也佐证了这一观点。数据显示，美国 11 月未季调 CPI 年率录得 2.7%，大幅低于市场预期的 3.1%。
事实上，根据潘森宏观经济 （Pantheon Macroeconomics） 发布的一份研究报告，特朗普关税为美国政府带来的收入已开始下降，这意味着其对通胀的影响将随着时间推移而减弱。
数据显示，关税收入在 2025 年 10 月达到 342 亿美元的峰值，随后在 11 月降至 329 亿美元，并在 12 月进一步回落至 302 亿美元。
潘森分析师 Samuel Tombs 和 Oliver Allen 在致客户的报告中表示：「最新的贸易数据目前只到 9 月，但对近几个月作出合理推算显示，平均有效关税税率约为 12%，仍明显低于独立财政监督机构估算的水平。」
他们预计，关税对个人消费支出 （PCE） 通胀的影响仅约 0.9 个百分点，其中 0.3 个百分点将由企业自行消化。
「我们的计算显示，截至 9 月，约 0.4 个百分点的影响已传导到位，因此关税对通胀的冲击如今基本已经过去。今年晚些时候，核心 PCE 通胀率很可能将接近 2% 的目标，」 潘森分析师写道。
潘森的报告指出：「关税收入同样明显低于白宫的预期；财政部长贝森特去年 8 月曾预测，关税将带来 『……超过 5000 亿美元，甚至可能接近 1 万亿美元』 的收入。」
独立研究显示，关税收入至今远未达到这一水平。
两党政策中心 （Bipartisan Policy Center） 估计，2025 年关税收入约为 2880 亿美元；Politico 的估算为 2610 亿美元。
圣路易斯联储的追踪数据显示，2025 年第三季度，来自生产、进口及关税的税收总额为 3310 亿美元，且增速已较前一季度放缓。
（财联社）
文章转载自 东方财富
