1 月 8 日，焦煤期货主力合约涨势延续，盘中一度涨超 8%，截至发稿最高触及 1237.5 元/吨。自去年 12 月中旬以来，该合约已累计上涨约 22.67%，价格创 2025 年 11 月以来新高。
市场信息梳理
消息面上，期货日报 1 月 8 日报道，昨日，焦煤、焦炭期货多个合约涨停。有知情人士告诉期货日报记者：「7 号上午有市场消息称，陕西省榆林市政府在相关会议上通报称，根据国家发展改革委等六部委联合印发的文件，因 2024—2025 年电煤保供落实不到位，核增产能的 52 处煤矿中，有 26 处煤矿被调出保供名单并核减产能 1900 万吨；剩余 26 处煤矿核增产能暂予保留，后续将根据 2026 年度电煤中长期合同签订和履约情况进一步调整保供名单并核减产能。」 对此，记者求证了多位产业和行业人士。有煤矿人士告诉记者，上述消息属实，但对市场的实际影响不大。
据我的钢铁网报道，蒙古国相关媒体显示，蒙古国矿产资源与石油管理局 2026 年 1 月 5 日通报称，已撤销 「扎玛尔大金」 有限责任公司、「乌勒斯扎玛尔」 有限责任公司、「阿敦楚伦」 有限责任公司、「鼎盛兴」 有限责任公司等 4 家公司的矿产特别许可证。据悉以上四家公司为金属矿、动力煤矿和褐煤矿，并非是蒙古国出口中国的主流煤矿，因未在规定期限内全额缴纳特别许可证的年度费用及滞纳金而撤销矿产许可证后，不影响蒙古煤炭出口中国。
现货方面，我的钢铁网 1 月 7 日数据显示，蒙古国进口炼焦煤市场偏强运行。现甘其毛都口岸：蒙 5#原煤 1000，蒙 5#精煤 1107，蒙 4#原煤 900，蒙 3#精煤 1060，1/3 焦原煤 705；河北唐山：蒙 5#精煤 1300；策克口岸：马克 A540，马克西 610，欧斯克 A440，欧斯克 B550，南戈壁 A600，南戈壁 B430，泰拉原煤 550，巴音低硫肥精煤 650，巴音低硫气肥精煤 620；满都拉口岸：主焦精煤 800，气原煤 570；均为对应提货地结算含税现金价。后续重点关注四季度口岸过货量目标完成情况、国内产地煤矿 「查超产」 政策影响和钢厂铁水产量对蒙煤贸易的影响。（单位：元/吨）
从供应端的生产及库存表现来看，我的钢铁网数据显示，本周，Mysteel 统计 523 家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为 85.3%，环比增 5.7%。原煤日均产量 189.9 万吨，环比增 12.7 万吨，原煤库存 473.4 万吨，环比增 1.7 万吨 ，精煤日均产量 73.4 万吨，环比增 4.4 万吨，精煤库存 295.0 万吨，环比增 1.7 万吨。
期货市场方面，据东方财富期货 APP 数据，1 月 8 日截至发稿，焦煤期货主力合约获资金净流入 5.23 亿元。龙虎榜数据显示，前一交易日焦煤主力合约前 20 席多头增仓 18366 手，前 20 席空头增仓 2831 手，前 20 席位净持仓近段时间整体处于净空态势。仓单数据方面，前一交易日，焦煤期货仓单为 2500 手，环比增加 700 手，上涨 38.89%，处于 25 年以来高位。
机构观点速览
机构对焦煤后市普遍持谨慎态度。
金瑞期货研报表示，有关榆林市对 2024-2025 年电煤保供落实不力煤矿核减 1900 万吨产能等传言，引发煤矿产能收紧预期，驱动焦煤价格大幅上涨。基本面来看，在钢厂利润支撑下，元旦节前铁水加速复产，双焦供需双增，库存垒积，基本面相对宽松。根据平衡表推算，1 月份炼焦煤库存温和垒积，压力不及去年同期。若煤矿产能收紧预期兑现，那么炼焦煤平衡表存在由宽松走向平衡甚至偏紧的可能。估值方面，当前唐山蒙 5#精煤仓单 1043 元/吨，山西安泽低硫优质主焦煤仓单 1284 元/吨，澳洲中等挥发主焦煤 FOB 折算到港仓单约 1350 元/吨。预计短期受平衡表趋紧预期驱动，盘面焦煤或将向高价仓单靠拢。
在国泰君安期货看来，事件扰动叠加估值修复，供需结构已发生微妙变化。从驱动的角度来看，市场交易的核心在于对 2026 年煤矿保供管理的担忧，退出保供名单的煤矿意味着原先核增产能等政策支持将不再适用，使得市场对于保供产能的预期发生变化。此外，从估值的角度来看，黑色此前价格均处于低位，在目前商品板块轮动明显的背景下，资金对于价格洼地的品种也更加青睐，当前唐山蒙煤仓单成本处于 1150 元/吨附近，盘面已拉至升水，随着后续无风险套利窗口的打开，需进一步关注产业和资金行为的矛盾分歧。
国投期货强调，昨夜价格继续上行。蒙煤通关量有所下降，对价格利空压制略有下行。炼焦煤矿产量略微下降，年末部分煤矿因安全生产及年度生产任务已完成等因素，存在减产停产。现货竞拍成交尚可，成交价格小幅抬升，终端库存略微增加。炼焦煤总库存略微增加，产端库存略微下降。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水季节性低位，目前对原材料需求仍有韧性，钢材利润水平稍有修复，对于原材料压价情绪仍浓。焦炭盘面升水，焦煤盘面贴水，价格对贴水修复后仍面临一定基本面压力，不过市场对刺激政策有一定预期，盘面资金博弈加剧。
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（东方财富研究中心）
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