近日，中信建投期货研究发展部联席负责人田亚雄在 「期货大家谈——对话首席洞见金属新主线」 系列访谈中分析了 2026 年大宗商品市场走势。
「 在全球宏观格局演变与新旧需求转换的背景下，『 美国财政扩张』 与 『AI 资本开支增长』 共同驱动有色与贵金属板块上涨。其中，美国财政扩张在当前经济周期中扮演了至关重要的 『逆周期托底』 双重角色。」 田亚雄表示，一方面，美国颁布一系列法案，其强度与持续性已成为支撑经济增长的核心变量。另一方面，以微软、谷歌、亚马逊为首的科技巨头的 AI 相关资本开支指引高达数百亿至上千亿美元。这两股力量结合，直接催生了以铜、铝为代表的有色金属新兴需求。尤其是 AI 数据中心，其功率密度远超传统设施，从电力配送到冷却系统均大量依赖铜、铝。这也构成了未来商品市场的顶层逻辑。
田亚雄预计，国内经济将持续复苏，PPI 或在 2026 年第三季度之后转正。值得注意的是，我国出口附加值显著提升，显示出产业升级的韧性。货币信用周期已出现拐点，M1—M2 指标领先 PPI 约 6 个月，有望支撑后续物价温和回升。
田亚雄重点提示了四个认知分歧。一是产能出清悖论，电解铝、锂盐加工、生猪养殖等行业出现 「越亏损越扩张」 的困境，龙头企业凭借成本优势逆势扩产，延缓行业出清。二是 AI 叙事检验，当前巨额资本开支是否透支未来投资潜力，全球劳动生产率能否因 AI 显著提升尚待验证。三是美国将铜、银列为关键矿产，贸易壁垒加剧供应紧张局势。四是脱碳共识退坡，亚洲新兴经济体基于能源安全与经济性考量，可能放缓 「退煤」 进程，影响绿色转型对相关商品的需求。
展望 2026 年，田亚雄类比 1970 年开始的 「财政扩张+去全球化」 的历史组合，表示在类似环境下大宗商品曾迎来史诗级 「牛市」。若当前 「强财政」 与 「供应链裂纹」 的组合延续，投资需要紧扣 AI 驱动与财政关联主线，在有色与贵金属板块中把握结构性机会，同时警惕货币政策拐点与地缘事件可能带来的预期差与市场波动。
（期货日报）
文章转载自 东方财富
