【文章来源：新华财经】
新华财经北京 1 月 12 日电 （刘润榕） 人民银行 12 日开展 861 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，与前次持平；鉴于当日有 500 亿元逆回购到期，公开市场实现净投放 361 亿元。
上周 （1 月 4 日-9 日） 央行逆回购合计净回笼 16550 亿元，央行 8 日等额续作 11000 亿元 3M 买断式逆回购，9 日还有 600 亿元国库现金定存到期。本周央行逆回购整体大规模净回笼，政府债缴款压力明显提升，但前期财政集中支出对流动性或仍有补充，叠加跨年后资金需求下降，资金宽松格局延续。
月初央行大额回笼跨年资金投放，资金面如期转松，价格基本位于相对舒适水平。周一周二 R001 稳定在 1.33% 附近，然而随着连续回笼造成的流动性缺口压力不断集聚，资金利率自周中开始缓步上行，R001 于周五升至 1.35%，不过整体仍运行于 OMO 利率下方。7 天资金利率走势与之分化，周一至周三 R007 由 1.45% 连续升至 1.53% 后，随着买断式逆回购等额续作落地，利率重回下行通道，周五收于 1.52%。
本周 （1 月 12 日-16 日）7 天逆回购到期规模下降至 1387 亿元；政府债净缴款规模下降至-531 亿元，且主要集中在周一；15 日为中旬缴准日。整体来看，本周资金面的外生扰动有限，同时年初资金需求下降，资金面仍有望维持宽松，等待央行态度进一步明朗。
在华西证券宏观联席首席分析师肖金川看来，本周公开市场到期压力不大且政府债供给相对温和，资金常规占用水平降至低位，税期的影响预计在 16 日 （周五） 之后逐步显现。在此之前，资金面大概率继续维持平稳宽松，隔夜资金利率围绕 1.35% 附近波动，7 天资金利率或分布在 1.50% 水平。此外，本周还将迎来 6000 亿元 6M 买断式逆回购到期，考虑到 16 日将进入税期准备期，央行大概率维持增量续作，以缓解资金压力，关注 14 日尾盘续作公告。
消息面上，2026 年中国人民银行工作会议日前在北京召开。在谈及如何 「继续实施好适度宽松的货币政策」 时，会议指出，把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，保持社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷投放均衡，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。
华福证券指出，2026 年央行工作例会重提灵活高效降准降息，增加了 「引导金融总量合理增长、信贷投放均衡」 的表述，也删除了 「盘活存量」、资金空转的说法，对于年初维持信贷增长、支持实体经济的意愿有所提升。
招联首席研究员董希淼表示，从央行工作会议看，2026 年货币政策实施两点变化值得关注：一方面，政策目标表述微调，促进社会综合融资成本从此前的 「稳中有降」 调整为 「低位运行」，并首次提出 「把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量」。
另一方面，对降准降息等工具运用要求 「灵活高效」 是新的提法。「灵活」，表明将根据内外部环境变化和经济发展需要，适时运用货币政策工具；「高效」，表明运用降准降息等工具时，要更多考虑政策有效性和针对性，既要加大力度支持经济增长，也要加强防范资金空转、地方债务等风险。
编辑：尹杨
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