1 月 12 日，威兆半导体向港交所呈交 IPO 申请，广发证券为其保荐人，资金拟用于建生产基地、加强研发等。公司为功率半导体器件提供商，采用 「fab-lite」 模式运营，不过所处行业市场集中度不高，公司所占的市场份额也较为有限。递表前，三家股东合计套现约 5410 万元。
每经记者｜蔡鼎 每经编辑｜陈旭
据港交所，深圳市威兆半导体股份有限公司 （以下简称威兆半导体） 于 1 月 12 日首次向港交所呈交了 IPO（首次公开募股） 申请文件，广发证券为独家保荐人。
根据招股书，威兆半导体拟将此次港股 IPO 募集资金分别用于新建一个生产基地、加强研发能力及拨资关键研发项目、审慎进行战略投资及收购、营运资金及一般企业用途。
《每日经济新闻》 记者 （以下简称每经记者） 梳理威兆半导体招股书发现，公司虽在招股书中多次使用 「领先」 等词语，但细看其市场份额在一个分散的市场里相对较低。与此同时，公司曾在 2023 年录得 3098 万元的存货撇减，是当年利润的两倍以上。此外，威兆半导体目前已完成六轮融资，投后估值在短短两年半时间内增长逾 500% 至约 29 亿元，但就在递表前的 2025 年 8 月至 12 月，包括湖北小米在内的三名股东还通过股权转让的方式合计套现了约 5410 万元。
公司所处的功率半导体器件市场较为分散
据招股书，威兆半导体是中国功率半导体器件提供商，专注于高性能功率半导体器件的研发、设计与销售，为消费电子、汽车电子及工业应用的广泛领域的客户提供全面的功率半导体产品组合，具体包括中低压产品和高压产品。招股书特别提及，WLCSP（晶圆级芯片尺寸封装，指在晶圆级封装集成电路的技术） 产品是威兆半导体主要产品之一。
公司采用 「fab-lite（一种威兆半导体专注于设计并具备部分自主制造能力的商业模式）」 模式运营，将外包标准化制造的灵活性与内部制造能力相结合。招股书援引灼识咨询的资料称，威兆半导体是中国为数不多同时拥有关键晶圆制造流程与先进的封装测试内部能力的功率半导体器件供应商之一。
按产品划分，2023 年、2024 年和 2025 年前三季度 （下称报告期内），威兆半导体绝大多数收入均来自中低压功率半导体器件，收入占比分别为 93.1%、90% 和 93.4%。
图片来源：威兆半导体招股书
从毛利率来看，威兆半导体核心的中低压功率半导体器件报告期内的毛利率分别为 21.1%、21.8% 和 24.9%。不过，公司高压功率半导体器件毛利率在 2024 年突然转负，并在 2025 年前三季度进一步下滑至-46%。
图片来源：威兆半导体招股书
招股书显示，威兆半导体主要通过经销商销售。报告期内，公司向经销商的销售额分别占各年/期收入的 91%、81.3% 和 85.7%。不过，截至 2025 年三季度末，威兆半导体的经销商仅剩 132 家，较 2023 年末的 659 家大幅减少。
图片来源：威兆半导体招股书
对于大部分收入依赖经销商，威兆半导体在招股书中坦言，「我们无法保证能够成功发现经销商违反分销协议条款或适用法律法规的任何违规行为。具体而言，我们可能面临经销商不当行为和违规行为的风险……」
每经记者注意到，威兆半导体虽在招股书中多次使用 「领先」「先行者」 等词汇，但细看招股书披露的数据，整个国内功率半导体器件市场实际相当分散。
图片来源：威兆半导体招股书
图片来源：威兆半导体招股书
例如，按 2024 年收入计，威兆半导体在国内功率半导体器件市场的总体份额仅 0.5%。即便是在其核心的中低压 MOSFET（金属氧化物半导体场效应晶体管） 领域，市场份额也仅为 2.1%。
贸易应收款项及票据周转天数趋于拉长
业绩方面，报告期内，威兆半导体分别实现收入 5.75 亿元、6.24 亿元和 6.15 亿元。同期，公司年/期内利润分别为 1397.7 万元、1935.3 万元和 4025.4 万元。
图片来源：威兆半导体招股书
尽管各年均录得净利润，但威兆半导体报告期内经营活动产生的现金流并不稳定，比如在 2024 年前三季度，公司经营活动所得现金流量净额为-160 万元。
图片来源：威兆半导体招股书
每经记者还注意到，威兆半导体报告期内业绩虽录得增长，但被客户 「占用」 的资金 （应收账款） 增长较快，且周转效率在变差。具体来看，威兆半导体的贸易应收账款及票据从 2023 年底的 7950 万元增至 2025 年三季度末的 1.42 亿元。同期，公司贸易应收款项及票据周转天数从 2023 年底的 36 天增至 2025 年三季度末的 61 天。
图片来源：威兆半导体招股书
招股书还显示，威兆半导体在 2023 年曾发生过大规模的存货减值，这直接侵蚀了当期利润。具体来看，威兆半导体 2023 年录得存货撇减高达 3098 万元。
报告期内，威兆半导体前五大客户产生的收入占比分别为 48.7%、53.8% 和 57.4%，呈逐年/期上升趋势。同期，公司来自单一最大客户的收入占比分别为 13.8%、16.6% 和 22.6%。
与客户的集中度相比，威兆半导体供应商的集中度则更高——报告期内，公司向前五大供应商的采购额分别占各年/期总采购额的 80.5%、81.1% 和 72.6%。同期，公司来自最大单一供应商的采购额占比分别为 29.5%、47.7% 和 23%。
递表前三家股东合计套现超 5400 万元
威兆半导体的历史可追溯至 2012 年 12 月 4 日，当时李伟聪依法注册成立深圳市威兆半导体有限公司，初始注册资本 100 万元，由李伟聪及其母亲林素杏分别出资 90% 和 10%。随后的数年，两人不断增资将公司注册资本增至 1000 万元。但 2020 年年初，林素杏将全部股权按面值转予了李伟聪，此后，公司由李伟聪全资拥有。2022 年 6 月，公司完成股改，并更名为威兆半导体。
招股书显示，2021 年 9 月、2022 年 3 月、2022 年 9 月和 2022 年 12 月，威兆半导体分别完成了多轮融资，投资者包括 OPPO 广东、湖北小米、英特尔亚太、宁德新能源等知名机构。截至 2022 年 12 月 29 日完成的交叉融资，威兆半导体的投后估值达约 28.88 亿元，较 2020 年 5 月完成的 A 轮融资估值 （4.5 亿元） 增长了近 542%。
图片来源：威兆半导体招股书
IPO 前，威兆半导体董事长兼总经理李伟聪连同其控制的舟山拓纬和舟山集成合计持股 61.78%，构成一组控股股东。此外，OPPO 广东持股 5.05%、英特尔亚太持股 3.90%、湖北小米持股 1.41%。
图片来源：威兆半导体招股书
每经记者注意到，就在递表前，2025 年 8 月至 12 月，天津泰达恒鼎、重投芯及湖北小米，向舟山普陀九智股权投资合伙企业 （有限合伙）、深圳奇源新材料有限公司、陈永阳和姜长龙转让了其全部或部分股份，合计金额约 5410 万元。
图片来源：威兆半导体招股书
针对公司 2023 年存货撇减金额较高以及递表前小米等三名股东转让股权套现等问题，1 月 13 日下午，每经记者向威兆半导体官网提供的邮箱发送了采访提纲，但截至发稿时未获其回复。
封面图片来源：公司官网
文章转载自 每经网
