突逢矿端政策变动，疲软已久的镍市自 2025 年 12 月中旬以来迎来持续上涨行情，截至 1 月 15 日日间收盘，沪镍主力合约价格已涨近 30%。值得一提的是，1 月 14 日，该合约夜盘最大涨幅达 7.62%，距涨停仅一步之遥。
在现货端，上海钢联数据显示，同期上海电解镍价格上涨了 25.6%。A 股镍板块也同步共振，1 月 15 日，力勤资源、华友钴业、格林美盘中一度上涨 13.03%、8.81% 和 4.6%。
上海证券报记者采访获悉，2026 年印尼 RKAB 配额收缩政策落地可能性较大，有专家乐观判断镍已走出周期底部。不过，镍价上涨到一定位置可能刺激新产能投产，供应端进而继续放量，且会抑制镍的最大下游产业不锈钢行业对镍的消费。展望未来，固态电池的量产等因素或为镍需求增长带来可观增量。
供给收缩预期驱动
一则 1 月 14 日晚间发布的公开信息显示，全球最大镍生产国印尼 2026 年可能批准约 2.6 亿吨镍矿生产配额。这一政策变动给市场带来了供给收缩预期。此前，该国镍矿协会 （APNI） 于 2025 年 12 月 19 日宣布，2026 年该国 RKAB 配额拟削减至 2.5 亿吨，同比降幅高达 34%。
所谓 RKAB，是在印尼的矿产公司向该国能源矿业部提交的报告，是矿产从勘探挖掘到最终销售的全过程凭证。由于天气、违规矿山整治等因素扰动，印尼镍矿年产量通常低于 RKAB 配额。按照 2024 年及 2025 年惯例测算，印尼实际镍矿产量约为当年 RKAB 配额的六至七成。
上海证券报记者从多家上市公司获悉，印尼政府配额收缩政策落地的可能性较大。此前镍价处于底部空间，在全球资源重视度提升的背景下，印尼作为主要镍资源国，在市场上具有一定话语权，有推涨镍价的动机。一位私募从业人士也表示，在全球资源品价格上涨的背景下，镍钴板块 「大有机会」。
资讯平台无锡中联金电子商务有限公司总经理韩建标表示，2025 年印尼批准的 RKAB 配额高于该国实际镍矿产量，较高的 RKAB 配额还给市场造成宽松预期，镍价表现疲软。当地政府或希望下调 2026 年批准的 RKAB 配额，接近该国实际产量。此外，印尼希望收紧供应，抬高镍产品价格。
此外，近期沪镍价格大涨也有资金推动。Choice 数据显示，1 月 15 日日盘沪镍主力合约成交量为 426804 手，相较于 2025 年同期水平明显增加。中信建投期货分析称，步入 2026 年，随着有色板块的市场情绪不断升温，镍作为前期有色估值偏低的品种，潜在的补涨动能进一步拉动镍价走强。
镍的周期反转了吗？
自 2025 年 12 月 19 日以来，沪镍主力合约价格已上涨近 30%。这一轮涨价是否具有可持续性？
一位资深镍钴专家告诉上海证券报记者，APNI 代表一定的官方背景，镍价或已走出底部区间，周期或出现反转。「就算该政策没有严格执行，市场已然预期先行，涨价的目的已经达到。」 他说。
富宝资讯镍分析师史哲旗对上海证券报记者表示，近两年印尼红土镍矿品位下降较快，2025 年开始印尼开始进口菲律宾的镍矿以满足国内需求。印尼矿端收紧是确定性事项，镍价中枢相较 2025 年上抬也是毫无疑问的。
不过，史哲旗对镍价上涨背后的基本面支撑持谨慎态度。2025 年镍价也一度拉升，原因同样是矿端炒作，但是那轮涨价并没有持续性。
「产业链仍然需要一定时间来验证下游需求。」 史哲旗说，目前印尼镍矿、镍铁、镍板等产品的库存都较为宽松。Choice 最新数据显示，1 月 12 日伦敦金属交易所镍库存为 28.4 万吨，相较于 2025 年同期水平增长了 72.6%。
「镍价当前已上涨了较大幅度，2026 年镍价上方空间可能只剩下 20% 至 30%。」 史哲旗表示。
下游需求存在一定亮点
韩建标表示，60% 至 70% 的镍用于不锈钢领域，这部分需求较为稳定。镍基合金、三元电池等领域存在需求增量，但用镍基数较小。
韩建标介绍，全固态电池或匹配高镍三元路线，未来固态电池的量产或为镍带来新的需求增量。史哲旗也表示，固态电池所用的镍基合金中，镍含量约占 55%，因此固态电池量产将为镍需求打开广阔空间。
当前镍价快速增长，是否会对下游产品构成成本压力，抑制金属消费？
韩建标说，镍基合金应用于航空航天、核电、船舶、军工等领域，这些下游领域对镍价变动并不敏感。但是不锈钢领域对高镍价的承受能力就稍弱一些。如果镍价在 1.5 万美元至 1.8 万美元之间浮动，则对不锈钢中的镍消费影响不大；如果镍价涨至 1.8 万美元至 2.2 万美元区间，将开始抑制不锈钢领域对镍的消费。
史哲旗表示，镍的现实消费并不乐观。镍价上涨后，贸易商以出货为主，很多下游厂商处于观望状态。不过，镍的短期需求还要视春节节前下游备货节奏而定。
另外，史哲旗说，目前处于电池出口税率调整的窗口期，政策落地前电池 「抢出口」 或带动镍需求短期上升。
（上海证券报）
文章转载自 东方财富
