【文章来源：新华财经】
新华财经北京 1 月 16 日电 （王菁） 债市周五 （1 月 16 日） 延续偏强，上日尾盘央行系列政策 「组合拳」 带来的提振效应尚存，不过午后期限券涨势明显收窄，银行间现券收益率下行 0.5BP 左右，国债期货主力多数收涨；公开市场单日净投放 527 亿元，资金利率集体回落。
机构认为，考虑到目前的经济基本面和流动性环境，降准降息窗口可能进一步后移。本月 LPR 下调概率也不大，历史上看还没有结构性工具带动 LPR 下调的先例，更多需要看 OMO 利率和银行存款利率。
【行情跟踪】
国债期货收盘多数上涨，30 年期主力合约跌 0.09% 报 111.16，10 年期主力合约涨 0.01% 报 108.065，5 年期主力合约涨 0.05% 报 105.805，2 年期主力合约涨 0.03% 报 102.396。
银行间主要利率债收益率延续小幅下行，10 年期国开债 「25 国开 15」 收益率下行 0.4BP 报 1.9640%，10 年期国债 「25 附息国债 16」 收益率下行 1.25BP 报 1.8425%，30 年期国债 「25 超长特别国债 06」 收益率下行 0.25BP 报 2.3015%。
中证转债指数收盘上涨 0.47%，报 519.31 点，成交金额 989.35 亿元。「N 双乐转」 和 「N 澳弘转」 均涨 57.30%，此外，华医转债、汇成转债、恒帅转债、天准转债涨幅居前，分别上涨 16.89%、11.79%、9.22%、8.35%。新致转债、信服转债、天箭转债、富淼转债、众和转债跌幅居前，分别跌 10.50%、9.62%、9.36%、8.36%、7.55%。
【海外债市】
北美市场方面，当地时间 1 月 15 日，美债收益率集体上涨，2 年期美债收益率涨 6.07BPs 报 3.564%，3 年期美债收益率涨 6.12BPs 报 3.619%，5 年期美债收益率涨 5.94BPs 报 3.768%，10 年期美债收益率涨 4.53BPs 报 4.171%，30 年期美债收益率涨 1.31BP 报 4.796%。
亚洲市场方面，日债收益率全线回升，5 年期和 10 年期日债收益率分别上行 1.5BP 和 2.7BPs，报 1.647% 和 2.186%。
欧元区市场方面，当地时间 1 月 15 日，10 年期法债收益率涨 0.1BP 报 3.489%，10 年期德债收益率涨 0.5BP 报 2.817%，10 年期意债收益率跌 0.6BP 报 3.442%，10 年期西债收益率跌 0.5BP 报 3.208%。其他市场方面，10 年期英债收益率涨 4.8BPs 报 4.387%。
【一级市场】
进出口行 3 年期固息债 「25 进出 13(增 7)」 中标利率为 1.6176%，全场倍数 4.66，边际倍数 5.32。
【资金面】
公开市场方面，央行公告称，1 月 16 日以固定利率、数量招标方式开展了 867 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量 867 亿元，中标量 867 亿元。数据显示，当日 340 亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放 527 亿元。
资金面方面，Shibor 短端品种集体下行。隔夜品种下行 4.9BPs 报 1.325%；7 天期下行 1.5BP 报 1.47%；14 天期下行 5.9BPs 报 1.496%；1 个月期下行 0.16BP 报 1.558%。
【消息面】
央行最新公布的金融数据显示，2025 年我国社会融资规模增量累计为 35.6 万亿元，比上年多 3.34 万亿元；全年人民币贷款增加 16.27 万亿元，人民币存款增加 26.41 万亿元。2025 年 12 月末，广义货币 （M2） 余额 340.29 万亿元，同比增长 8.5%，全年净投放现金 1.31 万亿元。
央行打出 「组合拳」 支持经济高质量发展。其中包括：下调再贷款、再贴现利率 0.25 个百分点；合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款额度 5000 亿元，总额度中单设 1 万亿元民营企业再贷款，重点支持中小民营企业；科技创新和技术改造再贷款额度增加 4000 亿元并扩大支持范围；拓展碳减排支持工具支持领域；将商业用房购房贷款最低首付比例下调至 30%。央行表示，今年降准降息还有一定空间。
【机构观点】
中金固收：一揽子政策放松是央行宽松进程的启动，未来央行在总量和结构性工具层面均仍有一定的储备空间，如果后续经济降温尤其是通胀下行压力重现、股市等金融资产波动放大、人民币升值压力进一步抬升、政府债券供给放量等扰动增多，央行可能会进一步打开货币政策工具箱，届时可能会动用降准降息等总量工具，稳定市场预期和人民币汇率稳定，为实体经济修复提供宽松的货币金融环境。
华泰固收：本轮政策组合拳以结构性支持为主，总量型工具暂时缺席。近日 PMI、通胀等数据阶段性回暖，年初地方债供给量也比较大，叠加此前部分稳增长工具的滞后效应，年初经济开门红有较大机会。本次央行提到 「物价水平已经出现积极变化，中国宏观政策的协调效应也在不断强化，这些还会持续促进供给需求更好匹配」。在基数、外部、供给、成本等因素支撑下，今年的价格信号有望由广谱性偏弱走向结构性企稳。总之，十五五开局之年宏观环境向好，总量支持必要性暂时不高，结构性政策是重点。
中信证券：央行下调各类再贷款工具利率 25bps，但该举措并非传统意义上的逆回购利率或 LPR 降息，而是通过结构性工具定向发力。此举有利于提升银行投放积极性、促进信贷平稳增长，并在一定程度上缓解银行息差压力。与此同时，央行同步推进再贷款工具扩容与机制创新，通过 「量的扩张+向的引导」 双重作用，持续强化对重点领域的定向支持，有助于推动信贷结构向科技、绿色、普惠、养老和数字等方向优化。
编辑：王柘
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