顺丰、极兔斥资 83 亿港元互持股份：五年锁定重注全球化 或引发行业深度洗牌

每经记者｜赵雯琪    每经编辑｜余婷婷    

中国物流行业迎来一场标志性的深度合作。

1 月 15 日，顺丰控股 （002352.SZ，06936.HK） 与极兔速递 （01519.HK） 联合发布公告，宣布达成一项战略性的相互持股协议，将互为对方增发新股，投资交易金额达 83 亿港元。

此次合作远非偶然。从 2023 年极兔收购顺丰旗下丰网，到顺丰现身极兔 IPO（首次公开募股） 基石投资者名单，双方关系在过去三年里持续深化，最终从业务合作升级为资本与战略的双重协同。

同日，顺丰发布投资者关系活动记录表。顺丰管理层在接待 229 位投资者调研时表示，通过本次合作，双方将更好地利用顺丰跨境干线与极兔海外末端能力的优势进行互补，这不仅有助于提升顺丰全球网络的覆盖深度与运营效率，还为双方未来探索关键基础设施的共同投资机会创造有利条件。

图片来源：据港交所公告制图

快递专家赵小敏在接受 《每日经济新闻》 记者采访时表示，中国快递行业规模最大 （顺丰） 与发展速度最快 （极兔） 的企业联手，将加剧快递企业的竞争压力，可能使价格战加速走向终结，倒逼其他企业调整策略。

顺丰董事候选人将加入极兔董事会

根据协议，顺丰控股将向极兔速递增发 2.26 亿股 H 股股份，发行价为每股 36.74 港元；极兔速递将向顺丰控股增发 8.22 亿股 B 类股份，发行价为每股 10.10 港元。交易完成后，顺丰控股将持有极兔速递 10% 的股份，极兔速递将持有顺丰控股 4.29% 的股份。

事实上，本次顺丰与极兔的相互持股，并非简单的财务投资，而是两家公司长期锁定的深度战略契约。

根据公告，双方所持股份均设有长达 5 年的锁定期。更具象征意义的是，在满足特定条件后，极兔董事会主席李杰承诺将提名并支持一名顺丰的董事候选人加入极兔董事会。这意味着顺丰将从纯粹的财务投资者，转变为能够参与极兔公司治理与战略决策的重要伙伴，确保双方的战略协同能够在公司最高决策层面得以推进和落实。

公告披露，通过本次合作，双方将更好地利用顺丰跨境干线优势与极兔海外末端能力的优势进行互补，这不仅有助于提升顺丰全球网络的覆盖深度与运营效率，还为双方未来探索关键基础设施的共同投资机会创造有利条件，有助于顺丰打造更高效、更具韧性的端到端履约体系，提升客户全链路体验。此次合作，也必将为全球快递物流行业发展注入新动能。

根据公告，本次交易发行定价是基于前 90 个交易日双方港股加权平均收市价进行定价的，且顺丰发行价较其当前股价存在一定溢价。据此，顺丰本次的发行价为 36.74 港币/股，极兔的发行价为 10.10 港币/股，该定价综合考虑了双方协同效应、市场价格波动等因素。

公告披露，会计处理方面，根据初步评估，交易完成后顺丰将采用权益法核算长期股权投资，根据持股比例享有极兔每年实现的净利润，并确认每年对极兔的投资收益。

不过公告也提到，本次交易双方尚需满足一系列先决条件，包括但不限于香港联交所上市委员会批准、通过相关发行司法辖区之反垄断审查等，顺丰和极兔将会积极推进各项条件的落实工作。

双方合作并非偶然

在多位业内人士看来，极兔和顺丰的深度合作并不是偶然事件。

回顾双方的交集，从 2023 年 5 月顺丰以 11.83 亿港元将丰网出售给极兔，到随后顺丰在极兔港股 IPO 招股书中显露的 1.54% 持股比例，两家公司用三年时间完成了从资产交易到互为战略股东的演进。此次相互持股，标志着双方从具体的业务合作层面，正式上升至资本与战略层面的紧密协同。

顺丰管理层提到，自顺丰成为极兔股东以来，双方的合作已在多个层面展开。其中，国内市场极兔会使用顺丰旗下的末端驿站网络进行部分快件的派送；海外市场，以菲律宾、沙特阿拉伯等地为例，顺丰在承接国际供应链与快递业务时，也充分利用了极兔在当地已构建的成熟末端派送网络，有效提升了全程服务的稳定性、时效性以及客户满意度。

而在未来，顺丰与极兔的战略协同方向包括：依托顺丰在跨境头程与干线的核心资源和成熟运营体系，结合极兔在海外末端的高效派送网络与本地化服务能力，为客户提供更具确定性的一站式综合物流服务；顺丰的全球化海外仓资源正在逐步投入建设，叠加极兔的末端配送优势，为客户提供无缝衔接的仓配一体化服务，优化库存效率，提升交付时效。

顺丰管理层提到，未来顺丰将核心资源战略聚焦于国际快递、国际供应链、跨境电商头程及国际货代等业务，与极兔在海外经济型末端派送网络形成高度互补与协同，共同为客户构建更完整的全球物流服务生态。

图片来源：极兔速递官网

「顺丰自身不需要对海外经济型 B2C（企业对消费者电商模式） 快递起网，但将持续在保障核心客户服务体验与履约确定性的关键环节进行必要投入，比如布局海外仓网络以提升供应链效率与响应速度等。」 顺丰管理层表示。

「顺丰具备全球物流布局能力，极兔在东南亚市场拥有强大网络优势，双方可在国际市场上实现资源对接，提升中国快递品牌的全球竞争力。」 赵小敏表示。

此外，双方将在国内外末端网点资源方面探索合作可能性，提升整体网络覆盖密度和运营效率，提升消费者体验。「双方将建立战略协同委员会等决策机制，由双方管理层定期交流回顾，以统筹加快推进协同战略的执行。」 顺丰管理层表示。

加速 「价格战」 终结？或引发行业深度洗牌

顺丰与极兔的结盟，犹如一块巨石投入了本就波澜起伏的中国快递行业，其引发的涟漪必将重构整个行业的竞争格局与发展路径。

赵小敏分析称，极兔和顺丰的合作核心在于业务深度融合而非控股，双方持股比例有限，不涉及控制权变更也无并购逻辑，更多体现为战略协同，尤其在业务网络和资源互补方面。

他同时提到，这两家公司的战略合作或将加速快递行业价格战的终结。快递行业价格战背后反映的是管理、网络、治理理念等深层次问题，资本市场驱动的整合或许是更有效的出路。

在赵小敏看来，顺丰和极兔的此次合作预示着中国快递行业从分散竞争走向整合升级，未来或有更多公司通过并购重组等方式优化结构，这也符合全球物流行业的发展规律。他提到，这也将对通达系 （中通快递、申通快递、圆通快递、韵达快递） 及其他同行形成压力：随着头部企业强强联合，电商快递格局发生变化，剩余企业面临更大竞争压力，需打破封闭经营理念，寻求转型升级。

不过赵小敏也提醒，具体操作层面，未来两个公司的深度合作能否顺利推进，取决于监管部门是否快速批准，同时双方在企业文化、管理机制上的实际融合情况也将影响协同效果。

无论如何，顺丰与极兔的此番联手，为中国快递行业树立了新的风向标。它宣告了 「单打独斗」 时代的式微，并开启了依靠战略协同、共同开拓全球增量市场的新纪元。行业的游戏规则正在被改写，所有玩家都必须为此做出新的选择。