1 月 17 日，央行等两部门调整商业用房贷款首付比例至不低于 30%，并允许地方自主确定下限。券商研判 2026 年，我国政策持续宽松，A 股资金面有望改善，但出口增速或放缓；科技与商业航天板块成亮点，算力基建、AI 应用及可回收火箭受关注；同时 「AI+医疗」 受政策与海外催化，市场有望爆发，关注相关受益标的。
每经记者｜杨建 每经编辑｜彭水萍
（一） 重磅消息
1 月 17 日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布通知，商业用房购房贷款最低首付款比例调整为不低于 30%。中国人民银行各省级分行、国家金融监督管理总局各省级派出机构根据辖区各城市政府调控要求，按照因城施策原则，在全国统一的最低首付款比例基础上，自主确定辖区各城市最低首付款比例下限。
（二） 券商最新研判
诚通证券：2026 年开局之年，可回收火箭从 0 到 1 迈入黄金发展阶段
1、展望 2026 年，我国财政政策、货币政策幅度与 2025 年趋近，国内外流动性宽松仍为主要支撑。我国宏观政策结构性发力，美国经济周期仍处于扩张阶段。中性情景下，中美经贸关系基本稳定，高基数加上美国对中国关税仍然比较高，中国出口增速中枢下移至 4% 左右，全年实际经济增速 4.5% 左右。
2、2026 年国内财政与货币政策持续性可期，财政政策方面，预计 2026 年财政政策力度和 2025 年接近；货币政策方面，大型银行仍有降准空间，预计 2026 年降息 20BP 左右、降准 25BP～50BP。2026 年 A 股资金面中长线资金有望稳步入市，对市场形成支撑。在定期存款利率回落趋势下，居民储蓄有望从银行存款中流出，转入理财与保险。2026 年债券或仍难有长期趋势性机会，理财、险资最佳配置品种或仍为股票。
3、海外方面，2026 年美联储主席更替在即，海外宏观流动性有超预期宽松可能，在中期选举压力下，特朗普继续对美联储施压，降息次数或超预期。增量资金支撑下，股市表现有望强于基本面。但目前市场整体估值偏贵、海外二次通胀风险、科技公司泡沫担忧以及我国潜在贸易摩擦多边化问题，仍是主要风险。同时，市场如果阶段性涨幅过大、速度过快，监管层面也有主动降速考虑。
4、配置策略：聚焦景气度与性价比。市场估值相对偏高，配置层面需要结合景气度与性价比综合考虑。自上而下来看，消费、投资、地产依然偏弱，出口链相对有韧性。自下而上来看，产业趋势热点依然在科技、有色、储能、电力设备出海，以及反内卷已经落地的化工板块。小票、成长、主题风格在流动性充裕阶段仍有持续性。
5、科技板块，国内外算力基建方兴未艾，AI 应用有望跟上。细分来看，光模块、PCB、存储板块景气度延续，存储器有望继续提价；国内自主可控诉求不断提升，半导体设备与材料国产化仍是主要看点；AI 应用关注传媒与软件补涨机会。商业航天板块，2026 年我国可回收火箭从 0 到 1 迈入黄金发展阶段，在中外军备竞赛逻辑下，主题交易机会有望贯彻全年。基本金属板块，交易逻辑有望从供给收缩转向需求回升。
（三） 券商行业掘金
华鑫证券：空天资源紧缺，商业航天业务有望爆发
1、空天资源紧缺，三因素驱动商业航天业务爆发。政策支持、ITU 强制要求及空天资源抢占驱动商业航天业务爆发。政策支持：2025 年作为 「新质生产力」 落地元年，随着国家航天局商业航天司的设立及科创板第五套标准的放宽，政策红利正加速转化为产业红利。ITU（国际电联） 频轨资源 「先到先得」 规则及 「里程碑」 发射要求，为我国 「国网」 与 「千帆」 两大星座按下了加速键。未来 5 年，我国面临约 2500 颗卫星的发射缺口，发射服务将从 「卖方市场」 转向 「供不应求」，倒逼运力爆发。
2、空天资源有限，低轨空间轨道 （LEO） 和无线电频率 （Ka/Ku/V/Q/V 等频段） 是具有战略属性的不可再生资源，我国需快速发射卫星维持组网要求，并掌握太空 「路权」。Space X「复用+高频」 跑通商业闭环，重塑行业估值逻辑。工业化降本是核心壁垒：Space X 通过猎鹰 9 号的极致复用 （单枚火箭复用超 10 次，单次发射成本较一次性火箭降低约 63%），成功将航天发射从 「定制化科研活动」 转化为 「标准化工业流水线」。极致的成本控制能力是商业航天盈利的前提。
3、三大业务助力 Space X 快速实现商业闭环：Space X 通过 Starlink（C 端高频订阅流）、发射服务 （B 端垄断性基载） 与 Starshield（G 端高毛利国防订单） 构建稳健的收入 「铁三角」。商业航天不再是烧钱的无底洞，而是具备高成长、高毛利的万亿级赛道。Space X 的成功路径为我国商业航天提供了清晰的对标蓝图：火箭可回收是必选项。蓝箭航天、星河动力等国内头部企业正加速推进液氧甲烷及回收技术，2026 年将是中国版 「猎鹰时刻」 到来的关键节点，具备回收能力的企业将享受最大的估值溢价。
4、建议关注卫星侧批产放量及火箭侧降本增效相关标的。卫星侧 「批产放量」 逻辑：国网星座与千帆星座进入密集发射期，卫星制造从定制化走向流水线生产。高价值占比的相控阵天线、星载通信载荷、核心处理芯片有望成为弹性最大的环节。推荐关注信科移动 （载荷相控阵）、臻雷科技 （射频芯片）、航天电子 （激光通信终端） 等标的。
5、火箭侧 「降本增效」 逻辑：对标 Space X，降低发射成本的核心在于复用技术与先进制造。随着头部商业航天公司蓝箭等上市流程及可回收火箭试验的推进，国网及千帆星座组网推进，火箭制造上游金属 3D 打印、航天电子测控、特种材料供应商等有望直接受益于火箭规模化量产。推荐关注飞亚达 （拟收购长空齿轮探索航天业务）、铂力特 （金属 3D 打印）、超捷股份 （箭体制造）、昊志机电 （航天电机） 等标的。
中邮证券：未来已至，「AI+医疗」 行业或迎巨变
1、政策面：2026 年 1 月 7 日，国家工业和信息化部等八部门联合印发了 《「人工智能+制造」 专项行动实施意见》，提出要 「推动智能装备迭代」，重点提及 AI 在高端医疗装备、远程医疗等场景应用，相关领域有望显著受益于政策驱动。
2、热点催化：2026 年 1 月 12 日，Tempus AI 公布 2025 年初步业绩：营收同比增长 83%，截至 2025 年 12 月 31 日，其合同总价值已突破 11 亿美元，创下历史新高。2026 年 1 月 12 日，英伟达和礼来宣布成立人工智能联合创新实验室，旨在加速药物研发，双方将在未来五年内共同投资至多 10 亿美元用于基础设施和研究。海外 AI 医疗公司业绩高增预期及全球业内头部公司持续加大投入，有望映射国内同类公司未来业绩预期。
3、「AI+医疗」 市场有望超千亿美元，板块享受估值溢价。市场空间方面，「AI+医疗」 行业人工智能解决方案的全球市场规模预计将由 2022 年的 137 亿美元增至 2030 年的 1553 亿美元，CAGR 为 35.5%，中国市场至 2030 年有望达到 168.3 亿美元，行业存在爆发式增长机会。在国内政策导向下，医疗 AI 三类证审批加速，「AI+医疗」 相对传统医药研发优势显著，在算法+数据+临床场景闭环构建护城河，板块享受估值溢价。
4、AI 在制药、辅助诊断、医疗服务等领域步入成熟阶段，在制药领域，凭借 AI 技术平台强大的数据分析和模型预测能力，相关公司在分子设计和药物筛选方面能够大幅提升药物的研发效率和成功率。在影像/手术领域：AI 通过在医疗影像分析方向深度学习，能够快速识别病灶，实现精准诊断；AI 亦能辅助术前及术中及时规划，并提供综合解决方案。
5、受益标的，以下四大 「AI+医疗」 方向相关公司有望受益：AI+制药：晶泰控股、英矽智能、泓博医药、成都先导等；AI+影像/手术：联影智能、天智航等；AI+辅助诊断：华大基因、华大智造、润达医疗、迪安诊断、安必平等；AI+医疗服务：讯飞医疗科技、美年健康、医渡科技、卫宁健康等。
封面图片来源：视觉中国-VCG111340069361
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