【文章来源：天天财富】
2025 年，黄金以逾 60% 的年度涨幅成为最受瞩目的资产类别之一，全球科技股走出强劲上涨行情，美元指数则大幅下跌。2026 年，全球市场将如何演绎？A 股的主线又将如何表现？带着上述问题，上海证券报记者采访了惠理集团投资组合总监盛今。
多重因素支撑黄金凸显韧性
「2025 年，黄金的表现并非由单一因素驱动。」 盛今表示，地缘政治与经济不确定性加剧、美元走弱、货币政策预期放宽、强劲的价格动能、创纪录的资金流入，以及各国央行的持续购买，均对金价上涨形成了贡献。
在盛今看来，这种多元化的支撑，凸显了黄金作为资产类别的独特韧性。历史数据显示，黄金与美元指数长期负相关，而 2025 年美元指数的显著下跌为黄金提供了关键助力。他认为，黄金在 2026 年有望以 「结构性强劲」 而非 「投机过度」 的姿态继续获得支撑。
2025 年，受 「去美元化」 浪潮、对美国经济前景的担忧等因素影响，美元指数跌幅一度超过 10%。展望 2026 年，盛今认为美元走势将受到几股力量的 「拉扯」。
「一方面，市场对美国金融稳定的忧虑有所缓解，『去美元化』 进程可能放缓。另一方面，结构性下行压力依然显著。美国劳动力市场降温、财政与经常账户双赤字持续及全球央行减持美元储备的趋势，均对美元走势构成压力。」 盛今说。
盛今还表示，预计美联储在 2026 年仍有进一步降息的可能性，整体基调将延续宽松，但步伐可能比市场此前预期更为温和。
A 股拥有丰富的阿尔法机会
谈及 A 股市场，盛今表示，科技仍然是 2026 年重要的投资主线之一。中国在 AI 等相关技术领域加速发展，由 AI 驱动的投资主题有望延续。
但盛今同时提醒，随着板块估值整体抬升，2026 年的投资重心应更加聚焦企业自身的盈利表现与前景。
对于近期走强的消费股，盛今从政策、宏观、估值三个维度进行了分析：政策方面，2026 年 「消费品以旧换新」 等政策将提质增效；宏观方面，2025 年 12 月制造业 PMI、非制造业商务活动指数等先行指标均重回扩张区间，为消费复苏提供了基础；估值方面，当前 A 股消费板块估值已处于历史极端低位，全指消费 PE 分位数仅约 3%，意味着比近 10 年近 97% 的时间都要便宜。
因此，盛今看好具备稳定现金流、高股息率、低估值特征的消费龙头，认为这些企业在品牌、渠道、供应链等方面拥有深厚的护城河，在深度调整后已显现出充足的安全边际与估值修复空间。
「总体而言，2026 年将是机遇与挑战并存的一年。清晰的结构性主线已经浮现，即科技创新的动能、消费复苏的潜力及高质量企业的价值重估，这些都将孕育丰富的阿尔法机会。」 盛今说。
（文章来源：上海证券报）
(原标题：惠理集团盛今：黄金韧性延续 科技仍为 A 股重要投资方向)
(责任编辑：73)
【文章来源：天天财富】
2025 年，黄金以逾 60% 的年度涨幅成为最受瞩目的资产类别之一，全球科技股走出强劲上涨行情，美元指数则大幅下跌。2026 年，全球市场将如何演绎？A 股的主线又将如何表现？带着上述问题，上海证券报记者采访了惠理集团投资组合总监盛今。
多重因素支撑黄金凸显韧性
「2025 年，黄金的表现并非由单一因素驱动。」 盛今表示，地缘政治与经济不确定性加剧、美元走弱、货币政策预期放宽、强劲的价格动能、创纪录的资金流入，以及各国央行的持续购买，均对金价上涨形成了贡献。
在盛今看来，这种多元化的支撑，凸显了黄金作为资产类别的独特韧性。历史数据显示，黄金与美元指数长期负相关，而 2025 年美元指数的显著下跌为黄金提供了关键助力。他认为，黄金在 2026 年有望以 「结构性强劲」 而非 「投机过度」 的姿态继续获得支撑。
2025 年，受 「去美元化」 浪潮、对美国经济前景的担忧等因素影响，美元指数跌幅一度超过 10%。展望 2026 年，盛今认为美元走势将受到几股力量的 「拉扯」。
「一方面，市场对美国金融稳定的忧虑有所缓解，『去美元化』 进程可能放缓。另一方面，结构性下行压力依然显著。美国劳动力市场降温、财政与经常账户双赤字持续及全球央行减持美元储备的趋势，均对美元走势构成压力。」 盛今说。
盛今还表示，预计美联储在 2026 年仍有进一步降息的可能性，整体基调将延续宽松，但步伐可能比市场此前预期更为温和。
A 股拥有丰富的阿尔法机会
谈及 A 股市场，盛今表示，科技仍然是 2026 年重要的投资主线之一。中国在 AI 等相关技术领域加速发展，由 AI 驱动的投资主题有望延续。
但盛今同时提醒，随着板块估值整体抬升，2026 年的投资重心应更加聚焦企业自身的盈利表现与前景。
对于近期走强的消费股，盛今从政策、宏观、估值三个维度进行了分析：政策方面，2026 年 「消费品以旧换新」 等政策将提质增效；宏观方面，2025 年 12 月制造业 PMI、非制造业商务活动指数等先行指标均重回扩张区间，为消费复苏提供了基础；估值方面，当前 A 股消费板块估值已处于历史极端低位，全指消费 PE 分位数仅约 3%，意味着比近 10 年近 97% 的时间都要便宜。
因此，盛今看好具备稳定现金流、高股息率、低估值特征的消费龙头，认为这些企业在品牌、渠道、供应链等方面拥有深厚的护城河，在深度调整后已显现出充足的安全边际与估值修复空间。
「总体而言，2026 年将是机遇与挑战并存的一年。清晰的结构性主线已经浮现，即科技创新的动能、消费复苏的潜力及高质量企业的价值重估，这些都将孕育丰富的阿尔法机会。」 盛今说。
（文章来源：上海证券报）
(原标题：惠理集团盛今：黄金韧性延续 科技仍为 A 股重要投资方向)
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2025 年，黄金以逾 60% 的年度涨幅成为最受瞩目的资产类别之一，全球科技股走出强劲上涨行情，美元指数则大幅下跌。2026 年，全球市场将如何演绎？A 股的主线又将如何表现？带着上述问题，上海证券报记者采访了惠理集团投资组合总监盛今。
多重因素支撑黄金凸显韧性
「2025 年，黄金的表现并非由单一因素驱动。」 盛今表示，地缘政治与经济不确定性加剧、美元走弱、货币政策预期放宽、强劲的价格动能、创纪录的资金流入，以及各国央行的持续购买，均对金价上涨形成了贡献。
在盛今看来，这种多元化的支撑，凸显了黄金作为资产类别的独特韧性。历史数据显示，黄金与美元指数长期负相关，而 2025 年美元指数的显著下跌为黄金提供了关键助力。他认为，黄金在 2026 年有望以 「结构性强劲」 而非 「投机过度」 的姿态继续获得支撑。
2025 年，受 「去美元化」 浪潮、对美国经济前景的担忧等因素影响，美元指数跌幅一度超过 10%。展望 2026 年，盛今认为美元走势将受到几股力量的 「拉扯」。
「一方面，市场对美国金融稳定的忧虑有所缓解，『去美元化』 进程可能放缓。另一方面，结构性下行压力依然显著。美国劳动力市场降温、财政与经常账户双赤字持续及全球央行减持美元储备的趋势，均对美元走势构成压力。」 盛今说。
盛今还表示，预计美联储在 2026 年仍有进一步降息的可能性，整体基调将延续宽松，但步伐可能比市场此前预期更为温和。
A 股拥有丰富的阿尔法机会
谈及 A 股市场，盛今表示，科技仍然是 2026 年重要的投资主线之一。中国在 AI 等相关技术领域加速发展，由 AI 驱动的投资主题有望延续。
但盛今同时提醒，随着板块估值整体抬升，2026 年的投资重心应更加聚焦企业自身的盈利表现与前景。
对于近期走强的消费股，盛今从政策、宏观、估值三个维度进行了分析：政策方面，2026 年 「消费品以旧换新」 等政策将提质增效；宏观方面，2025 年 12 月制造业 PMI、非制造业商务活动指数等先行指标均重回扩张区间，为消费复苏提供了基础；估值方面，当前 A 股消费板块估值已处于历史极端低位，全指消费 PE 分位数仅约 3%，意味着比近 10 年近 97% 的时间都要便宜。
因此，盛今看好具备稳定现金流、高股息率、低估值特征的消费龙头，认为这些企业在品牌、渠道、供应链等方面拥有深厚的护城河，在深度调整后已显现出充足的安全边际与估值修复空间。
「总体而言，2026 年将是机遇与挑战并存的一年。清晰的结构性主线已经浮现，即科技创新的动能、消费复苏的潜力及高质量企业的价值重估，这些都将孕育丰富的阿尔法机会。」 盛今说。
（文章来源：上海证券报）
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2025 年，黄金以逾 60% 的年度涨幅成为最受瞩目的资产类别之一，全球科技股走出强劲上涨行情，美元指数则大幅下跌。2026 年，全球市场将如何演绎？A 股的主线又将如何表现？带着上述问题，上海证券报记者采访了惠理集团投资组合总监盛今。
多重因素支撑黄金凸显韧性
「2025 年，黄金的表现并非由单一因素驱动。」 盛今表示，地缘政治与经济不确定性加剧、美元走弱、货币政策预期放宽、强劲的价格动能、创纪录的资金流入，以及各国央行的持续购买，均对金价上涨形成了贡献。
在盛今看来，这种多元化的支撑，凸显了黄金作为资产类别的独特韧性。历史数据显示，黄金与美元指数长期负相关，而 2025 年美元指数的显著下跌为黄金提供了关键助力。他认为，黄金在 2026 年有望以 「结构性强劲」 而非 「投机过度」 的姿态继续获得支撑。
2025 年，受 「去美元化」 浪潮、对美国经济前景的担忧等因素影响，美元指数跌幅一度超过 10%。展望 2026 年，盛今认为美元走势将受到几股力量的 「拉扯」。
「一方面，市场对美国金融稳定的忧虑有所缓解，『去美元化』 进程可能放缓。另一方面，结构性下行压力依然显著。美国劳动力市场降温、财政与经常账户双赤字持续及全球央行减持美元储备的趋势，均对美元走势构成压力。」 盛今说。
盛今还表示，预计美联储在 2026 年仍有进一步降息的可能性，整体基调将延续宽松，但步伐可能比市场此前预期更为温和。
A 股拥有丰富的阿尔法机会
谈及 A 股市场，盛今表示，科技仍然是 2026 年重要的投资主线之一。中国在 AI 等相关技术领域加速发展，由 AI 驱动的投资主题有望延续。
但盛今同时提醒，随着板块估值整体抬升，2026 年的投资重心应更加聚焦企业自身的盈利表现与前景。
对于近期走强的消费股，盛今从政策、宏观、估值三个维度进行了分析：政策方面，2026 年 「消费品以旧换新」 等政策将提质增效；宏观方面，2025 年 12 月制造业 PMI、非制造业商务活动指数等先行指标均重回扩张区间，为消费复苏提供了基础；估值方面，当前 A 股消费板块估值已处于历史极端低位，全指消费 PE 分位数仅约 3%，意味着比近 10 年近 97% 的时间都要便宜。
因此，盛今看好具备稳定现金流、高股息率、低估值特征的消费龙头，认为这些企业在品牌、渠道、供应链等方面拥有深厚的护城河，在深度调整后已显现出充足的安全边际与估值修复空间。
「总体而言，2026 年将是机遇与挑战并存的一年。清晰的结构性主线已经浮现，即科技创新的动能、消费复苏的潜力及高质量企业的价值重估，这些都将孕育丰富的阿尔法机会。」 盛今说。
（文章来源：上海证券报）
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