【文章来源：金十数据】
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尽管市场对私人信贷领域宽松的贷款审批、粗放的风险评估流程，以及日益加剧的借款人压力发出的警告不断增多，但投资者对这一资产类别的热情依旧不减。
去年 9 月，高度杠杆化的汽车零部件制造商第一品牌集团 （First Brands Group） 陷入财务困境，这一事件迅速成为私人信贷批评者的关注焦点，同时也暴露了在多年宽松融资环境下，市场中悄然累积的激进债务结构风险。
该事件加剧了市场对私人信贷领域或潜藏类似风险的担忧，摩根大通首席执行官杰米・戴蒙 （Jamie Dimon）就此发出警告，称私人信贷风险 「就摆在明面上」，并将其形象地称为 「蟑螂」。他还警示，一旦经济形势恶化，这类风险隐患很可能会集中暴露。
桥水基金创始人瑞・达利欧 （Ray Dalio）也发出预警，指出在高利率环境挤压杠杆化私人资产的背景下，风险投资与私人信贷市场的压力正不断攀升，这也是整个私人市场承压的缩影。
尽管有报道称，去年最后几个月，投资者从阿波罗全球管理公司 （Apollo）、艾瑞思资本 （Ares）、黑石集团 （Blackstone） 等华尔街大型机构旗下的私人信贷产品中撤出了超 70 亿美元资金，但资本仍在持续流入私人信贷基金。
就在上周，KKR 集团宣布，其亚洲信贷机会基金二期已完成 25 亿美元募资。行业头部机构德太资本 （TPG） 于去年 12 月为其第三只旗舰信贷解决方案基金募资超 60 亿美元，远超 45 亿美元的目标，规模更是上一期基金的两倍。
同年 11 月，路博迈集团 （Neuberger Berman） 宣布其第五只旗舰私人债务基金最终募资额达 73 亿美元，超额完成原定目标，这也印证了全球机构投资者对该类产品的强劲需求。
Granite Asia 于去年 12 月宣布，其首只专注于泛亚洲市场的私人信贷策略基金完成首轮关账，募资超 3.5 亿美元，新加坡政府投资公司淡马锡 （Temasek）、马来西亚国家主权基金 （Khazanah Nasional） 以及印尼投资局均参与投资，凸显出该地区投资者的坚实需求。首轮关账意味着基金可接受首批投资者的出资承诺并启动投资，后续募资工作仍会继续推进。
投资者为何对私人信贷 「情有独钟」
尽管杰米・戴蒙曾就私人信贷市场发出警告，但摩根大通似乎已重新评估了这一市场。
该行在 《2026 年另类投资展望》 报告中指出，尽管私人信贷市场部分领域的承保标准有所放宽，但这一资产类别的需求仍由结构性因素支撑，其中包括中型企业、基础设施开发商以及资产抵押借款人持续存在的融资需求。
高盛集团表示，私人信贷已发展成为一个规模达数万亿美元的市场，并且成为众多机构投资者的核心配置资产。养老基金、保险公司以及大学捐赠基金等投资者，过去曾将私人信贷视为小众另类投资，如今已将其看作投资组合中的长期标配。
「2025 年 9 月，部分美国借款人出现大规模债务违约，尤其是汽车行业的违约事件，使得市场对私人信贷可能存在泡沫的担忧再次浮出水面。」 高盛称。
摩根大通则表示，「尽管这些违约事件令人警惕，也引发了美国本土以外投资者及相关人士的热议，但这些违约似乎是发行主体个体问题，而非系统性风险」。该行还补充道，市场对收益的需求仍持续超过供给，尤其是在私募股权交易相关的融资领域。
私人信贷行业专家指出，这一市场的火热还存在结构性动因。随着传统银行因监管约束收紧信贷投放，私人信贷基金已成为中型企业的主要资金提供者。
2008 年全球金融危机后出台的改革措施，如提高资本金要求、实施更严格的风险权重规则等，使得银行持有高风险企业贷款的成本大幅上升，这促使许多银行退出了部分杠杆融资或定制化融资领域，而私人信贷机构则顺势填补了这一空白。
这种市场格局的转变，也让市场逐渐形成共识：私人信贷不再是小众投资策略，而是金融体系中不可或缺的组成部分。
不容忽视的市场承压信号
尽管募资活动保持强劲势头，但私人信贷市场的承压信号已愈发难以忽视。
高盛集团警告，高利率推高了借贷成本，越来越多的企业难以足额支付私人信贷的利息。
该行提供的数据显示，约 15% 的借款人产生的现金流已不足以全额支付利息，还有大量企业的运营容错空间已所剩无几。
高盛指出，尽管降息可能会带来一定缓解，但这也只能适度减轻压力，无法解决根本的结构性弱点。
晨星 （Morningstar） 也发出预警，2026 年，随着高利率 （尤其是相较于 2010 年至 2021 年的超低利率水平） 对企业资产负债表的影响逐步显现，优质与劣质借款人的信贷资质均会出现恶化。
不过业内高管指出，关于杠杆水平与借款人压力的担忧，在不同市场的分布并不均衡，美国、欧洲与亚洲市场的情况存在显著差异。
Granite Asia 董事总经理 Ming Eng 表示，亚洲私人信贷市场的饱和度远低于美国和欧洲。「我们没有看到美国市场那种令投资者忧心的杠杆高企、贷款条款弱化的现象，亚洲市场正处于截然不同的发展阶段。」
她解释道，美国和欧洲私人信贷市场参与者众多，激烈的竞争导致融资结构宽松、杠杆率攀升，而亚洲市场则相对处于发展初期。该地区的许多借款人是创始人主导的企业或家族企业，这类企业仍高度依赖银行贷款或股权融资，这为私人信贷留下了充足的增长空间。
Ming Eng 表示：「我们在亚洲市场看到的多数业务都秉持非常保守的原则，杠杆率更低、贷款条款更严格，而且这些资本背后往往有真实的业务支撑，而非单纯依靠金融工程。」
在发达市场信贷承保质量引发越来越多担忧的当下，这种区域差异的重要性不言而喻。
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尽管市场对私人信贷领域宽松的贷款审批、粗放的风险评估流程，以及日益加剧的借款人压力发出的警告不断增多，但投资者对这一资产类别的热情依旧不减。
去年 9 月，高度杠杆化的汽车零部件制造商第一品牌集团 （First Brands Group） 陷入财务困境，这一事件迅速成为私人信贷批评者的关注焦点，同时也暴露了在多年宽松融资环境下，市场中悄然累积的激进债务结构风险。
该事件加剧了市场对私人信贷领域或潜藏类似风险的担忧，摩根大通首席执行官杰米・戴蒙 （Jamie Dimon）就此发出警告，称私人信贷风险 「就摆在明面上」，并将其形象地称为 「蟑螂」。他还警示，一旦经济形势恶化，这类风险隐患很可能会集中暴露。
桥水基金创始人瑞・达利欧 （Ray Dalio）也发出预警，指出在高利率环境挤压杠杆化私人资产的背景下，风险投资与私人信贷市场的压力正不断攀升，这也是整个私人市场承压的缩影。
尽管有报道称，去年最后几个月，投资者从阿波罗全球管理公司 （Apollo）、艾瑞思资本 （Ares）、黑石集团 （Blackstone） 等华尔街大型机构旗下的私人信贷产品中撤出了超 70 亿美元资金，但资本仍在持续流入私人信贷基金。
就在上周，KKR 集团宣布，其亚洲信贷机会基金二期已完成 25 亿美元募资。行业头部机构德太资本 （TPG） 于去年 12 月为其第三只旗舰信贷解决方案基金募资超 60 亿美元，远超 45 亿美元的目标，规模更是上一期基金的两倍。
同年 11 月，路博迈集团 （Neuberger Berman） 宣布其第五只旗舰私人债务基金最终募资额达 73 亿美元，超额完成原定目标，这也印证了全球机构投资者对该类产品的强劲需求。
Granite Asia 于去年 12 月宣布，其首只专注于泛亚洲市场的私人信贷策略基金完成首轮关账，募资超 3.5 亿美元，新加坡政府投资公司淡马锡 （Temasek）、马来西亚国家主权基金 （Khazanah Nasional） 以及印尼投资局均参与投资，凸显出该地区投资者的坚实需求。首轮关账意味着基金可接受首批投资者的出资承诺并启动投资，后续募资工作仍会继续推进。
投资者为何对私人信贷 「情有独钟」
尽管杰米・戴蒙曾就私人信贷市场发出警告，但摩根大通似乎已重新评估了这一市场。
该行在 《2026 年另类投资展望》 报告中指出，尽管私人信贷市场部分领域的承保标准有所放宽，但这一资产类别的需求仍由结构性因素支撑，其中包括中型企业、基础设施开发商以及资产抵押借款人持续存在的融资需求。
高盛集团表示，私人信贷已发展成为一个规模达数万亿美元的市场，并且成为众多机构投资者的核心配置资产。养老基金、保险公司以及大学捐赠基金等投资者，过去曾将私人信贷视为小众另类投资，如今已将其看作投资组合中的长期标配。
「2025 年 9 月，部分美国借款人出现大规模债务违约，尤其是汽车行业的违约事件，使得市场对私人信贷可能存在泡沫的担忧再次浮出水面。」 高盛称。
摩根大通则表示，「尽管这些违约事件令人警惕，也引发了美国本土以外投资者及相关人士的热议，但这些违约似乎是发行主体个体问题，而非系统性风险」。该行还补充道，市场对收益的需求仍持续超过供给，尤其是在私募股权交易相关的融资领域。
私人信贷行业专家指出，这一市场的火热还存在结构性动因。随着传统银行因监管约束收紧信贷投放，私人信贷基金已成为中型企业的主要资金提供者。
2008 年全球金融危机后出台的改革措施，如提高资本金要求、实施更严格的风险权重规则等，使得银行持有高风险企业贷款的成本大幅上升，这促使许多银行退出了部分杠杆融资或定制化融资领域，而私人信贷机构则顺势填补了这一空白。
这种市场格局的转变，也让市场逐渐形成共识：私人信贷不再是小众投资策略，而是金融体系中不可或缺的组成部分。
不容忽视的市场承压信号
尽管募资活动保持强劲势头，但私人信贷市场的承压信号已愈发难以忽视。
高盛集团警告，高利率推高了借贷成本，越来越多的企业难以足额支付私人信贷的利息。
该行提供的数据显示，约 15% 的借款人产生的现金流已不足以全额支付利息，还有大量企业的运营容错空间已所剩无几。
高盛指出，尽管降息可能会带来一定缓解，但这也只能适度减轻压力，无法解决根本的结构性弱点。
晨星 （Morningstar） 也发出预警，2026 年，随着高利率 （尤其是相较于 2010 年至 2021 年的超低利率水平） 对企业资产负债表的影响逐步显现，优质与劣质借款人的信贷资质均会出现恶化。
不过业内高管指出，关于杠杆水平与借款人压力的担忧，在不同市场的分布并不均衡，美国、欧洲与亚洲市场的情况存在显著差异。
Granite Asia 董事总经理 Ming Eng 表示，亚洲私人信贷市场的饱和度远低于美国和欧洲。「我们没有看到美国市场那种令投资者忧心的杠杆高企、贷款条款弱化的现象，亚洲市场正处于截然不同的发展阶段。」
她解释道，美国和欧洲私人信贷市场参与者众多，激烈的竞争导致融资结构宽松、杠杆率攀升，而亚洲市场则相对处于发展初期。该地区的许多借款人是创始人主导的企业或家族企业，这类企业仍高度依赖银行贷款或股权融资，这为私人信贷留下了充足的增长空间。
Ming Eng 表示：「我们在亚洲市场看到的多数业务都秉持非常保守的原则，杠杆率更低、贷款条款更严格，而且这些资本背后往往有真实的业务支撑，而非单纯依靠金融工程。」
在发达市场信贷承保质量引发越来越多担忧的当下，这种区域差异的重要性不言而喻。
【文章来源：金十数据】
AI 播客：换个方式听新闻 下载 mp3
尽管市场对私人信贷领域宽松的贷款审批、粗放的风险评估流程，以及日益加剧的借款人压力发出的警告不断增多，但投资者对这一资产类别的热情依旧不减。
去年 9 月，高度杠杆化的汽车零部件制造商第一品牌集团 （First Brands Group） 陷入财务困境，这一事件迅速成为私人信贷批评者的关注焦点，同时也暴露了在多年宽松融资环境下，市场中悄然累积的激进债务结构风险。
该事件加剧了市场对私人信贷领域或潜藏类似风险的担忧，摩根大通首席执行官杰米・戴蒙 （Jamie Dimon）就此发出警告，称私人信贷风险 「就摆在明面上」，并将其形象地称为 「蟑螂」。他还警示，一旦经济形势恶化，这类风险隐患很可能会集中暴露。
桥水基金创始人瑞・达利欧 （Ray Dalio）也发出预警，指出在高利率环境挤压杠杆化私人资产的背景下，风险投资与私人信贷市场的压力正不断攀升，这也是整个私人市场承压的缩影。
尽管有报道称，去年最后几个月，投资者从阿波罗全球管理公司 （Apollo）、艾瑞思资本 （Ares）、黑石集团 （Blackstone） 等华尔街大型机构旗下的私人信贷产品中撤出了超 70 亿美元资金，但资本仍在持续流入私人信贷基金。
就在上周，KKR 集团宣布，其亚洲信贷机会基金二期已完成 25 亿美元募资。行业头部机构德太资本 （TPG） 于去年 12 月为其第三只旗舰信贷解决方案基金募资超 60 亿美元，远超 45 亿美元的目标，规模更是上一期基金的两倍。
同年 11 月，路博迈集团 （Neuberger Berman） 宣布其第五只旗舰私人债务基金最终募资额达 73 亿美元，超额完成原定目标，这也印证了全球机构投资者对该类产品的强劲需求。
Granite Asia 于去年 12 月宣布，其首只专注于泛亚洲市场的私人信贷策略基金完成首轮关账，募资超 3.5 亿美元，新加坡政府投资公司淡马锡 （Temasek）、马来西亚国家主权基金 （Khazanah Nasional） 以及印尼投资局均参与投资，凸显出该地区投资者的坚实需求。首轮关账意味着基金可接受首批投资者的出资承诺并启动投资，后续募资工作仍会继续推进。
投资者为何对私人信贷 「情有独钟」
尽管杰米・戴蒙曾就私人信贷市场发出警告，但摩根大通似乎已重新评估了这一市场。
该行在 《2026 年另类投资展望》 报告中指出，尽管私人信贷市场部分领域的承保标准有所放宽，但这一资产类别的需求仍由结构性因素支撑，其中包括中型企业、基础设施开发商以及资产抵押借款人持续存在的融资需求。
高盛集团表示，私人信贷已发展成为一个规模达数万亿美元的市场，并且成为众多机构投资者的核心配置资产。养老基金、保险公司以及大学捐赠基金等投资者，过去曾将私人信贷视为小众另类投资，如今已将其看作投资组合中的长期标配。
「2025 年 9 月，部分美国借款人出现大规模债务违约，尤其是汽车行业的违约事件，使得市场对私人信贷可能存在泡沫的担忧再次浮出水面。」 高盛称。
摩根大通则表示，「尽管这些违约事件令人警惕，也引发了美国本土以外投资者及相关人士的热议，但这些违约似乎是发行主体个体问题，而非系统性风险」。该行还补充道，市场对收益的需求仍持续超过供给，尤其是在私募股权交易相关的融资领域。
私人信贷行业专家指出，这一市场的火热还存在结构性动因。随着传统银行因监管约束收紧信贷投放，私人信贷基金已成为中型企业的主要资金提供者。
2008 年全球金融危机后出台的改革措施，如提高资本金要求、实施更严格的风险权重规则等，使得银行持有高风险企业贷款的成本大幅上升，这促使许多银行退出了部分杠杆融资或定制化融资领域，而私人信贷机构则顺势填补了这一空白。
这种市场格局的转变，也让市场逐渐形成共识：私人信贷不再是小众投资策略，而是金融体系中不可或缺的组成部分。
不容忽视的市场承压信号
尽管募资活动保持强劲势头，但私人信贷市场的承压信号已愈发难以忽视。
高盛集团警告，高利率推高了借贷成本，越来越多的企业难以足额支付私人信贷的利息。
该行提供的数据显示，约 15% 的借款人产生的现金流已不足以全额支付利息，还有大量企业的运营容错空间已所剩无几。
高盛指出，尽管降息可能会带来一定缓解，但这也只能适度减轻压力，无法解决根本的结构性弱点。
晨星 （Morningstar） 也发出预警，2026 年，随着高利率 （尤其是相较于 2010 年至 2021 年的超低利率水平） 对企业资产负债表的影响逐步显现，优质与劣质借款人的信贷资质均会出现恶化。
不过业内高管指出，关于杠杆水平与借款人压力的担忧，在不同市场的分布并不均衡，美国、欧洲与亚洲市场的情况存在显著差异。
Granite Asia 董事总经理 Ming Eng 表示，亚洲私人信贷市场的饱和度远低于美国和欧洲。「我们没有看到美国市场那种令投资者忧心的杠杆高企、贷款条款弱化的现象，亚洲市场正处于截然不同的发展阶段。」
她解释道，美国和欧洲私人信贷市场参与者众多，激烈的竞争导致融资结构宽松、杠杆率攀升，而亚洲市场则相对处于发展初期。该地区的许多借款人是创始人主导的企业或家族企业，这类企业仍高度依赖银行贷款或股权融资，这为私人信贷留下了充足的增长空间。
Ming Eng 表示：「我们在亚洲市场看到的多数业务都秉持非常保守的原则，杠杆率更低、贷款条款更严格，而且这些资本背后往往有真实的业务支撑，而非单纯依靠金融工程。」
在发达市场信贷承保质量引发越来越多担忧的当下，这种区域差异的重要性不言而喻。
【文章来源：金十数据】
AI 播客：换个方式听新闻 下载 mp3
尽管市场对私人信贷领域宽松的贷款审批、粗放的风险评估流程，以及日益加剧的借款人压力发出的警告不断增多，但投资者对这一资产类别的热情依旧不减。
去年 9 月，高度杠杆化的汽车零部件制造商第一品牌集团 （First Brands Group） 陷入财务困境，这一事件迅速成为私人信贷批评者的关注焦点，同时也暴露了在多年宽松融资环境下，市场中悄然累积的激进债务结构风险。
该事件加剧了市场对私人信贷领域或潜藏类似风险的担忧，摩根大通首席执行官杰米・戴蒙 （Jamie Dimon）就此发出警告，称私人信贷风险 「就摆在明面上」，并将其形象地称为 「蟑螂」。他还警示，一旦经济形势恶化，这类风险隐患很可能会集中暴露。
桥水基金创始人瑞・达利欧 （Ray Dalio）也发出预警，指出在高利率环境挤压杠杆化私人资产的背景下，风险投资与私人信贷市场的压力正不断攀升，这也是整个私人市场承压的缩影。
尽管有报道称，去年最后几个月，投资者从阿波罗全球管理公司 （Apollo）、艾瑞思资本 （Ares）、黑石集团 （Blackstone） 等华尔街大型机构旗下的私人信贷产品中撤出了超 70 亿美元资金，但资本仍在持续流入私人信贷基金。
就在上周，KKR 集团宣布，其亚洲信贷机会基金二期已完成 25 亿美元募资。行业头部机构德太资本 （TPG） 于去年 12 月为其第三只旗舰信贷解决方案基金募资超 60 亿美元，远超 45 亿美元的目标，规模更是上一期基金的两倍。
同年 11 月，路博迈集团 （Neuberger Berman） 宣布其第五只旗舰私人债务基金最终募资额达 73 亿美元，超额完成原定目标，这也印证了全球机构投资者对该类产品的强劲需求。
Granite Asia 于去年 12 月宣布，其首只专注于泛亚洲市场的私人信贷策略基金完成首轮关账，募资超 3.5 亿美元，新加坡政府投资公司淡马锡 （Temasek）、马来西亚国家主权基金 （Khazanah Nasional） 以及印尼投资局均参与投资，凸显出该地区投资者的坚实需求。首轮关账意味着基金可接受首批投资者的出资承诺并启动投资，后续募资工作仍会继续推进。
投资者为何对私人信贷 「情有独钟」
尽管杰米・戴蒙曾就私人信贷市场发出警告，但摩根大通似乎已重新评估了这一市场。
该行在 《2026 年另类投资展望》 报告中指出，尽管私人信贷市场部分领域的承保标准有所放宽，但这一资产类别的需求仍由结构性因素支撑，其中包括中型企业、基础设施开发商以及资产抵押借款人持续存在的融资需求。
高盛集团表示，私人信贷已发展成为一个规模达数万亿美元的市场，并且成为众多机构投资者的核心配置资产。养老基金、保险公司以及大学捐赠基金等投资者，过去曾将私人信贷视为小众另类投资，如今已将其看作投资组合中的长期标配。
「2025 年 9 月，部分美国借款人出现大规模债务违约，尤其是汽车行业的违约事件，使得市场对私人信贷可能存在泡沫的担忧再次浮出水面。」 高盛称。
摩根大通则表示，「尽管这些违约事件令人警惕，也引发了美国本土以外投资者及相关人士的热议，但这些违约似乎是发行主体个体问题，而非系统性风险」。该行还补充道，市场对收益的需求仍持续超过供给，尤其是在私募股权交易相关的融资领域。
私人信贷行业专家指出，这一市场的火热还存在结构性动因。随着传统银行因监管约束收紧信贷投放，私人信贷基金已成为中型企业的主要资金提供者。
2008 年全球金融危机后出台的改革措施，如提高资本金要求、实施更严格的风险权重规则等，使得银行持有高风险企业贷款的成本大幅上升，这促使许多银行退出了部分杠杆融资或定制化融资领域，而私人信贷机构则顺势填补了这一空白。
这种市场格局的转变，也让市场逐渐形成共识：私人信贷不再是小众投资策略，而是金融体系中不可或缺的组成部分。
不容忽视的市场承压信号
尽管募资活动保持强劲势头，但私人信贷市场的承压信号已愈发难以忽视。
高盛集团警告，高利率推高了借贷成本，越来越多的企业难以足额支付私人信贷的利息。
该行提供的数据显示，约 15% 的借款人产生的现金流已不足以全额支付利息，还有大量企业的运营容错空间已所剩无几。
高盛指出，尽管降息可能会带来一定缓解，但这也只能适度减轻压力，无法解决根本的结构性弱点。
晨星 （Morningstar） 也发出预警，2026 年，随着高利率 （尤其是相较于 2010 年至 2021 年的超低利率水平） 对企业资产负债表的影响逐步显现，优质与劣质借款人的信贷资质均会出现恶化。
不过业内高管指出，关于杠杆水平与借款人压力的担忧，在不同市场的分布并不均衡，美国、欧洲与亚洲市场的情况存在显著差异。
Granite Asia 董事总经理 Ming Eng 表示，亚洲私人信贷市场的饱和度远低于美国和欧洲。「我们没有看到美国市场那种令投资者忧心的杠杆高企、贷款条款弱化的现象，亚洲市场正处于截然不同的发展阶段。」
她解释道，美国和欧洲私人信贷市场参与者众多，激烈的竞争导致融资结构宽松、杠杆率攀升，而亚洲市场则相对处于发展初期。该地区的许多借款人是创始人主导的企业或家族企业，这类企业仍高度依赖银行贷款或股权融资，这为私人信贷留下了充足的增长空间。
Ming Eng 表示：「我们在亚洲市场看到的多数业务都秉持非常保守的原则，杠杆率更低、贷款条款更严格，而且这些资本背后往往有真实的业务支撑，而非单纯依靠金融工程。」
在发达市场信贷承保质量引发越来越多担忧的当下，这种区域差异的重要性不言而喻。
