来源：
中国证券报
得益于 A 股市场全面回暖，2025 年量化指增策略表现突出。
第三方机构监测数据显示，2025 年量化指数增强产品全年平均收益率达 45.08%，其中近九成产品实现正超额收益 （即跑赢对标指数）。
分不同策略及不同规模的机构来看，中小盘指增策略显著领跑，行业头部效应持续凸显。在策略创新上，AI 深度融合与创新策略产品设计成为行业主流；与此同时，全行业分红规模显著上升，投资者获得感增强。
面对 2026 年，私募业内普遍认为，对于量化指数增强策略的投资运作而言，市场结构性机会预计仍将凸显，但也需警惕策略拥挤与风格切换带来的挑战。
中小盘指增领跑头部效应显著
2025 年，量化指增策略整体迎来高光时刻。
来自第三方机构私募排排网的数据显示，该机构监测到的近千只指数增强策略产品 2025 年的平均收益率达 45.08%，平均超额收益率达到 16.75%，正超额产品占比近九成，展现出较强的 Alpha 获取能力。
从细分策略看，中小盘指增成为最大赢家。中证 1000 指增表现最为亮眼，172 只产品 2025 年平均收益率为 49.78%，平均超额收益率为 17.49%，且正超额产品占比高达 95.93%。相比之下，沪深 300 指增虽正超额占比最高 （97.14%），但 35 只产品平均收益率为 31.22%，弹性相对有限。
「2025 年 A 股市场换手率和日均成交额处于较高水平，贝塔因子和小市值因子强劲，均有利于量化策略表现。」 长期关注量化行业的向日葵投资研究总监尹田园分析称。其所在机构跟踪的部分量化私募业绩数据显示，2025 年，相关机构中证 1000 指增策略的平均超额收益率达到 29.48%，显著优于同期中证 500指增的 15.21% 和沪深 300 指增的 10.22%。
业绩分化的背后，是市场风格的结构性变迁。知名 FOF 私募机构苏豪汇升相关负责人表示：「整体来看，中小盘指数增强产品表现优于大盘品种。」
百亿私募蒙玺投资相关负责人同样认为，2025 年量化指增策略在结构性行情中实现了业绩与规模双增长，但策略内部分化与操作难度也在加剧。「中小市值指增成为主角，尤其是中证 1000、中证 2000 等指增产品表现更突出。」
行业马太效应在业绩层面体现得尤为明显。分规模看，管理规模 100 亿元以上的头部私募旗下 239 只指增产品，平均收益率达 50.61%，平均超额 20.26%，正超额占比 96.65%，三项指标均为全行业最优。
值得注意的是，在业绩持续领跑的管理人中，不乏长期绩优的 「双十」 机构 （团队成立 10 年以上，代表产品净值超过 10 元）。以老牌百亿量化私募天演资本为例，该机构旗下不少老产品在过去三年实现了净值从 5 元到 12 元的高增长，达成 「十年十倍」 的亮眼成绩。
此外，从不同规模的量化私募收益率分布看，某渠道机构数据显示，在百亿量化私募中，2025 年平均收益率超过 40% 的机构达到 18 家，其中，幻方量化、天演资本、灵均投资、蒙玺投资、稳博投资等头部机构业绩排名居前。此外，天演资本创始人谢晓阳也在近日入选某第三方机构的 2025 年十佳私募创始人榜单；同时入选的 「知名量化私募掌舵手」 还包括进化论资产王一平、黑翼资产邹倚天、衍复投资高亢、量派投资孙林等。
分红潮与策略创新并进
2025 年，量化私募行业在募资、策略研发、分红等方面也呈现出鲜明的特征。
2025 年募资端 「冰火两重天」 的局面愈发清晰。苏豪汇升相关负责人指出，量化私募整体规模在 2025 年有较大扩张，但 「头部量化私募的虹吸效应持续加剧，资金持续向业绩稳健、风控体系完善的头部机构集中，中小机构募资难度攀升」。蒙玺投资也观察到，行业整体募资环境回暖，但投资者在配置时，「更注重管理人的长期超额稳定性、风控透明度及综合服务能力」。
与之相伴的是行业前所未有的 「分红潮」。据私募排排网不完全统计，截至 2025 年 11 月，私募全行业 2025 年分红共计 1658 次，合计金额突破 173 亿元，较 2024 年同期大增 236.59%。其中，量化私募成为分红主力，有 11 家机构分红金额不低于 1 亿元。
天演资本是其中的典型代表，该机构 2025 年全年分红超百次，旗下 80% 的产品均参与分红，持续以切实的增长红利回报投资者信任。业内人士指出，2025 年部分头部机构通过合理分红控制规模、保持策略有效性的意愿明显增强。
策略的迭代创新是行业永恒的主题。尹田园观察到，2025 年微盘指增、科技主题指增、北证指增等创新产品不断涌现。同时，随着市场上涨，考虑客户避险需求，「带择时或期权保护的指增也愈发流行」。在模型层面，一个值得注意的趋势是，「越来越多的管理人选择相对简单、单一的模型，不再一味追求更多、更复杂的模型」。
蒙玺投资相关负责人表示，AI 技术的深度融合已从 「可选项」 变为 「必选项」。随着传统因子有效性衰减加速，行业重心转向多策略、多频段协同。同时，通过卫星图像、供应链数据、新闻舆情等非结构化数据挖掘 Alpha，已成为头部机构的差异化竞争方向之一。该机构将持续加强量价、基本面、另类数据等多维度信号的融合，并通过动态配置捕捉全频段 Alpha。
天演资本相关负责人介绍了其在策略层面实现的 「全频段」 有机融合。该机构整合了从线性模型、经典机器学习到前沿深度学习 （如 MLP、CNN、Transformer、GNN 等） 的多重模型优势，以适配更丰富的市场环境。
在机遇与挑战中寻找新平衡
展望 2026 年，量化指增策略在乐观预期中亦不乏审慎考量。
多数机构对市场 beta 行情保持乐观，但认为分化将加剧。苏豪汇升相关负责人表示，「依然对 2026 年市场的 beta 行情保持乐观，但是不同宽基指数的分化将加剧，中小盘指数增强等策略类别的结构性机会仍有望延续。」
蒙玺投资也认为，预计 2026 年宏观政策整体宽松，市场大幅回调风险有限，「但市场估值进一步全面提升的空间可能有所收窄，结构性机会仍是主线」。
机遇与风险并存。业内人士表示，主要的挑战来自于策略拥挤度上升、市场风格切换以及潜在的行业规则影响。
尹田园表示，考虑到量化投资人在 2025 年盈利状况不错，或有更多增量资金涌入，「策略拥挤度或上升」。但其同时表示，经历过市场波动的管理人整体风控已较为谨慎。
苏豪汇升相关负责人则将风险归纳为 「策略拥挤导致的超额收益收窄、市场风格切换带来的模型适配压力，以及行业规则对量化交易规范加强的影响」。
在此背景下，行业发展趋势逐渐明朗，马太效应深化是共识。蒙玺投资判断，头部机构凭借技术、人才与品牌优势，将进一步占据主导地位，而中小机构需通过策略差异化或细分领域深耕寻求突破。苏豪汇升认为，一旦头部机构的收益能稳定在市场中上水平，「小而美」 机构的募资优势将大幅降低。
策略的进化方向将更趋多元与精细。蒙玺投资观察到，在募资端，绝对回报导向的 「多资产多策略」 产品需求正在上升。尹田园则提示，2025 年下半年，当中长周期策略表现不佳时，短周期端到端策略曾异军突起，这种策略的轮动与互补值得关注。
蒙玺投资等头部机构持续加码技术投入的路径，或许指明了行业进化的方向：通过构建更精准稳健的 Alpha 捕捉体系，以应对复杂的市场环境。苏豪汇升相关负责人认为，量化行业将向规范化、技术化、精细化方向转型，机构资金占比提升将推动量化投资者结构愈发成熟，行业长期仍具备良好发展前景。
（中国证券报）
文章转载自东方财富
