1 月 22 日玲珑轮胎宣布终止筹划近一年的 H 股发行及赴港上市，原因是综合考虑多重因素。2025 年超 500 家公司递表港交所，其中 A 股公司超百家，19 家成功上市，但也有企业终止。终止案例核心原因包括融资渠道替代、市场估值倒挂和自身战略调整，如盛新锂能终止 H 股发行，转而通过 A 股定增募资。
每经记者｜董兴生 每经编辑｜文多
1 月 22 日，玲珑轮胎 （SH601966） 发布公告，宣布终止筹划近一年的 H 股发行及赴港上市事项。公司表示，综合考虑当前宏观经济环境、自身发展规划及资本市场变化等因素，经与中介机构审慎论证后决定终止该事项。
据统计，2025 年内共有超 500 家公司递表港交所主板市场，其中已在 A 股上市的公司超过 100 家，占比近 20%。此外，有 19 家 A 股公司成功赴港上市，总计首发募资金额约 1400 亿港元，接近港股市场新股首发募资额的一半。
不过，也有部分企业选择终止，除玲珑轮胎外，2025 年 10 月 31 日，盛新锂能 （SZ002240） 也公告终止 H 股发行。
玲珑轮胎宣布终止H股发行
玲珑轮胎的 H 股发行计划始于 2025 年 4 月，彼时公司董事会审议通过关于发行 H 股股票并在港交所上市的议案，拟借此进一步提高公司的资本实力和综合竞争力， 提升公司的国际化形象。
2025 年 6 月 30 日，公司向港交所递交招股书，但由于市场环境变化及审批流程推进，截至 2025 年 12 月 30 日，该招股书因满 6 个月到期而自动失效。
对于终止原因，玲珑轮胎在公告中表示是基于 「多重因素综合考量」。「鉴于当前宏观经济环境、公司自身实际情况、发展规划，以及结合资本市场环境变化等多重因素的综合考量，并始终秉持维护股东利益、对股东负责的原则，经公司与相关中介机构进行深入探讨与审慎分析后，决定终止此前筹划的发行 H 股股票并于香港联交所主板上市的事项。」 公司表示。
玲珑轮胎强调，公司目前生产经营稳定，该决策不会对持续发展造成重大不利影响，亦不损害股东利益。
盛新锂能此前也已终止筹划发行 H 股
在玲珑轮胎终止 H 股发行背后，2025 年以来，A 股公司赴港上市呈现 「热潮与调整并存」 的特征。2025 年内共有超 500 家公司递表港交所主板市场，其中的 A 股上市公司超过 100 家，占比近 20%。此外，19 家于 2025 年内完成挂牌，包括宁德时代 （HK03750）、兆易创新 （HK03986）、赛力斯 （HK09927） 等龙头企业。
分析认为，A 股上市公司赴港上市动因集中于三方面：一是政策红利驱动，2024 年 4 月，中国证监会发布 5 项合作措施，明确支持行业龙头赴港股市场上市；二是企业国际化需求，企业希望以香港特区为跳板， 打造国际化资本平台，增强对境外融资的能力，吸引全球长期资金，优化股东结构；三是估值互补，港股对硬科技、新能源等领域的国际化企业认可度较高，如兆易创新 IPO 时就获得超额认购。
然而，热潮中亦有企业选择终止。除玲珑轮胎外，2025 年 10 月 31 日，盛新锂能公告终止 H 股发行，转而通过 A 股定增募资 32 亿元，引入中创新航、华友控股等战略投资者。
梳理终止案例可见，核心原因包括三方面：一是融资渠道替代，A 股定增、配股等工具审批效率提升，如盛新锂能通过定向增发获得战略资金，成本低于港股 IPO；二是市场估值倒挂，2025 年港股部分板块平均市盈率较 A 股低，部分企业担心融资规模不及预期；三是自身战略调整，如部分消费类企业因海外业务拓展缓慢，暂缓面向国际的融资计划。
封面图片来源：每经记者 张建 摄
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