【文章来源：新华财经】
新华财经北京 1 月 26 日电 （刘润榕） 人民银行 26 日开展 1505 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率为 1.40%，与此前持平；鉴于当日有 2000 亿元 1 年期中期借贷便利 （MLF） 和 1583 亿元 7 天期逆回购到期，公开市场实现净回笼 2078 亿元。
上周 （1 月 19 日-23 日） 央行逆回购合计净投放 2295 亿元，23 日有 1500 亿元国库现金定存到期，同日央行开展 9000 亿元 1 年期 MLF 操作，超额续作 7000 亿元。央行逆回购整体净投放规模不大，周中税期对资金面的影响低于预期，尽管下半周资金一度边际收紧，但随着周五 9000 亿元 MLF 落地，DR001 再度回到 1.4% 下方。
全周来看，面对 1 月大税期的扰动，资金面再起波澜。19 日资金面已初现上行态势，R001 小幅上行 1BP，支持完整跨税期的 R007 上行 2BP。其后税期三日 （20-22 日），资金面压力明显加大，隔夜利率上行速度显著加快，R001 累计上行 11BP 至 1.48%，而 7 天资金 R007 则保持相对稳定，仅微升 2BP 至 1.55%。不过同比来看，本轮税期资金升幅相对温和。税期结束后，流动性自发式转松，叠加央行 9000 亿 MLF 续作落地，资金价格随之走低，R001 与 R007 均小幅回落，分别收于 1.47% 与 1.54%。
本周 （1 月 26 日-31 日）7 天逆回购到期规模合计 11810 亿元，周一还有 2000 亿 MLF 到期；政府债净缴款规模将上升至 5150 亿元，且主要集中在周一、周五；26 日为下旬缴准日，且拆借 7 天资金可跨月。整体来看，本周资金面临的外生扰动仍然较大，尤其是在周一存在集中的冲击，但考虑央行呵护资金的态度相对明确，尤其是以 MLF 这些长期工具的大规模净投放补充银行的短期资金缺口，预计资金利率也难以继续显著上行。
不过在华西证券宏观联席首席分析师肖金川看来，季初月跨月压力通常不大，参考 2025 年季初月 （剔除 1 月）R007 变动，资金最大升幅基本在 20BP 以内。同时，在央行净买债规模尚未披露的背景下，1 月央行已通过 MLF（净投放 7000 亿元）、买断式逆回购 （净投放 3000 亿元） 合计释放 1 万亿元中长期资金，体量相当于降准 0.5pct。在此背景下，本周资金大概率借助逆回购续滚，便可实现平稳跨月。
消息面上，新年第一期贷款市场报价利率 （LPR） 于 1 月 20 日出炉。1 年期品种报 3.0%，5 年期以上品种报 3.5%，均与上月保持一致。LPR 已连续第 8 个月 「按兵不动」。
业内表示，LPR 连续 8 个月 「按兵不动」 背后的根本原因是受出口持续偏强、以高技术制造业为代表的新质生产力领域较快发展等因素影响。
「就最新经济走势来看，央行结构性货币政策工具降息 0.25 个百分点，前期出台的相关政策效果也会逐步显现，年初出口有望保持较快增长。」 东方金诚宏观首席分析师王青预计，2026 年一季度 GDP 同比增速会回升至 4.7% 左右，短期内货币政策将处于观察期，政策利率和 LPR 报价有望保持稳定。
中信证券指出，展望后续，中央经济工作会议已将 「持续扩大内需」 置于首位，明确 2026 年实施积极的财政政策并适度加力。政策关键在于存量政策的落实效率以及居民增收、稳定房地产市场等增量举措能否有效改善微观主体预期。物价水平的合理回升将是观察内需实质性改善的关键信号。
中国人民银行党委书记、行长潘功胜日前在接受新华社记者采访时表示，总量政策方面，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。今年降准降息还有一定的空间。人民银行还将做好利率政策执行和监督，促进社会综合融资成本低位运行。
编辑：尹杨
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