【文章来源：金十数据】
美国商务部长卢特尼克 （Howard Lutnick） 向全球精英直言不讳地宣称，特朗普政府认为全球化是 「一项失败的政策」，正是它让美国落于人后。
然而，就在卢特尼克发表这番 「去全球化」 宣言的第二天，他的老板、美国总统特朗普却在预测美股将较现有纪录翻倍，并将市场的繁荣归功于自己。
在这两位美国亿万富翁的表态之间，潜藏着一种巨大的张力：近年来，推动美股屡创新高的核心动力之一，正是外国投资者对美国资产贪婪的胃口。尤其是欧洲人，他们一直是美股最饥渴的买家。
现在，这种微妙的平衡正在被打破。虽然特朗普近期对欧洲的口头攻击有所降温，但华尔街依然忧心忡忡。市场担心，这位总统的好战言论和对欧洲盟友的轻视，可能会迫使这些美股最大的海外持有者离场。事实上，种种迹象表明，这场撤离已经开始。
「去美化」 趋势加速
「我们看到越来越多的客户希望分散投资，减少对美国的依赖。这一趋势始于 2025 年 4 月，但 （上周） 明显加速，」 欧洲最大资产管理公司东方汇理 （Amundi SA） 首席投资官文森特·莫蒂埃 （Vincent Mortier） 表示。该公司管理着高达 2.3 万亿欧元 （约合 2.7 万亿美元） 的资产。
莫蒂埃指出，这种资产剥离将是一个 「漫长而复杂的过程」，客户们正在重新评估如何偏离主要基准指数，以及如何对冲美元风险。
这一风险对美股市场而言是系统性的。数据显示，欧洲投资者持有约 10.4 万亿美元的美国股票。更令人担忧的是，其中超过一半的持仓来自特朗普威胁要加征关税的八个国家。
为了量化这一风险，投资者需要看一组数据：欧洲人持有的美股占所有外国投资者持有量的 49%。
丰业银行 （Scotiabank） 投资组合与量化策略师雨果·圣玛丽 （Hugo Ste-Marie） 在研报中警告：「这一比例大到足以对市场构成实质性威胁。如果这种多元化配置的趋势加速，随着时间推移，将对美股、美债和美元造成沉重打击。」
当然，指望欧洲各国政府联手抛售美国资产既不可能，也不现实。华尔街面临的威胁并非主要来自政府行为，而是来自市场本身。随着特朗普不断的威胁和侮辱，从伦敦、柏林到马德里，基金经理们收到的客户咨询越来越多：如何至少减持一部分美国资产？
风向标逆转
多年来，做空或减持美股都被视为错误的交易，因为美股表现轻松碾压发达市场同行。但自特朗普就职以来，情况发生了逆转：美元走软，而欧洲政府加大了财政支出。
去年 （2025 年），随着全球资金流向的改变，欧洲斯托克 600 指数以美元计价大涨 32%，日本东证指数上涨 23%，韩国 KOSPI 指数更是飙升 80%。相比之下，美股基准指数仅上涨 16%。加拿大的 S&P/TSX 综合指数也上涨了 28%，创下 20 年来跑赢标普 500 指数的最大幅度——这还没有算上汇率因素。
「如果我是欧洲人，我会坐在那里想：『既然我们在美国的风险敞口这么大，而其他地方又有更多机会，为什么不调仓呢？』」JonesTrading 首席市场策略师迈克尔·奥罗克 （Michael O』Rourke） 坦言。
根据美联储发布的数据，在过去三年里，欧洲投资者的美股持仓激增了 91%（约 4.9 万亿美元）。现在，抛售将标志着一种根本性的海啸式转变。
格陵兰岛的 SISA 养老基金管理着约 70 亿丹麦克朗 （11 亿美元），目前其约 50% 的资产投资于美国市场，主要是股票。该基金董事会一直在激烈辩论是否撤资。尽管目前股市的大规模抛售尚未全面爆发，但包括丹麦 AkademikerPension 在内的一些养老基金已经开始清仓美国国债。
面对潜在的撤资潮，特朗普依然保持其好战本色，警告称任何协同或大规模的资产剥离都将招致 「重大报复」，挥舞着金融制裁的大棒。但这反而让部分欧洲投资者坚定了离场的决心。
「在经历了五年大量资金流入美国资产之后，考虑到美元疲软以及美元日益被 『武器化』 的现状，多元化配置已成为大多数机构投资者的首要考量，」 总部位于巴黎、管理逾 500 亿欧元的 Tikehau Capital 资本市场策略主管拉斐尔·图因 （Raphael Thuin） 表示。他指出，这一话题在欧洲和亚洲客户中被频繁提及。
问题的根源
虽然目前欧洲 「买家罢工」 对美股的威胁仍处于早期阶段，但这无疑给估值处于历史高位的美股市场增添了新的风险清单。
管理着 5200 亿瑞士法郎 （6620 亿美元） 资产的瑞士宝盛集团 （Julius Baer & Co.） 股票策略主管 Mathieu Racheter 直言：「在这种环境下，你绝对不想把所有鸡蛋都放在美国股票或资产这个篮子里，尤其是美元资产。」
历史上已有因抗议特朗普政策而抛售资产的先例。去年，在特朗普宣称要通过 「经济力量」 迫使加拿大成为美国第 51 个州后，加拿大方面就曾要求养老基金经理减少美股持仓。在达沃斯，加拿大总理马克·卡尼 （Mark Carney） 也表示，过去依赖与美国金融一体化的国家需要重新思考，因为特朗普已将这种相互依赖关系变成了一种武器。
T. Rowe Price 首席投资官 Sebastien Page 指出：「虽然教科书上的经济学家会告诉你关税对出口国不利，但我们在金融市场上看到的情况恰恰相反——它正在激励各国进行本土投资，并促使其贸易伙伴多样化。」
尽管摩根大通的资金流向数据显示，短期内外国投资者对美股 ETF 的需求尚未出现剧烈波动，但这颗定时炸弹随时可能引爆。
Edmond de Rothschild 资产管理公司首席投资官 Benjamin Melman 警告称：「不能排除长期来看，美国在全球投资组合中的权重将被重新调整的可能性。」
问题的根源在于，美国似乎正在抛弃其曾极力维护的基于规则的国际秩序。金融咨询公司 Paice 的首席执行官拉斯·克里斯滕森 （Lars Christensen） 在社交媒体 X 上的一针见血地总结道：
「这无关欧洲是否要对抗美国，这是一个关于投资审慎性的问题——归根结底，是为了降低风险。」
