2 月 10 日，包装纸领先企业安徽林平循环发展股份有限公司 （以下简称 「林平发展」） 正式登陆上证主板市场。凭借较强的研发创新实力，优良的产品质量等优势，林平发展在 20 余年间建立起了自身的发展优势和行业地位。
值得一提的是，林平发展始终践行 「绿色制造+循环经济」 双轮驱动的发展战略，取得公司利益和社会价值的双赢，为公司的长期健康持续发展奠定基础。
随着国民经济的持续发展，中国包装纸市场仍将保持稳定增长态势。与此同时，包装纸行业近年来的竞争格局也在加速向好。通过此次 IPO 募投项目，林平发展将实现产能的倍增，以及产品结构的优化，为公司更好地抓住行业机遇，跻身行业第一梯队带来强劲动能。
20 余年走出 「绿色制造+循环经济」 双轮驱动发展之路
成立于 2002 年的林平发展，主要从事瓦楞纸和箱板纸的研发、生产和销售，公司产品销往下游制作成瓦楞纸箱，被广泛应用于物流运输、工业品及消费品包装领域。
深耕造纸行业 20 余年，林平发展在循环造纸领域已具有较高知名度，公司 「林平」 商标获得中国驰名商标和安徽省著名商标称号，「林平牌高档 A 级施胶瓦楞纸」 获得安徽名牌产品称号。
正是凭借稳定的产品质量，以及较高的品牌影响力和竞争优势，林平发展与合兴包装、建发股份、厦门国贸、山鹰国际、龙利得等国内众多知名企业建立起了稳定的合作关系。
值得一提的是，在成长为行业优质代表性企业的过程中，林平发展也摸索出了一条具有自身鲜明特色的发展之路，即以 「绿色制造+循环经济」 双轮驱动为发展战略，加之以资源高效利用和环境友好为导向的运营体系。
瓦楞纸、箱板纸本身具备绿色环保、循环回收利用等优势属性，是公认的绿色环保包装产品。为了践行上述发展战略，林平发展以废纸为原材料，过程中不产生黑液，废水量少，生产出能耗低、轻污染的环保型用纸。
为此，林平发展在环保设施方面先后投入、引进先进工艺与设备，建设完成了 20000t/d 处理能力的污水处理站、日处理能力 20000 吨的 EIC 高效厌氧反应器等，形成污水自闭循环的污水处理系统。林平发展还配套国内较为先进的污水处理设施，采用预处理+厌氧+好氧技术，公司污水预处理后排入园区污水处理系统，排放水质污染物含量低于纳网排放标准。
与此同时，林平发展还实施了配套的热电联产项目，通过发电过程中产生的热蒸汽传输至造纸车间设备烘干部进行烘干，既降低了生产成本，实现了资源的综合利用，还能通过对外销售部分蒸汽取得一定的收入，提高了公司的盈利能力，这也构成了林平发展的一体化生产优势。
通过废纸利用、污水处理、白水和中水回用、沼气燃烧发电、污泥回用、热电联产、绿色制造等一系列工艺，林平发展实现了资源的循环利用和可持续发展，成为集废纸利用、热电联产、绿色造纸于一体的资源综合利用企业。林平发展也因此获得了 「安徽省清洁生产示范企业」「安徽省绿色工厂」「安徽省节能先进企业」 等荣誉，还在 2023 年 3 月被工信部认定为 「2022 年度绿色工厂」。
内外部因素共同塑造公司较强发展优势
此次林平发展 IPO 的发行价为 37.88 元/股，发行市盈率为 18.69 倍，低于公司所属行业 T-3 日静态行业市盈率的 26.36 倍。
而从长期来看，林平发展也具有较好的发展优势。
首先，林平发展具备较强的科研实力和持续创新能力。公司重视研发投入，不仅具有完善的技术创新体系，也不断引进国外先进工艺技术和一流造纸设备，奠定了公司机器设备自动化程度高，产品质量稳定性居行业前列的优势。
目前，林平发展已取得 27 项专利，并参与起草 1 项行业内国家标准。林平发展还被认定为 「安徽省企业技术中心」「安徽省技术创新示范企业」，并荣获 「2019 年安徽省专精特新中小企业」「2020 年度安徽省专精特新冠军企业」 等称号，2023 年公司被工业和信息化部认定为国家级专精特新小巨人企业。
其次，林平发展所在的行业竞争格局正在向更好的方向演进。
长期以来，我国造纸企业众多，行业分散，市场集中度低，市场竞争激烈，但拥有较高产能的大型造纸企业较少，产品同质化严重且产能多集中于中低端产品。
竞争格局在近年来迎来了较大变化。随着国内不断出台及完善造纸行业相关的法律法规及产业政策，面对日益趋严的安全、环保领域监管政策，行业内规模较小、环保投入低的企业无法承担增加的运营成本而逐步退出市场，同时新的行业准入门槛的提升也对于新建产线的投资规模提出了更高要求。造纸行业 CR10 已从 2015 年的 36.67% 提升至 2024 年的 49.39%，行业集中度持续稳步提升。
林平发展在 2024 年的原纸产量合计为 101.97 万吨，是全国造纸企业产量前 30 强之一。随着未来募投项目的建成投产，林平发展的原纸合计生产能力将从目前的 115 万吨/年增加至 235 万吨/年，公司在原纸领域的市场地位和竞争力将得到进一步提升。
2022 年至 2024 年各年度，林平发展的营业收入分别为 28.79 亿元、28.00 亿元和 24.85 亿元，归母净利润分别为 1.54 亿元、2.12 亿元和 1.53 亿元。在经历低价竞争带来的行业波动后，林平发展的业绩在 2025 年重回强劲增长轨道。2025 年全年，林平发展预计实现营业收入 26.40 亿元至 27.80 亿元，同比增长 6.23% 至 11.87%；预计实现归母净利润 1.80 亿元至 2.00 亿元，同比增长 17.76% 至 30.84%。
资本市场加持下 林平发展有望更好把握行业发展机遇期
根据中国造纸协会统计数据，2024 年中国瓦楞纸消费量为 3407 万吨，较上一年增长 4.13%，2015 年至 2024 年消费量年均复合增长率为 4.83%。箱板纸作为瓦楞纸箱的重要原材料之一，两者需求贴合度高，消费量走势整体也基本一致。2024 年中国箱板纸消费量为 3582 万吨，较上一年增长 4.80%，2015 年至 2024 年消费量年均复合增长率为 5.06%。
2024 年，中国瓦楞纸行业进口规模达到 268 万吨，出口规模仅为 6 万吨；中国箱板纸行业进口规模达到 560 万吨，出口规模仅为 13 万吨，瓦楞纸和箱板纸的进口替代及出口量有着巨大市场空间。
展望未来，中国瓦楞纸和箱板纸市场仍将保持稳定增长态势。一方面，从总量角度来看，2024 年中国人均纸制品消费量仅有 96.83 千克，上升空间较大；另一方面，随着国民经济的持续发展，我国消费品、电商、物流及快递领域的需求将持续增长，进而带动瓦楞纸和箱板纸的市场需求。
此次登陆资本市场，将使林平发展更好地抓住上述行业发展机遇。
报告期内，林平发展主要产品的产能利用率和产销率整体都保持在较高水平。以 2025 年上半年为例，林平发展的瓦楞纸和箱板纸的产能利用率分别为 83.39% 和 93.47%，产销率分别为 95.72% 和 95.06%。
林平发展本次 IPO 募集资金拟用于 「年产 90 万吨绿色环保智能制造新材料项目 （二期）」 和 「年产 60 万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目」。未来随着募投项目的建成投产，林平发展的原纸合计产能将迎来倍增，可解决公司目前存在的产能瓶颈问题，有利于公司大幅提高市场占有率，提升公司的核心竞争力和综合实力，公司的经营规模和盈利能力也将得到提升。
通过此次募投项目的建设，林平发展还将对落后产能进行淘汰或产线升级。通过新建智能化的生产线，以及研发新产品，改善产品结构，将巩固林平发展产品在市场上的地位，进一步提高公司核心竞争力。
更加值得一提的是，此次上市，也将成为林平发展继续深入推进 「绿色制造+循环经济」 双轮驱动发展战略的强大引擎。林平发展表示，公司将以成为行业内具有一流品牌地位的企业为目标，以市场为导向，科技先行，推进清洁化生产，持续创新、夯实管理，充分发挥研发、技术、设备和产业链优势，以发展循环经济、推进节能降耗、生产绿色包装产品为方向，继续将公司打造成集废纸资源回收、生态造纸、热电联产于一体的资源综合利用企业。
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文/小汶
文章转载自 每经网
