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科创板日报
当地时间 2 月 11 日，英伟达液冷供应商 Vertiv（维谛技术） 交出了一份颇为亮眼的财报。
2025 年第四季度，Vertiv 每股收益为 1.36 美元，销售额为 29 亿美元，同比增长 23%。华尔街此前预期每股收益为 1.29 美元，销售额为 29 亿美元。
不仅盈利超出预期，订单量也十分强劲：报告期内同比增长 252%，与 2025 年第三季度相比增长了 117%。奥本海默分析师 Noah Kaye 表示：「尽管本季度预期较高，但订单强劲增长依然令人瞩目。管理层看到所有技术和地区的项目储备都呈现强劲增长，预计 2026 年订单将继续增长。」
业绩指引方面，Vertiv 预计 2026 年每股收益为 5.97 美元至 6.07 美元，销售额约为 135 亿美元。目前，华尔街预测该公司 2026 年每股收益为 4.85 美元，销售额为 117 亿美元。首席执行官 Giordano Albertazzi 表示：「我们第四季度的业绩展现了 Vertiv 在日益复杂且竞争激烈的数据中心市场中的领先地位，展望 2026 年，我们预计这一增长势头将持续下去。」
受上述消息影响，昨夜 Vertiv 美股跳空大涨 24.49%，创下历史新高。
公开资料显示，Vertiv 是全球最大的液冷和电源管理提供商之一，作为英伟达官方指定液冷合作伙伴，旗下液冷系统能提前获取 Blackwell 及 Rubin 等下一代平台的功耗与散热需求，并参与制定适配的参考设计。
在今年 CES 展会上，英伟达 CEO 黄仁勋公布了新一代 AI 平台 Rubin，其芯片搭载第三代 Transformer 引擎，NVFP4 推理算力为 Blackwell 的 5 倍。知名分析师郭明錤发文称，相比 GB300，Rubin 架构的散热设计会更依赖液冷方案，因其内部的计算托盘和网络交换托架均采用无风扇设计。
华创证券认为，模型更迭驱动算力需求提升，进一步带动芯片、服务器及数据中心功率密度提升，同时也增加系统整体发热功率。为保障系统的安全性、稳定性以及使用寿命，系统热管理重要性更加突出，相较传统风冷，高功率情形下液冷方案拥有低能耗成本、高散热等显著优势，逐渐替代风冷成为数据中心主流散热方案。
基于英伟达最新指引，上述机构估计 2025-2026 年英伟达 GPU 出货量分别为 920、1250 万颗。随着新一代系统架构推出，液冷占比也将提升。预计 2025-2026 年英伟达 GPU 对应冷板式液冷需求有望达到 69、173 亿美元，其他厂商 ASIC 芯片的液冷需求估计为 5、12 亿美元。
中国银河证券指出，2026 年液冷从 「试点期」 走向 「规模量产」，迈向千亿规模。技术路线上，液冷以冷板 DTC 为主干、微通道与两相技术为高端补充、浸没式面向极致高密场景的格局。冷板液冷对服务器芯片组件改动量小，从风冷过渡较为平滑，产业链相对成熟，适用最广，将持续提升换热效率、降低成本和扩展应用场景。
此外，台积电、英伟达、微软等企业推动技术落地，微通道液冷正处于从实验室研究向大规模产业化应用转变的关键时期。浸没式液冷受限于氧化液高成本以及冷却液性能问题，发展相对较慢，未来随着高密度芯片广泛应用，浸没式液冷有望获得较快增长。
投资方面，东海证券等机构进一步表示，通过全球供应链和相似的技术演进逻辑，数据中心发展带动对高效制冷方案的需求，也有望为中国温控产业链企业带来机遇。目前，欧美主导系统与服务，国内承载制造，依托海外产能与 NV/Google 等项目切入全球供应链，叠加国内 AI 算力基建，液冷景气持续上行。建议关注冷源装备提供商、制冷压缩机铸件制造商如冰轮环境、联德股份；在液冷方案二次侧领域关注具备全链条液冷方案储备的英维克等。
东财图解·加点干货
（科创板日报）
文章转载自东方财富
