来源：
券商中国
备受关注的银行理财 「收益打榜」 现象，真的像一些媒体和研报预测的那样，引来监管出手纠偏了。
券商中国记者从多位业界人士获知，春节前有两家股份行旗下理财公司因为 「收益打榜」 而被监管关注并予以处罚。上述两家理财公司被罚三个月停发新增相关打榜系列产品。
理财收益怎么 「打榜」？
银行理财 「收益打榜」 现象的上一个名字，叫 「理财刺客」，现在这个现象已经引起了监管关注。「收益打榜」 的意思是：理财公司向少数新发、规模较小的产品腾挪收益，使其收益率年化后表现突出，迅速吸引投资者申购。后续规模扩张，该产品收益率迅速回落，持仓收益被稀释，影响投资者持有体验。
而据券商中国记者长期跟踪了解，「收益打榜」 的主要操作方式，大概可以归纳总结为：先用技术手段调节收益，包括但不限于平滑信托、收盘价估值、自建估值模型等，目的是削峰填谷，平抑真实净值波动；然后通过委外机构渠道 （比如信托通道） 等，为新产品、小产品进行收益腾挪。当然，监管此前已对估值魔法给予及时关注，要求相关理财公司在 2025 年底前完成整改。
「收益打榜」 的存在，或多或少促成了银行渠道里总有不少收益高企的产品 （主要是最短持有期） 被展示，但一旦投资者买入后，发现实际持仓收益根本撑不起展示收益带来的乐观预期。
南财理财通此前详细梳理过数据并进行报道，列举了包括但不限于某华东城商行理财发行的、成立于 2025 年 7 月 2 日的 14 天持有期固收产品，在去年 9 月的年化收益率超 14%，但四季度骤降至 1.54%；
某总部位于北京的股份行理财公司发行的、成立于去年 9 月的 7 天持有期固收产品，成立后一个月后的 7 天年化收益率就高达近 24%，但该产品 11 月、12 月年化收益率快速回落至 1.04%、1.62%；
某规模排名靠前的大中型股份行理财公司发行的日开固收产品，其在去年 9 月年化收益率高达 19.72%，但在 10 月、11 月、12 月年化收益率跳水至 1.36%、0.63%、1.28%。定期报告显示，该产品去年 6 月末规模仅约 135 万元，但至去年 9 月末规模已经升至 8.72 亿元。
以上产品的表现，是符合业界对 「收益打榜」 的判断：因为其底层资产的运作趋势与市场表现是背离的。什么意思？因为这些产品都是 「固收+」 产品，以固收类资产为主要投向，权益类资产作为 「+」 的部分，投资比例通常不高，为 5%—10%。而且，这些权益类资产通常也不会直投股票和股票基金，而是大部分穿透投资优先股和永续债 （之所以说 「穿透投资」，是因为有可能通过资管计划和信托投权益）。如果在债市整体表现并不好的情况下，还能逆势取得较高的收益水平且收益曲线平滑向上，那么涉嫌 「收益打榜」 的可能性是很大的。
倡导真实价格发现
「这当然不是一个真实的价格发现。我们公司完全没有这个 （调节收益） 的做法，我们也很希望监管的态度和尺度拉平、拉齐，杜绝这种现象，大家公平竞争。」 有沪上理财公司内部人士基于公平性角度，向记者如此直言。
华宝证券关于理财 「收益打榜」 的研报也有相同角度分析：部分机构倾向于采取 「打榜—引流—做大规模」 的发展路径，这会引发其他机构被动跟进。完全遵守规范的机构面临短期竞争劣势，面临客户流失与规模收缩的压力，而这会最终加剧行业整体行为的同质化。
归根结底，「收益打榜」 的现象，还是银行理财 「高收益、低波动」 的负债端偏好，与理财公司规模考核相互强化的结果。
而现在，监管出手纠偏了。据券商中国记者从可信信源处了解，监管在上月下旬对一家总部位于北京的股份行理财公司、一家总部位于华南但主要团队在上海的股份行理财公司进行了处罚，原因是两家公司因为部分产品涉及 「收益打榜」，两家公司均被罚三个月停发新增相关打榜系列产品。
值得补充说明的是，监管处罚的是包括但不限于上述两家理财公司，但记者在有限的时间内仅证实了此两家公司。
2025 年 12 月 22 日，国家金融监督管理总局发布 《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，重点规范资管产品信息披露行为，明确禁止通过选择性披露部分时段业绩、对不同产品采用不一致的业绩展示标准等方式片面宣传历史业绩。毫无疑问，信披新规的切实落地，将会对包括以 「收益打榜」 为代表的误导性营销形成有力遏制。
（券商中国）
文章转载自东方财富
