债市日报：2 月 26 日

新华财经北京 2 月 26 日电 （王菁） 债市 26 日延续承压，银行间中长端现券收益率普遍上行超 2BPs，国债期货主力合约全线收跌，30 年期主力合约跌 0.53%；税期临近尾声，资金面整体转松，主要回购利率回落，DR001 加权平均利率下行近 2BPs 至 1.36% 附近。

机构认为，债市短期仍面临调整压力，资金流出明显，不过预计调整幅度也有限。假期之后现金陆续回流，加上央行呵护在线，短端流动性边际趋稳，资金面有望保持均衡。

【行情跟踪】

国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.53% 报 112.09，10 年期主力合约跌 0.10% 报 108.37，5 年期主力合约跌 0.08% 报 105.98，2 年期主力合约跌 0.03% 报 102.432。

银行间主要利率债收益率纷纷上行。截至发稿，10 年期国开债 「25 国开 20」 收益率上行 2.4BPs 报 1.9810%，10 年期国债 「25 附息国债 16」 收益率上行 1.25BP 报 1.8105%，30 年期国债 「25 超长特别国债 06」 收益率上行 2.2BPs 报 2.2530%。

中证转债指数收盘下跌 1.03%，报 525.93，成交金额 691.88 亿元。睿创转债、微导转债、亿纬转债、岱美转债、家悦转债跌幅居前，分别跌 7.78%、7.42%、6.15%、5.71%、5.61%。N 艾为转、佳力转债、奥飞转债、广联转债、冠中转债涨幅居前，分别涨 57.30%、6.53%、6.45%、6.24%、5.87%。

【海外债市】

北美市场方面，当地时间 2 月 25 日，美债收益率集体上涨，2 年期美债收益率涨 3.1BPs 报 3.471%，3 年期美债收益率涨 3.06BPs 报 3.486%，5 年期美债收益率涨 3.29BPs 报 3.622%，10 年期美债收益率涨 2.1BPs 报 4.052%，30 年期美债收益率涨 1.94BP 报 4.699%。

欧元区市场方面，当地时间 2 月 25 日，10 年期法债收益率跌 1.2BP 报 3.253%，10 年期德债收益率涨 0.1BP 报 2.705%，10 年期意债收益率跌 0.6BP 报 3.306%，10 年期西债收益率跌 0.9BP 报 3.108%。其他市场方面，英国 10 年期国债收益率涨 1.2BP 报 4.316%。

【一级市场】

国开行 3 年、7 年期金融债中标收益率分别为 1.6295%、1.8327%，全场倍数分别为 3.3、2.2，边际倍数分别为 3.85、1.67。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，2 月 26 日以固定利率、数量招标方式开展了 3205 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量 3205 亿元，中标量 3205 亿元。数据显示，当日 4000 亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼 795 亿元。

资金面方面，Shibor 短端品种多数下行。隔夜品种下行 1.0BP 报 1.368%；7 天期下行 4.0BPs 报 1.457%；14 天期下行 4.2BPs 报 1.529%；1 个月期持平报 1.55%。

【机构观点】

长江固收：循环质押杠杆增利策略在债市上涨行情中，通过 「质押-融资-再投资」 的循环放大杠杆，极限杠杆率取决于质押率，需理性判断市场环境。质押锁息打新联动策略将信用债 ETF 质押融入资金用于打新，打新资金解冻后归还融资，实现债市票息与打新收益的结合，提升闲置资金使用效率。

中信建投：当前转债价格中位数突破 140，绝对低价券稀缺，低价趋于相对化；高价券集中于科技、有色等板块，行情贝塔属性显著，传统高低价轮动失效，板块选择至关重要。重点看好重资产行业困境反转机会，综合转债估值与行业逻辑，建议重点关注化工、建材、电力设备板块。

编辑：王柘

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