本轮周期热潮推动下，有色金属、磷化工等强势品种大幅走强，作为弱势品种的造纸也开始受到市场关注，主要个股如玖龙纸业（02689.HK）、太阳纸业（002078.SZ）、仙鹤股份（603733.SH）、博汇纸业（600966.SH） 等月线连续收红。
造纸业上行预期升温，但实际基本面情况如何？
财联社记者多方采访了解到，目前造纸行业确实有一些回暖信号，体现在纸企密集发布涨价函、机构对纸企关注度提升等方面，纸企修复利润的需求也非常强。但由于需求端一直承压，行业尚未摆脱内卷式竞争，多位上市纸企人士直言，现阶段很难判断行业是否要转牛，需求端难有起色，更大概率是其他大宗商品带动。
今年 1-2 月，国内白卡纸和生活纸厂商先后大规模开始涨价，其中，白卡纸统一上调 200 元/吨，生活纸上调 100 元/吨，新价格从今年 3 月 1 日开始执行。目前这轮涨价尚未落地，实际效果还有待进一步观察，在过去几年行业低谷期，「提价 100 元/吨，实际只落地 50 元/吨」 的情况并不少见，本轮涨价能否全部落地将是判断上半年行业景气度的重要参考。
虽然纸企在涨价函中称，涨价系原料成本攀升影响，但实际情况是，近期国内阔叶浆现货价格并未上涨而是小幅下行，业内认为，纸企此举更多是为修复利润，同时为后续纸浆涨价预留空间。
据悉，我国造纸业对进口纸浆依赖度较高，今年 1-3 月，海外浆企持续提升阔叶浆的报价，若航运周期和价格传导正常，这部分涨价会在两个月后传导到国内现货市场，因此，今年 3 月开始国内阔叶浆价格有望上行，对纸企后续提价形成支撑。同时，由于纸浆等原料以及设备主要以美元结算，有观点认为，纸企有望受益于本轮人民币升值。
作为强周期行业，国内纸企的利润爆发一般来自上游原料纸浆大幅涨价带来的原料存货升值，凭借远低于市场价的库存，纸企能获得巨大的成本优势，进而在短期斩获丰厚利润。
上一轮造纸牛市开始于 2020 年，彼时海外供应端意外频出，浆企不断提高报价，原料纸浆价格强势上行拉开牛市序幕，强势表现持续了整整两年，国内纸企短期受益于存货升值带来的利润爆发，但纸企股价和利润均率先于 2021 年见顶，因为随着低价库存耗尽，高企的浆价开始吞噬纸企利润，此后多年造纸行业一直在低谷徘徊。
低谷期持续到 2025 年，行业盈利始终未见好转，而是进一步承压，造纸亟需在今年走出困境。有上市纸企人士称，2025 年行业内卷严重，今年纸企迫切需要修复利润，考虑行业已在低谷期徘徊太久，相信继续下行的概率比较低。但现阶段，竞争压力仍未见减轻，另一家特种纸厂商人士坦言：「内卷还是厉害，价格很受影响。」
卓创资讯数据显示，2 月 20 日-26 日，主要纸种中，白卡纸、生活纸、文化纸价格较前一周基本持平，白板纸略有下滑，下游尚处于复工复产初期，需求还有待进一步回升。
（财联社）
文章转载自 东方财富
