3 月 2 日，MiniMax 发布 2025 年全年业绩，总收入 7903.8 万美元，同比增 158.9%，超 70% 收入来自国际市场，毛利增 437.2%，经调整净亏损率收窄。其 AI 原生产品和开放平台收入大增，研发开支增至 2.53 亿美元。2026 年 2 月发布 M2.5，编程效率提升。创始人闫俊杰称将迎智能供给爆发，未来将向平台型公司迈进。
每经记者｜陈婷 每经编辑｜余婷婷
3 月 2 日，MiniMax（HK.00100） 发布截至 2025 年 12 月 31 日止全年业绩，这也是中国大模型全球化首份年度答卷。
财报数据显示，报告期内，MiniMax 总收入为 7903.8 万美元，较去年同期增加 158.9%，超过 70% 收入来自国际市场。此外，其毛利为 2007.9 万美元，较去年同期增加 437.2%，毛利率为 25.4%，较去年同期提升 13.2 个百分点。
图片来源：MiniMax 公告
这一年，MiniMax 经调整净亏损为 2.5 亿美元，去年同期经调整亏损为 2.4 亿美元。经调整净亏损率较去年同期大幅收窄。
截至 2025 年 12 月 31 日，MiniMax 累计服务超过 200 个国家及地区的超过 2.36 亿名用户，以及来自超过 100 个国家及地区的 21.4 万企业客户和开发者。
具体业务方面，2025 年，其 AI（人工智能） 原生产品收入由 2024 年的 2180.5 万美元增加 143.4% 至 2025 年的 5307.5 万美元，主要得益于用户参与度提升、用户对产品付费意愿增强，及海螺 AI 等产品的持续推广及商业化。开放平台及其他基于 AI 的企业服务收入由 2024 年的 871.8 万美元增加 197.8% 至 2025 年的 2596.3 万美元，主要受益于付费客户数量的显著增加。
值得一提的是，这一年，MiniMax 的研发开支由 2024 年的 1.89 亿美元增加 33.8% 至 2025 年的 2.53 亿美元，主要由于持续开发及完善基础模型及多模态能力，模型迭代及升级增加，致使与训练活动相关的云服务开支增加。
截至 2025 年 12 月 31 日，MiniMax 现金余额为 10.5 亿美元，而截至 2024 年 12 月 31 日现金余额为 8.8 亿美元。
图片来源：MiniMax 官网
就语言模型而言，2025 年第四季度，MiniMax 更新了 M2、M2.1、M2-her 三款模型。
据了解，M2 重新定义了效果、价格和速度上的平衡，具备编程、工具调用和深度搜索三项关键能力，成为 OpenRouter 上首个日 token（算力值） 消耗量超过 500 亿的中国模型，并登顶 HuggingFace 全球热榜。
M2.1 重点提升了真实世界复杂任务的表现，尤其在编程和办公场景中能够更好地理解和执行多步骤指令；M2-her 作为支持星野和 Talkie 两款 AI 互动产品的底层模型，专注于打造更自然、更个性化的对话体验，在 100 轮长程对话测试中综合表现位居全球第一。
值得关注的是，2026 年 2 月，MiniMax 发布了 M2.5，编程效率较上一代 M2.1 提升 37%，M2.5 让复杂 Agent 的运行在经济成本上变得可无限扩展。
记者了解到，M2 系列文本模型在 2026 年 2 月的平均单日 token 消耗量已增长至 2025 年 12 月的超过 6 倍，其中来自 Coding Plan 的 token 消耗量增长超过 10 倍。
在发布本次财报时，MiniMax 创始人兼首席执行官闫俊杰表示：「我们认为接下来一年的模型智能水平会进一步提升。」他认为，编程领域将迎来 L4 至 L5 级别的智能，从 「工具」 走向 「同事级」 协作；办公领域将复刻去年编程领域的进步速度；多模态创作也将走向 「直出可交付」 的中长内容，甚至出现流式、实时输出的新形态。
「这三件事叠加，意味着我们将迎来更大规模的智能供给爆发，以及应用层前所未有的创新窗口期——我们所承载的需求将被放大至全新量级。」 闫俊杰说。
展望未来，闫俊杰表示，在战略层面 MiniMax 会从大模型公司向 AI 时代的平台型公司迈进，持续定义和推动新的智能范式，不断提升技术和产品的创新能力，以及可扩展的基建和 token 吞吐能力。同时，深化商业化布局并深耕全球市场机会，为全球用户和合作伙伴提供更强大的智能。
截至 3 月 2 日港股收盘，MiniMax 收盘价为 752.5 港元，跌 1.44%，总市值 2360.11 亿港元。
封面图片来源：MiniMax 公众号
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