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财联社
全球金融追踪机构 PitchBook 高级分析师 Franco Granda 表示，埃隆·马斯克名下的 SpaceX 在潜在的 IPO 中估值达到 1.75 万亿美元是 「合理的」。
日内早些时候，美国知名企业家 Peter Diamandis 在社交媒体上写道，SpaceX 传闻 3 月提交上市申请，估值为 1.75 万亿美元，资金将用于星舰、月球和火星计划以及地球戴森球项目。
Diamandis 称这是 「为人类的未来融资」，「这不仅仅是一家公司上市——而是文明向外扩张。」 马斯克在帖文下面回复 「是的」，似乎证实了报道中的这一数字。
对此，PitchBook 的 Granda 补充道，SpaceX 实现 1.75 万亿美元这一估值数字需要一些条件：投资者愿意以三到五年的投资周期布局，并且能容忍由埃隆·马斯克放大的波动性。
Granda 称，若此次上市筹资规模达 500 亿美元，SpaceX 将拥有充足资金推进 「星舰」 火箭的大规模扩张、扩大 「星链」 卫星互联网业务，并建设其直连手机的服务网络。
他估计，在该估值水平下，投资者将给予 SpaceX 超过 100 倍的市销率。相比之下，Palantir 目前的市销率约为 77 倍，已经是标普 500 指数成分股中最高的水平。
Granda 采用分部估值法，参考星链和发射业务中市值最高的上市同行，并根据成长性调整倍数后认为，1.75 万亿美元的估值是可以成立的。他补充说，这一数字甚至还未计入 xAI。
他指出，围绕估值的争论关键在于，投资者是否愿意给予 SpaceX「平台溢价」，「星链用户增长、发射市场主导地位以及直连手机网络建设的结合，这样的商业模式在公开市场上几乎不存在。」
对于 Granda 及其他看多 SpaceX 的人来说，要证明这一目标估值，投资者必须把目光放得更长远。
PitchBook 预计，到 2040 年，SpaceX 营收可能达到 1500 亿美元，将较去年的近 160 亿美元增长约 10 倍。若这一预测兑现，其市销率将从当前约 110 倍降至约 12 倍。
需要指出的是，PitchBook 的乐观模型相当于将 SpaceX 太空数据中心和月球基地视作 「看涨期权」，但当前这些业务的收入贡献仍为零。
Granda 提醒，投资者需要为 「比特斯拉更猛的波动」 做好准备。由于上市后流通股比例较低，任何关键的技术里程碑延误都可能导致股价单日波动 20% 至 30%。
此外，SpaceX 还面临监管瓶颈。Granda 指出，美国联邦航空管理局 （FAA） 虽已将 SpaceX 年度发射许可扩大至 25 次，但每次火箭改型仍需环保审查，其流程速度慢于 SpaceX 的迭代节奏。
「我们认为监管拖累是 2026 年发射节奏面临的最大单一风险，也是最可能导致时间表延后的因素，投资者未来必须对此定价。」
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（财联社）
文章转载自东方财富
