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◆ 北京时间 4 月 3 日凌晨，特朗普在白宫签署两项关于所谓 「对等关税」 的行政令。此举一出，直接在华尔街引爆一场史无前例的 「自残式」 抛售。短短两个交易日内，美股 （不含 OTC） 公司总市值累计蒸发达 7.61 万亿美元 （约合人民币 55.3 万亿元）。纳指从今年 2 月份的高点已经累计下挫 20%，跌入技术性熊市。在 4 日的讲话中，美联储主席鲍威尔态度谨慎，原油等大宗商品集体跳水。据彭博亿万富翁指数，排名前 500 的亿万富翁当天财富缩水高达 3290 亿美元。
◆ 针对特朗普宣布的 「对等关税」，中国率先反制。与此同时，法国、英国、意大利等纷纷发声，指责美国这一举措。另外，对于特朗普转发的 「股神」 巴菲特支持关税计划的视频，巴菲特随后便予以否认。伦敦政治经济学院经济学教授金刻羽向 《每日经济新闻》 记者表示：「美国这次加征关税标志着 WTO 规则遭受侵蚀的开端。」
◆ 尹锡悦被罢免，下一任韩国总统会是谁？特朗普：再给予 TikTok 禁令 75 天宽限期！字节深夜回应；DeepSeek 再发新论文，奥尔特曼坐不住了；62 亿美元独角兽冲击 IPO，数字医疗或重迎上市潮。更多内容，尽在 《一周国际财经》。
两天蒸发 7.61 万亿美元，特朗普 「对等关税」 引爆美股 5 年最大抛售潮！
鲍威尔 「失语」，恐慌指数一夜涨 50%
图片来源：新华社 胡友松摄
北京时间 4 月 3 日凌晨，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓 「对等关税」 的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立 10% 的 「最低基准关税」，并对某些贸易伙伴征收更高关税。这不仅挑战了全球贸易体系的核心规则，更直接引爆了华尔街一场史无前例的 「自残式」 抛售。
过去两个交易日 （4 月 3 日~4 日），美股恐慌情绪弥漫，道琼斯指数累计下跌 9.26%（3910 点）、标普 500 指数和纳斯达克 100 指数分别下跌 10.53%（569 点） 和 11.15%（2184 点）。据 wind 金融终端数据，美股 （不含 OTC） 公司总市值两日累计蒸发达 7.61 万亿美元 （约合人民币 55.3 万亿元），道指 30 只成分股市值累计蒸发超 1.94 万亿美元 （约合人民币 14.1 万亿元）。纳指从今年 2 月份的高点已经累计下挫 20%，跌入技术性熊市。
面对 「对等关税」 可能造成的超预期衰退，昨夜 （4 月 4 日） 美联储主席鲍威尔持观望态度，谨慎表态加剧市场动荡，原油、黄金、天然气等商品集体跳水。VIX 恐慌指数也迅速拉升，最终收涨 50.93%，收创 2020 年 4 月以来新高。相反，此前持续下跌的美元出现反弹，表明市场选择 「现金为王」。
这轮由 「对等关税」 引发的危机，仅仅是美股短期调整的阵痛，还是熊市的开端？
5 年来最大抛售，美股两日蒸发 7.61 万亿美元
「在 25 年覆盖科技股的生涯中，我们经历了许多市场的危机时刻。从互联网泡沫破灭到金融危机，到欧债危机，再到新冠疫情……但我们从未见过这种——（特朗普政府） 自己造成了史诗级崩盘，」WedBush 董事总经理、资深股票分析师 Dan Ives 在发给 《每日经济新闻》 记者 （以下简称 「每经记者」） 的邮件中称。
特朗普政府挥起 「对等关税」 大棒，首当其冲的是美国资本市场。道琼斯指数本周累计下跌 7.86%，为 2020 年 3 月以来 「最惨烈」 一周。
从道指 30 只成分股中可见，作为美股牛市多年的引擎，科技巨头在此次抛售中 「失血」 严重。苹果市值在两个交易日内就蒸发了 5333.6 亿美元 （约合人民币 3.88 万亿元），成为本轮下跌中 「受伤」 最重的公司之一。此外，英伟达累计下跌 14.38%，Meta 跌 13.56%，谷歌母公司 Alphabet 跌 7.28%。
工业巨头波音公司更是以近 19% 的累计跌幅领跌，能源股雪佛龙也下跌了超 14%。从行业板块来看，与全球供应链和经济前景息息相关的工业、科技、能源以及通讯服务成为 「重灾区」。
摩根大通的持仓情报数据显示，4 月 3 日当天，对冲基金对全球股票的抛售规模创下了自 2020 年上半年新冠疫情初期以来的单日最高纪录。
鲍威尔 「按兵不动」！美联储的困境与市场的绝望
昨晚 （4 月 4 日），美联储主席鲍威尔发表讲话之前，美股出现了短暂的反弹。市场似乎期待美联储有相关言论和措施来安抚市场。特朗普也在社交媒体发帖，直接点名鲍威尔，要求降息。
但结果恰恰相反。
鲍威尔对关税政策的态度明显更加负面。据央视新闻，鲍威尔表示，美联储对特朗普征收的关税范围感到震惊，这意味着关税对经济的影响将比之前预期要大。鲍威尔不愿透露他是否认为美国经济正在走向衰退，但他承认贸易政策的不确定性给企业带来了压力，而且越来越多预测显示，经济衰退风险正在上升。但是美联储有条件等一等，再考虑是否调整政策。
鲍威尔的讲话透露了三个重要信号：
第一，美联储尚不知如何应对，因为关税高于所有人的预期。
第二，同样是不降息，但理由和过去不同了。过去不降息，因为经济和通胀情况都良好，可以再等一等。而现在不降息，是两者恶化的风险都很高，等哪个先恶化，以期避开最糟糕的结果。
第三，美联储常挂在口头的那句 「依照数据做出决策」 消失了，取而代之的是 「由分析、深思熟虑和辩论做决策」。
鲍威尔的言论让美股失去了持续反弹的动力，在其讲话后美股抛售加剧。鲍威尔此次讲话不仅没有起到稳定市场的作用，反而在多个层面暴露出决策上的犹豫与不确定性。无论是讲话时机的选择、措辞的变化，还是对外部因素的应对，都使得市场情绪更加脆弱，放大了非理性抛售。
恐慌指数一夜大涨 50%！市场选择 「现金为王」
本周四，美股还出现一个罕见现象，VIX 恐慌指数在标普 500 单日跌超 4% 的情况下，仍维持在 30 以下。这说明看空美股已经成为某种共识。而且有不少散户抄底美股。摩根大通数据显示，散户投资者周四买入了 47 亿美元的美股股票，为过去十年来的最高水平。
然而，周五鲍威尔表态按兵不动之后，VIX 恐慌指数迅速拉升，最终收涨 50.93%，收创 2020 年 4 月以来新高。本周 VIX 恐慌指数也创 2020 年 2 月以来最大周涨幅。
本周，VIX 恐慌指数创下 2020 年 2 月以来最大周涨幅。
除了市场对美股的恐慌加剧，全球商品昨夜也集体跳水，说明市场对全球性衰退的预期已无以复加。其中，美国原油期货盘中跳水，收跌 6.92%，布伦特原油收跌 5.82%。天然气期货价格大跌 7.71%。就连今年屡创新高的黄金也失去了避险属性，昨夜纽约黄金盘中大跳水，收跌 2.1%。
与全球商品形成鲜明对比的是，此前连跌的美元指数周五盘中迅速反弹，收涨 0.93%。说明市场选择 「现金为王」。
早在 2024 年，「现金为王」 就已经成为 「股神」 巴菲特的策略。2024 年财报显示，伯克希尔的现金储备从 2023 年底的 1676 亿美元飙升至 2024 年底的 3342 亿美元，规模几乎翻倍。同时，巴菲特在 2024 年大幅减持股票，全年净卖出超过 1340 亿美元，其中苹果和美国银行等公司是减持的主要对象。
巴菲特也明确表示，当前市场估值可能并不吸引人，很多时候并没有特别吸引人的投资机会。这也说明，巴菲特对美股的风险 「比谁都清楚」。
关税对美国的负面冲击可能被低估
分析人士指出，所谓 「对等关税」 这种单边霸凌做法，不仅 「伤人」 也会 「伤己」，将对美国经济、产业和民众利益造成多重反噬。其中一个重要的问题是，谁将为美国的关税埋单？
彭博专栏分析认为，此前，投资者对关税实际落地、美联储救市以及政府转向宽松政策抱有幻想。但目前，关税的负面冲击可能被市场低估。瑞银 3 日发布的最新研报称，特朗普政府的关税政策规模远超预期，已经 「彻底改变了投资格局」，而市场对此风险 「尚未充分定价」。股价尚未接近于部分情绪指标的低点，并不能提供战术性买入信号。
摩根大通表示，预计美国经济今年将陷入衰退。该银行首席美国经济学家 Michael Feroli 4 日在给客户的一份报告中表示，「我们现在预计实际 GDP 将在关税的重压下收缩，对于全年，我们现在预计实际 GDP 增长率为-0.3%，大幅低于之前的 1.3%。我们预计美国经济活动的收缩将抑制招聘，并随着时间的推移将失业率提高到 5.3%。」
除了摩根大通外，其他的华尔街投行也先后做出类似的预测——周四，巴克莱表示预计 2025 年美国 GDP 将收缩并造成衰退，花旗集团经济学家周五则将今年美国的经济增长预期下调至 0.1%。
多国发声：美国关税政策破坏全球贸易体系
巴菲特支持特朗普关税计划？假的！
美国超市 图片来源：每经记者 郑雨航摄
北京时间 4 月 3 日凌晨，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓 「对等关税」 的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立 10% 的 「最低基准关税」，并对某些贸易伙伴征收更高关税。
中国率先反制 「对等关税」。4 月 4 日，国务院关税税则委员会宣布对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征 34% 关税。
与此同时，法国、英国、意大利等纷纷发声，指责美国此举破坏全球贸易体系，全球经济警报就此拉响，一场贸易风暴正在席卷而来。
据央视新闻报道，当地时间 4 日，特朗普通过社交媒体 「真实社交」 转载了一段视频。该视频称 「股神」 巴菲特支持特朗普政府的关税计划。对此，巴菲特随后予以了否认。
中国为什么能全球第一个反制 「对等关税」？
4 月 4 日，中方 11 箭齐发，坚决反制美国加征的 「对等关税」。其中，中方宣布，对原产于美国的所有进口商品加征 34% 关税。「34%」 和 「所有」 都引发了舆论场的广泛讨论。
据玉渊潭天报道，对外经济贸易大学教授崔凡表示，以这样的速度和幅度发布我们的反制措施，意味着中方已经提前做好了充分准备，对美反制的工具和措施充足。同时，我们整个经贸领域的韧性也更强。
对全世界贸易伙伴加征关税这种史无前例的做法，反映出来的是美国政府要颠覆以世界贸易组织 （WTO） 为核心的全球自由贸易体系的企图。中国坚决、迅速地反制，是对这种趋势的坚决遏制，是在向全球传递一种鲜明的态度，对于违反国际规则的单边霸凌行径，中方会毫不犹豫地坚决反制到底。
多国回应：「对等关税」 会破坏全球经济的稳定
截至目前，全球多国或经济体已对美国 「对等关税」 予以回应。
据央视新闻，4 月 4 日，法国、英国、意大利、澳大利亚、新加坡、南非和玻利维亚等国均表示，美国此举破坏全球贸易体系，并采取相应措施应对。
法国工业和能源部长马克·费拉奇呼吁对美国新关税政策做出适当但坚定的回应。费拉奇表示，特朗普引入的关税自 20 世纪 30 年代以来没有先例，可能会破坏全球经济的稳定，并导致就业岗位减少。法国负责对外贸易的部长级代表洛朗·圣-马丁表示法国将确保在不损害自身经济利益的情况下作出反应。
英国首相斯塔默分别与意大利总理梅洛尼以及澳大利亚总理阿尔巴尼斯通话。据英国方面发布的声明称，英意澳一致认为全面贸易战将极具破坏性，不符合任何一方的利益。
新加坡总理黄循财表示，美国最近的关税政策是对于世贸组织框架的彻底否定。美国单方面大幅提高关税将影响国际贸易和投资，最终影响全球经济发展。
南非贸工部长帕克斯·陶表示，美方此举是对世贸组织制度的忽视，将严重扰乱多边贸易体系。
玻利维亚外交部发布公告反对美国新关税政策。公告中提到，美方此举违反了国际贸易原则和世贸组织相关要求，导致全球贸易萎缩，给全球所有经济体和工人造成严重后果。玻利维亚外交部呼吁在多边主义的基础上，在全球范围内对美方关税政策做出回应。
巴菲特支持特朗普关税计划？假的！
据央视新闻报道，当地时间 4 日，特朗普通过社交媒体 「真实社交」 转载了一段视频。该视频称 「股神」 巴菲特支持特朗普政府的关税计划。
随后 CNBC 向巴菲特求证。巴菲特说，从现在到 5 月 3 日伯克希尔·哈撒韦公司的年会期间，他不会对市场、经济或关税做出任何评论。
另据美国有线电视新闻网 （CNN） 报道，巴菲特曾在上个月的采访中称特朗普关税计划为 「某种程度上的战争行为」。
贸易战一年将让全球 GDP 损失 7%！
美国 「对等关税」 政策落地前，多家国际媒体和权威机构早已发出警告，称这种 「以牙还牙」 的贸易报复措施，不仅会反噬美国自身经济，更拉响了全球经济衰退的警报。
据中国新闻网报道，国际货币基金组织 （IMF） 报告称，若贸易战持续一年，全球 GDP 损失将达 7%，相当于法国和德国经济总和。
伦敦政治经济学院经济学教授金刻羽向每经记者表示：「所谓的 『对等关税』 是不符合 WTO 规则的。这项政策明显是不允许发展中国家在某些领域能够有优势。发达国家和发展中国家的经济结构是不一样的。美国这次加征关税标志着 WTO 规则遭受侵蚀的开端。此举不仅将削弱多边主义，也将动摇美国在其精心构建的战后全球秩序中的领导地位，预示着西方主导的保护主义政治化时代正在形成。」
上述报道同时称，世贸组织数据显示，发展中国家对美平均关税远高于美国原税率，强行 「对等」 将扼杀这些国家的工业发展空间，将进一步拉大世界贫富差距。
多名专家认为，美国强推的新关税政策，犹如一颗精心包装的 「经济毒丸」，短期看似能靠 「极限施压」 逼对手就范，实则正在 「毒化全球贸易生态」。
美媒：美国是最大输家
据央视新闻，路透社 4 日报道称，美国关税政策将制造一个多世纪来最严重的贸易壁垒。美国消费者可能面临各个品类的商品价格全面上涨。
彭博社 3 日以 「特朗普关税政策下，美国成为市场的最大输家」 为题报道称，美国政府的关税政策搅动了全球贸易体系，但其对美国资产造成的伤害超过了许多被加征关税的大型经济体。
据美国耶鲁大学预算实验室估算，特朗普政府 2025 年的关税政策将在短期内使美国消费者价格上涨 2.3%，每个家庭每年将损失 3800 美元。仅 「解放日」 宣布的关税就将使物价上涨 1.3%，即每个家庭增加 2100 美元的税负。
尹锡悦被罢免，下一任韩国总统会是谁？
图片来源：新华社
韩国政坛再掀巨浪。
4 月 4 日，韩国总统尹锡悦遭宪法法院全票罢免，成为继朴槿惠后第二位被弹劾下台的韩国领导人。
尹锡悦被罢免后，现任国务总理韩德洙继续代行总统职权，韩国政界将进入新一届总统选战时间。根据韩国法律，新一届总统大选须在 60 日内举行，韩媒预测大选或于 6 月 3 日前举行。
韩国 4 月 3 日发布的一项民调结果显示，51% 的受访者希望下一届政权由在野党执政，实现政权更替，支持执政党国民力量党继续执政的受访者仅为 33%。
在下届总统热门人选民调中，最大在野党共同民主党党首李在明目前以绝对优势领跑。民调结果显示，李在明支持率达到 33%，雇佣劳动部长官金文洙以 9% 的支持率位列其后。其他人选包括国民力量党前党首韩东勋、大邱市长洪准杓、首尔市长吴世勋等，三人支持率都仅为 4%。
然而，李在明官司缠身，其涉嫌违反 《公职选举法》 一案三审判决仍未出炉。3 月 26 日，韩国首尔高等法院对李在明案件作出二审判决，推翻一审判决结果，李在明被判无罪。韩国舆论预测，三审结果有望 6 月底前宣布。一旦终审判决罪名成立，李在明或数年内不得参选公职。
特朗普：再给予 TikTok 禁令 75 天宽限期！字节深夜回应
当地时间 4 月 4 日，美国总统特朗普在社交媒体上宣布，他将签署行政令，再次给予 TikTok「不卖就禁用」 法律 75 天宽限期。在其上任首日，他就签署过类似行政令。
特朗普表示，其政府一直在努力推动一项协议以 「挽救 TikTok」，并 「已经取得重大进展」，但达成协议还需要 「更多的工作」。
4 月 5 日凌晨，TikTok 母公司字节跳动发布声明回应称，字节跳动公司尚在与美政府商谈之中，未达成任何协议，双方在很多关键问题上仍存分歧。按照中国法律规定，任何协议均须经有关审查程序。
2024 年 4 月，时任美国总统拜登签署一项国会两院通过的 「不卖就禁用」 法案，要求字节跳动在 270 天内将 TikTok 出售给非中国企业，否则这款应用程序将在 2025 年 1 月 19 日后在美国被禁用。
DeepSeek 再发新论文，奥尔特曼坐不住了
当地时间 4 月 4 日，OpenAI 首席执行官山姆·奥尔特曼 （Sam Altman） 在社交平台 X 宣布，对新模型发布计划作出调整：o3 和 o4-mini 将于几周内发布，GPT-5 则会在几个月后推出。
奥尔特曼提到，此次计划调整的原因是希望把 GPT-5 做得比最初预期的更好。同时，OpenAI 在整合上遇到了比想象中要大的困难。换句话说，OpenAI 觉得自己能做得更好，但需要更多时间。
图片来源：X
就在两个月前，奥尔特曼曾宣布取消原计划独立发布的 o3 模型，转而全力打造整合多项技术的 GPT-5。而如今，OpenAI 却又决定发布 o3 以及 o4-mini，这或许是 DeepSeek 带来的压力所致。
就在前一天 （当地时间 4 月 3 日），DeepSeek 发布了最新论文。这篇论文中，DeepSeek 研究了如何针对通用查询，通过增加推理计算量来改进奖励建模 （RM）——即实现通用奖励模型 （generalist RM） 的推理时可扩展性，并进一步探讨了如何通过合适的学习方法，提升性能-计算量扩展 （performance-compute scaling） 的有效性。
不少网友猜测，这也许是 DeepSeek-R2 到来的前兆。
图片来源：论文预印本平台 arXiv
中间模型 o3 和 o4-mini 的发布，可能会缓解因 GPT-5「难产」 而引起的用户失望情绪。毕竟，从 2023 年下半年，到 2024 年上半年、下半年，再到 2025 年，GPT-5 的发布可谓是一拖再拖。
62 亿美元独角兽冲击 IPO
数字医疗或重迎上市潮
3 月 10 日，美国数字理疗公司 Hinge Health 宣布已向美国证券交易委员会提交首次公开募股 （IPO） 招股说明书。摩根士丹利、巴克莱和美国银行证券担任此次美股发行的主承销商。
目前，Hinge Health 尚未具体说明拟发行的股票数量或发行价格范围。Renaissance Capital 的专家估计，Hinge Health 可通过 IPO 筹集 5 亿美元。
Hinge Health 成立于 2014 年，总部位于旧金山，是数字肌肉骨骼 （MSK） 护理和物理治疗领域最知名的企业之一。该公司致力于利用人工智能等软件帮助患者治疗 MSK 损伤和慢性疼痛，以及术后康复。S-1 文件显示，截至 2024 年 12 月 31 日，Hinge Health 拥有超过 532000 名会员，还有超过 2000 万人有权注册使用这一服务。
《MSK 市场总量报告》 显示，2023 年 MSK 相关医疗支出的年度总直接费用预计达 6610 亿美元。根据健康保险理赔数据分析，其中超过 700 亿美元用于物理治疗。据外媒报道，美国人越来越久坐的生活方式和美国人口老龄化预计将在未来几年推动对物理治疗的需求。
图片来源：Hinge Health 官网
S-1 文件披露，Hinge Health 在 2024 财年实现了 3.904 亿美元的收入，同比增长 33%。GAAP 毛利率为 77%（非 GAAP 毛利率为 78%），净亏损大幅收窄至 1190 万美元 （2023 年净亏损 1.081 亿美元），并产生了 4520 万美元的自由现金流。
据创业公司数据库 Crunchbase，Hinge Health 目前已累计完成 10 轮融资，总融资额为 8.261 亿美元。最近一次融资是在 2021 年 10 月，彼时估值为 62 亿美元。
Hinge Health 最大的外部股东是风险投资公司 Insight Partners 和 Atomico，分别持有该公司 19% 和 15% 的股份。其他知名投资者包括 Coatue Management、老虎全球管理 （Tiger Global Management） 和阿尔肯资本管理有限公司 （Alkeon Capital）。
外媒称，Hinge Health 的 IPO 申请意味着美国数字医疗 IPO 市场可能将重新活跃。
种子基金 Rock Health 的一份报告则显示，2023 年没有数字医疗公司进行 IPO，2024 年仅有两家进行 IPO。但在 2021 年，这一数字为 21 家，筹集资金达 291 亿美元。
造成该领域 IPO 几近停滞的原因是，大部分上市数字医疗公司遭遇了 「逆风」。据 CNBC 对该领域 39 家上市公司的分析，约有三分之二的公司 2024 年市值缩水。
随着 Hinge Health 递交上市申请，有专家表示，今年可能会有更多数字医疗公司考虑上市。初创公司 Redesign Health 的风险投资主管 Neil Patel 去年年底接受媒体采访时称，如果新上市的公司在 2025 年上半年表现良好，那么下半年可能会有更多上市申请。
医疗保健投资者、Flare Capital Partners 联合创始人兼普通合伙人 Michael Greeley 对 Hinge Health 的 IPO 计划持 「谨慎乐观」 态度。他指出，该公司的财务状况很有吸引力，利润率高，增长迅速，且市场空间巨大。
美油周跌超 10%
马斯克财富一周缩水 280 亿美元
本周，美股三大指数齐跌，均连跌两周。标普 500 指数累跌 9.08%，纳指累跌 10.02%，道指累跌 7.86%。其中，标普、道指刷新去年 5 月以来低位，纳指刷新去年 4 月以来低位。
「科技七巨头」 全周市值合计蒸发 1.4 万亿美元，创单周最高纪录。英伟达、苹果、Meta、亚马逊均累跌超 10%，特斯拉累跌 9.15%，微软和谷歌母公司 Alphabet 均下跌超 5%。
受股市大跌影响，美国富豪的财富也大大缩水。据彭博亿万富翁指数，排名前 500 的亿万富翁财富周五下跌多达 3290 亿美元。一周来看，特斯拉 CEO 马斯克的财富本周蒸发最多，达 280 亿美元，其次是 Meta 创始人扎克伯格和亚马逊创始人贝佐斯，分别缩水 250 亿美元和 210 亿美元。
ICE 美元指数本周累跌 1.1%，连跌两周。
美国 10 年期基准国债收益率本周累计降约 26 个基点。2 年期美债收益率本周累计降约 26 个基点，连降三周。
另外，因关税引发衰退担忧，加之沙特等 8 个 OPEC+联合减产国决定从 4 月开始增产，本周原油大幅累跌，美油累跌超 10.62%，布油累跌近 9.87%，均在连涨三周后回落。
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记者|蔡鼎 宋欣悦 兰素英 郑雨航 岳楚鹏
编辑|何小桃 兰素英 杜波
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