【编者按】美国 「对等关税」 来袭，外部不确定性陡增。中国经济如何应对？关键在于 「办好自己的事」。宏观加力政策如何更新迭代，并进一步发力？微观市场主体又将如何锤炼自身，在压力中突围？即日起，澎湃新闻将针对市场关注的一些焦点议题，走进市场主体，展开一线调研，回应市场关切，探寻前行路径。
「月初常规的投资会，一般盘后开两小时左右。清明假期后的第一天，周一开到晚上七点多，开了五个多小时。」 近日，一家外资公募人士用 「史无前例」 来形容周一的一场内部会议，「核心都是在讨论关税和相关政策，今天研究员又在开会了，几个重点行业的要求把组合里所有公司都至少重新电话调研。」
这两天，「国家队」 相继宣布增持以及 A 股企业密集回购之际，外资机构分析师的工作行程更是安排得满满当当。多家外资机构在接受澎湃新闻记者采访时表示，近段时间，不同层级的电话会明显增多，不论是卖方还是买方身份，同样都要穿梭于各种电话会和直播间。
而在分析和研判当下危与机时，多家外资机构都对中国市场的韧性给予肯定，认为中国股市的估值与全球其他市场相比仍处在低位。
超预期事件
虽然全球对于美国 「对等关税」 政策的出台保持高度关注，但全球市场随之出现的持续巨震还是令参与各方都始料未及，如何应对市场的变化，是外资机构需要及时响应的难题。
「我们肯定需要响应迅速，最近都是处于高度繁忙的运转状态。」 一位外资机构人士对澎湃新闻记者透露，在清明假期结束之前，其便已着手准备相关报告内容，旨在助力外资客户深入了解关税可能给市场带来的影响。近几日，分析师们的工作行程更是安排得满满当当。
「在周一盘中时，我们就大致预判了整体市场的走势，紧急拉着公司市场部门去收集了很多 Local market 各自的反馈。」 另一位外资机构人士指出，近段时间，不同层级的电话会明显增多，「包括周一中午，我们也临时拉了一个会议，邀请海外投资团队分享一下观点和预判，很多客户也参与其中。」
某外资银行内部人士告诉澎湃新闻记者，最近相关研究团队密集地跟客户开沟通会，分享和分析近期的关税影响，「为了配合不同时区客户的时间，本周已经组织了四场线上客户分享会了。」
一位外资公募投研总监对澎湃新闻记者指出，这次 「对等关税」 是超预期的事件，更多的还是对市场变化的应对，对组合持仓个股的进一步优化以减少风险暴露，以及临近业绩期更需要聚焦有业绩的个股，再就是更多的一些深度思考，「上市公司业绩交流的会这两天开了很多」。
中国股市有望展现韧性
那么，外资机构第一时间研判和分析后，对于当下市场又有怎样的判断呢？
高盛指出，截至目前中国股市展现出韧性，原因主要包括中国决策层可能会加大宽松力度以及南向资金买入力度创历史新高，今年迄今已达到 640 亿美元等。
面对复杂外部环境，央行、国家金融监管总局、中央汇金相继发声，「国家队」 及时出手，用实际行动维护资本市场的平稳运行。
4 月 7 日，中央汇金率先宣布增持交易型开放式指数基金，并承诺持续买入；中国诚通、中国国新、中国电科随后宣布，旗下投资平台增持央企股票及科技创新类 ETF。
4 月 8 日，更多央企宣布了增持消息。中央汇金更是明确了自己是资本市场上的 「国家队」，发挥着类 「平准基金」 作用。央行表示，必要时向中央汇金公司提供充足的再贷款支持。汇金负责投资，央行承诺给钱，中国版平准基金浮出水面，这缓解了市场担忧情绪，提振市场信心。
摩根士丹利认为短期内市场波动性将持续处于高位，A 股市场更适合用于对冲风险和实现投资多元化。
摩根士丹利中国首席股票策略师王滢在最新的报告中指出，在中美紧张关系大幅升级的情况下，A 股市场的表现会优于境外中国股票市场，且波动性相对较小。此外，A 股市场与全球市场的相关性也是最低的。
「因此，我们建议投资者在中国股票的配置中更多地倾向于境内市场，或者在全球投资组合中逐步增加对 A 股的配置比例。」 王滢写道。
德意志银行集团 （以下简称 「德银」） 私人银行部首席投资官办公室 （CIO） 发布的研究报告提出，人工智能技术的蓬勃发展以及相关政策的大力支持，正在成为推动中国股市上扬的重要力量。中国股市的估值与全球其他市场相比仍处在低位，预计海外长期资金流入市场将进一步支撑市场的反弹。
安联投资全球股票投资总监 Virginie Maisonneuve 近期也表示，当前中国市场的估值极具吸引力，许多外国投资者正在重新认识中国在创新方面的强大实力，特别是在技术领域，DeepSeek 便是中国创新实力的一个有力例证。中国拥有数量庞大的优秀工程师和团队，创新能力正蓄势待发，即将在世界舞台上大放异彩。
摩根资产管理认为，从政策面、资金面、投资者情绪等因素来看，当前 A 股市场基础仍然较好，待风险集中释放后，市场有望重拾升势，依然看好中国资产的长期投资机会。宏观上，中国正处于周期复苏起点，特朗普关税政策对全球贸易格局带来挑战。在出口压力增大背景下，稳增长、内循环刺激政策出台节奏有望早于市场此前预期，或将边际缓解关税对经济的影响。微观上，科技自主、「内循环、稳增长」，以及对非美地区扩大开放，或是投资人可以关注的投资线索。
关注可能出现的错杀机会
在外部风险加剧之际，具体到板块方面，高盛建议继续关注以国内为重、政策驱动且异质性的投资机会。该机构认为 A 股的策略性配置机会优于港股，在行业配置上继续偏向消费板块，并在投资题材上注重优选人工智能受益股、面向新兴市场的出口企业以及股东/现金回报题材。
德银私人银行部首席投资官办公室认为，在人工智能应用和政策支持的推动下，IT 行业具有盈利增长和重新估值的潜力。人工智能基础设施提供商和人工智能终端用户有望从人工智能创新中受益。中国的游戏行业预计将迅速采用人工智能技术进行游戏制作。同样，中国智能手机制造商也在迅速采用 5G、人工智能等尖端技术，这使得它们能够为新机型收取更高的价格。
摩根资产管理建议，可关注部分行业在风险规避下可能出现的错杀机会，包括部分供应链全球无备份且下游利润率高，有较高的议价空间 （如锂电、高端消费电子等）；产业逻辑下资本支出预期不受影响、需求难以证伪的新兴产业 （如 AI 相关、机器人等）；银行、煤炭，以及红利板块等具备一定防御属性，或是平抑波动的较好选项。
路博迈基金认为，在短期冲击反映后，情绪因素多，之后可能有政策释放，建议关注反制利好方向，如农产品价格提升；绝对优势制造业；内需其实需要观察政策，存在政策博弈空间，选择自身壁垒高的品种；政策重视的全要素生产力提升方向，且科技存在自己的产业趋势，主要是 AI、机器人等已经提前调整的方向。
「过去两年，中、美通信服务行业盈利大幅增长，尽管有中美贸易政策影响，但许多企业都处在通信科技和人工智能 （AI） 的技术前沿，保持着强劲发展前景。」 富达国际基金经理 Ian Samson 指出，今年年初，在中国初创企业 DeepSeek 发布其低成本、高效率的人工智能模型后，投资者意识到许多中国大型通信服务和互联网企业将有望受益于 AI 发展。其后，中国召开民营企业座谈会，会见知名科技企业代表，表明在政策支持下，该行业具有更为积极的市场前景。而且还有重要的一点是，鉴于中国通信服务公司的内需倾向，它们或可免受美国关税的直接影响。
（澎湃新闻）
文章转载自东方财富
