近期国际金价接连突破 3300 美元/盎司、3400 美元/盎司重要心理关口，4 月 22 日，现货黄金价格盘中强势突破 3500 美元/盎司，刷新历史纪录，成为黄金史上的一个 「里程碑」。
当前市场热点交织：美联储降息预期与特朗普关税政策的反复拉锯、中东地缘冲突外溢风险、美国联邦政府债务规模突破 36 万亿美元 （债务/GDP 比率达 124%） 引发的信用担忧，全球央行加速 「去美元化」，共同推动资金从美元资产向黄金加速迁移。数据显示，2025 年一季度全球黄金 ETF 净流入量达 226.5 吨，创 2022 年以来新高，而中国、印度等新兴市场央行购金量同比激增，黄金在储备资产中的战略地位持续攀升。
值此历史性时刻，通过回溯 1971 年布雷顿森林体系解体以来黄金的三轮长牛周期，剖析其背后的逻辑。以史为鉴，探讨黄金未来的走向。
自 1971 年布雷顿森林体系瓦解以来，黄金作为 「终极避险资产」，经历了三轮显著的长牛市周期。每一轮牛市的背后，都伴随着全球经济格局的剧变、货币政策的转向以及地缘政治风险的催化。
数据来源：wind，截至 2025 年 4 月 22 日，金价的过往表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎
第一轮牛市 （1971—1980 年）：美元黄金脱钩与滞胀危机
1971 年，美国总统尼克松宣布美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系崩溃，黄金的货币属性被重新定价。此轮牛市的核心驱动因素包括：
美元信用危机：美元与黄金脱钩后，美元贬值压力增大，黄金作为替代货币的需求激增。
石油危机与滞胀：1973 年和 1979 年的两次石油危机推高全球通胀，美国经济陷入 「滞胀」，实际利率长期为负，黄金成为对抗通胀的核心资产。
地缘政治动荡：这一时期地缘政治局势紧张，在冷战背景下，局部战争 （如越南战争） 加剧市场避险情绪。
此轮金价从 36 美元/盎司飙升至 850 美元/盎司，涨幅超 20 倍，成为历史上最迅猛的黄金牛市。
第二轮牛市 （2001—2011 年）：金融危机与量化宽松
进入 2001 年，互联网泡沫破灭后，黄金开启新一轮上涨，并在 2008 年全球金融危机期间加速：
互联网泡沫与次贷危机：美联储为应对全球进入危机实施量化宽松 （QE）、降息等措施，实际利率降至历史低位，美元连续几年贬值，从而推动金价走高。
新兴市场需求崛起：中国、印度等经济体高速增长，黄金消费需求 （尤其是饰金） 大幅增加。
美元信用弱化：1999 年欧元问世，多极化货币体系初现。欧元流通挑战美元霸权，美国财政赤字扩大，市场对美元资产的信任度下降。
避险需求激增：2008 年金融危机暴露金融体系脆弱性，黄金 ETF 等投资工具普及，推动机构资金涌入。
此轮金价从 260 美元/盎司涨至 1920 美元/盎司，涨幅达 638%。
第三轮牛市 （2019 年至今）：全球不确定性与央行购金潮
2019 年后，黄金再次进入上行通道，2020 年新冠疫情，2022 年俄乌战争，2025 年关税等事件，成为金价上涨的加速器：
货币政策转向：美联储加息周期结束，2023 年后市场交易降息预期，实际利率下行降低黄金持有成本。
地缘政治常态化：俄乌战争、中东局势升级、中美博弈等地缘风险频发，全球化秩序瓦解，黄金避险属性凸显。
央行购金潮：世界黄金协会发布的 2024 年四季度及全年 《全球黄金需求趋势报告》 显示，2022 年至 2024 年，全球央行购金量连续三年超过 1000 吨。中国、土耳其等国加速外汇储备多元化，以分散美元风险。中国央行已经连续 5 个月增持黄金。
至今，金价已突破 3400 美元/盎司，较 2019 年低点上涨达 170%。
影响黄金走势有哪些因素？
从三轮牛市可见，影响黄金价格的长期走势主要有五大核心驱动因素：
1. 美元信用与货币政策：美元走弱或美联储宽松政策 （如降息、QE） 往往推升金价，因其降低黄金的机会成本。
2. 实际利率水平：实际利率 （名义利率-通胀） 为负时，黄金作为零息资产的吸引力增强。
3. 地缘政治与经济风险：战争、金融危机等事件激发避险需求，黄金成为 「避风港」。
4. 央行储备多元化：全球央行增持黄金以对冲美元主导的货币体系风险，形成长期价格支撑。
5. 通胀与债务压力：高债务环境下，黄金作为抗通胀与信用风险对冲工具的需求上升。
黄金还能买吗？
展望未来，黄金市场将面临多空力量的复杂博弈，但长期结构性支撑依然较稳固。
央行购金持续：2024 年全球央行购金量达 1180 吨，全球去美元化趋势或继续延续。央行购金行动或将推动金价上涨。
地缘风险常态化：中东局势、贸易摩擦、关税等事件或频繁扰动市场。
债务与通胀隐忧：美国整个国家的债务突破 100 万亿美元，当前美国债务风险结构正发生质变，系统性压力呈现加速累积态势，财政扩张或加剧通胀反弹压力。
但是咱们也不能忽视潜在风险与制约，比如，若美国经济数据超预期或美联储推迟降息，美元反弹可能压制金价。金价处于历史高位后，短期获利了结也可能引发波动。另外也可关注比特币等加密货币可能分流部分避险资金。
如何买黄金更合适？
从长期来看，黄金作为对冲货币信用风险的资产，可占投资组合的 5~10%。在投资品种上，可优先考虑流动性高的黄金类 ETF，或低溢价实物金条，避免高成本饰金。
面对一路狂飙的金价，短期波动难免，投资者仍需保持理性。可根据个人的风险承受能力、资金流动性等综合考虑，对于担心短期波动的客户，还可以选择基金定投的方式参与投资喔。（广发基金）
文章转载自 东方财富
