上周，多晶硅期货价格呈现反弹态势，连续两个交易日收涨。5 月 9 日，多晶硅期货主力 PS2506 合约报收 37830 元/吨，单日涨幅为 5.7%。
国信期货分析师李祥英认为，近期多晶硅期货价格上涨，是对前期超跌的修复。
「前期多晶硅期货价格出现超跌情况，跌破了企业现金成本线，且大幅贴水现货报价。」 李祥英解释，多晶硅现货报价在 37000 元/吨左右，且为混包料，而多晶硅期货交割品为质量更好的致密料。虽然多晶硅供需情况未见好转，但价格超跌后，有上涨驱动。
「新能源电价市场化改革时间节点临近，终端订单需求快速收缩引发行业负反馈预期。」 中信建投期货分析师王彦青认为，多晶硅基本面持续低迷，导致前期期货价格跌破主流企业现金成本线。因此，当前期货价格具备一定的修复动能。
从行业成本曲线看，中信期货研究所有色与新材料分析师郑非凡介绍，2024 年年初，行业最先进的 150 万吨产能的现金成本线在 42000 元/吨左右，这部分产能主要来自几家头部大厂。随着技术进步以及原料价格的下降，2024 年年底，行业最先进的 150 万吨产能现金成本线已降至 38000 元/吨附近。2025 年，多晶硅生产工艺仍在持续优化，成本或进一步下降，现金成本线有望降至 33000～34000 元/吨。
另外，当前多晶硅仓单注册仍处于初期，且交割品质量要求较高，市场上可交割资源相对集中，现货和仓单因素对近月价格形成支撑，盘面呈现 「近强远弱」 格局。随着 PS2506 合约交割时间临近，市场也在关注期货市场能否缓解现货市场的高库存压力。
根据 SMM 的数据，截至 5 月 9 日当周，多晶硅社会库存为 25.7 万吨，虽环比下降 1.9%，但仍处于高位。
「当绝对价格跌破 35000 元/吨这一关键价位，市场认为已经跌破行业的理论现金成本均价，可能会间接影响现货库存往期货市场转移的速度。」 弘则研究分析师刘艺羡表示，当前多晶硅下游需求偏低，市场呈现主动去库存格局。从 「硅料—硅片」 排产的供需差看，尽管当前硅料已处于缓慢去库态势，但当前多晶硅环节的库存仍然偏高，现货仍在以价换量。
从基本面看，4 月国内多晶硅产量维持在 9.5 万吨的低位。郑非凡认为，当前硅料企业整体处于亏损状态，预计 5 月供应仍偏紧。不过，市场对丰水期大厂复产仍存在一定的担忧。需求方面，3—4 月电池片和组件端排产维持高位，带动硅片开工率回升，但拉晶企业以消化库存为主，对多晶硅的采购相对有限。5 月光伏 「抢装潮」 或告一段落。
展望后市，李祥英表示，当前多晶硅基本面依然不乐观，短期需求疲弱的态势难有改善，现货价格走势更多取决于供给端对开工率的调节。「期货价格走势跟随现货市场供需、成本情况变化。」 李祥英认为，在供需格局未发生明显变化的情况下，多晶硅现货价格大概率继续围绕成本线波动。
「从目前市场的交易逻辑来看，多晶硅期货价格短期或具备反弹动能，潜在的减产预期亦对盘面形成支撑。」 王彦青提醒，目前多晶硅整体库存依然偏高，下游压价情绪较重，导致现货成交清淡，在产业链负反馈下，多晶硅价格上行空间有限。
（期货日报）
文章转载自 东方财富
