每经编辑｜叶峰
摘要：
1、煤炭 ETF（515220）5 月 21 日涨幅居前，引发市场对其是反弹还是反转的讨论。复盘今年行情，煤炭表现不佳的主要原因，在于业绩悲观预期带来的业绩估值双杀。从基本面角度看，动力煤价格能否打破下跌趋势是考虑煤炭板块配置时点的核心变量之一。目前煤炭仍处于供过于求，议价能力较低的局面，但动力煤需求侧似乎出现了回暖迹象。火电投资额同比高增，入夏带来的季节性因素也有望产生一定的支撑。综合来看，在价格仍下跌、煤企盈利大幅缩水的当下，说行业景气上行也许还为时尚早，但建议投资者关注该板块的早期回暖迹象，以把握布局机会。
2、长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升，感兴趣的投资者可考虑逢低布局黄金基金 ETF（518800）。
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