来源：
证券时报网
盘前暴跌。
5 月 27 日晚，拼多多（PDD） 发布截至 3 月 31 日的 2025 年第一季度财报。报告期内，拼多多实现营收 957 亿元，同比增长 10%，已连续多个季度营收增速放缓；归属于普通股股东的净利润约为 147 亿元，同比下滑 47%。
对此，拼多多集团董事长、联席 CEO 陈磊表示：「这主要是源于拼多多加大了投入，今年以来，将 『百亿减免』 等措施升级为 『千亿扶持』。」
在随后的电话会上，陈磊表示，今年一季度，外部环境给商家群体带来了更多的不确定性，为与商家共同应对新挑战，平台要敢于牺牲在前，拿出真金白银反哺商家，才能助力商家度过短期波动。
财报发布后，拼多多美股盘前大跌，截至记者截稿时，拼多多盘前跌幅逾 20%，股价跌破 100 美元/股。
净利润承压但战略投入明确
根据拼多多财报，公司一季度营收同比增长 10%，延续了 2024 年以来的增速放缓趋势。从收入结构看，在线营销服务收入仍为主要增长引擎，同比增长 15% 至 487.2 亿元，反映出平台流量价值的持续提升；交易服务收入同比增长 6% 至 469.5 亿元，增速放缓主要受跨境业务半托管模式转型导致的货币化率下降影响。
然而，拼多多净利润承压较为明显。今年一季度，拼多多归属于普通股股东的净利润为 147.4 亿元，同比下滑 47%；非美国通用会计准则 （Non-GAAP） 净利润为 169.2 亿元，同比下滑 45%。
净利润下滑的核心原因在于拼多多主动加码 「千亿扶持」 战略，反哺商家生态，包括佣金减免、流量扶持和供应链优化等。
「这意味着短期甚至相当一段时期内，我们的利润将受到很大的压力和挑战。」 陈磊同时表示，反哺商家的投入记作会计费用，但更是长期投资，「我们看重的是 5 年、10 年以及更长周期的企业内在价值」。
值得一提的是，尽管净利润下滑，但拼多多现金流健康。截至今年一季度末，现金及等价物为 1872 亿元，为长期战略投入提供了充足弹药。
启动 「千亿扶持」 反哺供需两侧
在反哺商家方面，去年下半年，拼多多在电商行业即率先推出 「百亿减免」「电商西进」「新质供给」 等一系列举措，助力千万商家提质增效。今年一季度，拼多多成立 「商家权益保护委员会」（以下简称 「商保会」），由拼多多集团执行董事、联席 CEO 赵佳臻带队，统筹平台各部门，研究商家需求，持续优化商家的服务机制，完善平台生态建设。
为与商家共同应对外部环境带来的新挑战，「商保会」4 月初启动 「千亿扶持」 惠商新战略，并相继落地了多项举措反哺产业生态，「百亿减免」 大幅下调了家电、数码等多个类目的店铺保障金，「新质供给」 加大了对中小商家的扶持力度，「2025 多多好特产」 专项行动也同步深入各大农特产区，助力商家和农户增产增收。
电话会上，赵佳臻表示，「千亿扶持」 对新质商家帮扶范畴从头部腰部拓展到中小商家，一方面继续探索更多的降佣举措，持续为商家降本减负，创造更多的成本空间、经营空间和创新空间；另一方面平台的流量引擎、黑标店铺等资源也将向中小商家全方位倾斜，最大化释放中小商家的潜力。
在消费侧，「千亿扶持」 也落地了多项补贴政策。比如，拼多多平台百亿补贴频道新增了 「100 亿商家回馈计划」，先后投入 100 亿元消费券，对全品类商品进行超额补贴。
「新质供给」 扶持中小商家方面，去年 9 月，拼多多推出 「新质商家扶持计划」，深入上百个产业带，培育了一批具备商品、技术创新能力的新质商家，并通过新质商家的 「头雁效应」，带动产业带转型升级。
3 月至今，拼多多 「新质供给」 专项团队先后深入泾县宣纸、永康厨具、温州女鞋、深圳数码、新安跑鞋、晋江运动等产业一线，对各地的中小商家展开产品、技术、运营、营销、仓储、物流等全方位扶持。
拼多多的 「千亿计划」 还进一步加码对农货商家的扶持力度。4 月初，「2025 多多好特产」 专项行动正式启动，先后走进江苏连云港、福建宁德、海南万宁等农特产区，并针对各地特产推出定制化方案，探索农货的上行新模式。
「当下市场正在快速变化，我们对商家反哺和扶持才能创造更优质的平台生态。」 陈磊说。
（证券时报网）
文章转载自东方财富