营收增速放缓、利润同比大幅下降！拼多多股价暴跌 陈磊最新发声

　　市场对业绩不及预期的惩罚有点严厉。

　　受业绩不及预期影响，拼多多股价在美股盘前大幅跳水，一度暴跌超 20%。据最新披露的财报显示，拼多多一季度营收为 956.7 亿元人民币 （下同），同比增长 10%，低于预期的 1016 亿元；净利润为 147.42 亿元，同比暴跌 47%；调整后净利润为 169.2 亿元，远不及预期的 278.8 亿元。

　　有分析指出，今年一季度拼多多的营收增速明显放缓，利润同比大幅下降，意味着拼多多在 「减免+扶持」 方面的举措投入远超市场预期。

　　财报发布后，拼多多集团董事长、联席 CEO 陈磊表示，「今年初始，我们预见到商家群体将会进一步承压，管理层下定决心，做出了 『千亿扶持』 的战略决定。这不是一句空喊的口号，更是真金白银的投入。当下的市场在加速变化，平台要敢于牺牲短期业绩，助力商家度过短期波动。」

　　突然大跌

　　北京时间 5 月 27 日晚间，拼多多披露了 2025 年第一季度财报，其中显示，公司一季度实现营收 956.7 亿元，同比增长 10%，低于预估的 1016 亿元；净利润为 147.42 亿元，同比大幅下降 47%；调整后净利润为 169.2 亿元，同比下降 45%，远不及预期的 278.8 亿元；调整后每 ADS 收益为 11.41 元，远不及预期的 19.11 元。

　　受此影响，拼多多股价美股盘前直线跳水，一度暴跌超 20%，股价亦跌破 100 美元/股大关，总市值缩水超 2400 亿元人民币。

　　财报显示，拼多多一季度的运营利润为 160.856 亿元，运营利润率为 17%。不按美国通用会计准则 （Non-GAAP），运营利润为 182.597 亿元，同比下滑 36%。

　　今年一季度，拼多多经营活动产生的现金流量净额为 155.2 亿元。截至一季度末，拼多多持有的现金、现金等价物和短期投资为 3645 亿元。

　　收入结构方面，今年一季度，拼多多的在线营销服务收入录得 487.22 亿元，同比增长 15%，预期为 479.9 亿元；交易服务收入录得 469.50 亿元，同比增长 6%，不及预期的 542.3 亿元。这表明，拼多多一季度的交易量增长有所放缓。

　　成本费用方面，今年一季度，拼多多的销售营销费用为 334.03 亿元，同比大幅增长 43%，这是利润下滑的主要推手，主要反映的是竞争环境的加剧和获客成本的大幅上升。

　　另外，拼多多一季度的运营成本为 409.47 亿元，同比增长 25%，主要来自履约和支付处理费用增加，这进一步压缩了利润空间。一般及行政开支为 16.6 亿元，低于预期的 20.4 亿元；研发支出 35.8 亿元，高于预期的 33.9 亿元。

　　业绩为何不及预期

　　据了解，今年以来，拼多多持续加码高质量发展战略，在 「百亿减免」 等惠商举措的基础上，还推出了 「千亿扶持」 新战略，继续为商家降本减佣，加快推动产业新质转型。

　　有分析指出，从过去几个季度的财报表现来看，拼多多的营收、利润的增长连续放缓，今年一季度的营收增速更是明显放缓，利润同比大幅下降，意味着拼多多在 「减免+扶持」 方面的举措投入远超市场预期。

　　在一季度财报发布后，拼多多集团董事长、联席 CEO 陈磊表示：「今年初始，我们预见到商家群体将会进一步承压，同时也看到了高质量发展的长远价值，管理层下定决心，做出了 『千亿扶持』 的战略决定。」

　　陈磊表示，当前的市场环境变化加剧，平台要发挥企业的社会担当，不惧短期牺牲，坚定进行长期投入，才能护航商家穿越周期。

　　陈磊称：「在第一季度，我们在平台生态系统方面进行了大量投资，以支持商家和消费者应对快速变化的外部环境。生态系统投资影响了短期盈利能力，但为商家提供了适应空间，加强了平台的长期健康。」

　　对于拼多多营收增速放缓，陈磊回应称：「这意味着短期，甚至相当一段时期内，我们的利润将受到很大的压力和挑战 ，但我们看重的是 5 年、10 年以及更长周期的企业内在价值。」

　　陈磊指出，反哺商家的投入虽然记作会计费用，但更是长期投资，我们坚信只有优先保障用户和商家的利益，才能创造更优质的平台生态。

　　「过去这个季度，外部环境的变化给商家带来了新挑战。在这个关键时刻，我们发挥平台企业的社会效能和责任担当，推出了 『千亿扶持』 惠商新战略，坚定护航商家穿越周期。」 拼多多集团执行董事、联席 CEO 赵佳臻表示：「我们要求公司上下力出一孔，全面投入这一新战略，优先保证用户和商家的利益，努力为商家提供更多确定性，助推产业平稳转型。」

　　赵佳臻表示，一方面，平台将继续探索更多的降佣举措，持续为商家降本减负，创造更多的成本空间、经营空间和创新空间；另一方面，平台对商家的帮扶范畴将从头部腰部拓展到中小商家，要将功夫着重花在中小商家身上，敢于啃高质量发展中的硬骨头，最大化释放中小商家的潜力，推动产业带实现更大规模、更高质量的整体升级。

（证券时报网）